拼多多 (PDD) 的本益比評價

歷史區間來看偏低

目前本益比約 7.9 倍，位於近年相對低檔。

• 相較 2022 年約 25～39 倍、2023 年多在 19～30 倍，現在評價明顯收斂。
• 2024 年下半年降至約 9～16 倍後，近一年大致維持在低檔區；以時間比較，市場給予的成長溢價已降低。

放在產業中也屬折價

以電商與綜合零售族群衡量，PDD 的評價偏低。

• 近期公開比較顯示，PDD 約 8～10 倍本益比，低於產業約 19～20 倍，也低於同族群平均。
• 這代表市場相較同業採取較保守定價；低本益比反映折價，同時也反映對獲利能見度的要求較高。

近月估值仍在低位整理

近期本益比沒有明顯擴張，低估值狀態延續。

• 2026 年 6 月約 8.3 倍，7 月回升至 8.7 倍、8 月約 9.1 倍，9 月再回到 8.3 倍。
• 與 2025 年下半年約 11～13 倍相比，目前仍低；產業位置未變下，市場尚未重新給予較高成長評價。

低估值背後有基本面取捨

估值壓低，和成長與利潤結構的轉變有關。

• 營收仍保持成長，但市場關注競爭、商家扶持與跨境業務投入對利潤率的影響。
• 國際業務帶來長期成長空間，但履約、關稅與合規成本提高不確定性；因此相較產業，市場未完全以高成長倍數定價。

目前代表的是保守定價

整體而言，PDD 本益比可視為相對歷史與同業皆偏低。

• 約 7.9 倍的水準，代表市場支付每單位獲利的價格較過去保守，也低於產業比較基準。
• 對投資意義而言，後續關鍵不只是本益比是否低，而是營收成長能否轉化為穩定獲利；若獲利壓力延續，低倍數也可能持續存在。