松川精密(7788) 的每股盈餘

近期 EPS 上升的主因是高毛利產品占比與毛利率同步跳升，其次才是營收放量；2Q26 EPS 升至 3.30 元，屬獲利結構改善，若高階需求與價格轉嫁延續，延續性偏高。

獲利跳升的因素排序

• 主因：毛利率由 1Q26 的 26.94% 升至 30.95%，高毛利儲能、AI 電源與高壓繼電器占比提高。
• 次因：營收季增逾兩成、續創高，固定費用被較大營收規模攤薄，營益率明顯改善。
• 補充：4 月起調價逐步反映，費用控制與較低稅率亦推升單季淨利。
  因此，這波 EPS 並非單靠業外，而是本業量、價、組合共同改善。

產品組合正在改變毛利體質

• AI 電源占比已提高，產品規格升級帶來較高單價與毛利。
• 儲能客戶於第二季恢復拉貨，帶動高壓繼電器出貨；上海廠稼動率也隨之提升。
• 公司持續收斂低毛利家電應用，資源轉向新能源與車用。
  產品往高附加價值應用移動，是毛利率創高的核心結構因素。

短期催化仍有時點差異

• 1Q26 儲能出貨曾受歐美天候與專案安裝延後干擾，屬季節及認列時點因素，4 月後已回補。
• 漲價可抵銅、銀等原料上漲，但後續仍取決於成本轉嫁能否持續。
• 2025 年第二季曾受匯兌因素壓抑，現階段 EPS 回升也有低基期效果。
  短期波動仍可能存在，但目前主要改善來自營運端而非一次性收益。

延續性取決於高階需求是否放量

• 儲能訂單能見度轉佳，若客戶擴產與拉貨節奏維持，將支持營收規模。
• AI 電源需求仍強，800V HVDC 產品已進入小量出貨與測試，明年量產進度是下一階段毛利上行關鍵。
• 需留意原料、匯率、儲能專案遞延，以及新產能開出後的稼動率。
  目前可用「高毛利產品占比、毛利率能否守住 30%、AI／儲能出貨是否續增」判斷 EPS 上行趨勢能否延續。