松川精密(7788) 的每月營收

年增率由溫和轉為強勁

松川近月的年增表現明顯加速，7 月後進入高成長區間。
- 6 月年增已轉強，7 月更接近倍增，8、9 月仍維持高檔。
- 這不只是低基期效果，也反映今年營收規模較去年同期明顯墊高。

年增率連續維持強勢，顯示成長基礎正在擴大。

月增節奏先衝高、後整理

月增動能的特別之處，在於 3 至 7 月呈現較明顯的逐步墊高。
- 6、7 月營收連續跳升，7 月寫下單月高點。
- 8 月雖自高點回落，但 9 月止跌持平，仍處相對高檔。

因此，8 月的月減較像高檔整理，而非營收趨勢反轉。

年增與月增大致互相印證

整體來看，年增與月增多數時間呈現一致向上的訊號。
- 6、7 月同時出現明顯月增與高年增，是短期動能最集中的階段。
- 8 月月減時，年增仍維持強勁，代表營收水準仍顯著高於去年。

這種組合顯示成長不只來自單月波動，而是營運基準提高。

下半年旺季特徵正在放大

營收曲線顯示，松川今年下半年起步明顯強於上半年，且與過往下半年較佳的型態相符。
- 3 至 7 月連續推升營收，7 月創高後，8、9 月仍維持高檔。
- 8 月部分出貨遞延至 9 月認列，使單月變化需連續觀察，避免單看一個月判讀。

目前趨勢較接近旺季動能延續下的短暫排程波動。

觀察重點在高檔能否延續

這組年增、月增數字最重要的訊號，是營收已從成長轉為高檔維持能力的驗證。
- 若後續月營收持續站穩高檔，即使月增趨緩，年增仍可能保持亮眼。
- 若月增再度轉強，代表下半年季節性與新需求動能可能同步發酵。

對投資人而言，重點不在單月是否再創高，而是高年增能否伴隨穩定的月營收基礎。

短期維持高檔、年增率先收斂

未來數月營收可望維持 8.5～10 億元高檔震盪，8 月自 7 月的 9.86 億元回落至 8.72 億元，但仍年增 66.4%，屬高基期前的正常波動。
- 4～7 月營收由 6.99 億元逐月升至 9.86 億元，7 月創高後出現月減，趨勢仍偏強。
- 7、8 月年增率達 99%、66%，後續因比較基期墊高，年增率可能逐步降溫。
- 今年前 7 月營收 51.0 億元、年增 36.9%，顯示成長不是單月現象。
短線重點將是高檔營收能否守住，而非每月都再創新高。

第三季有望續創單季高點

第三季營收已具強勢開局，若 9 月維持 8 億元以上，單季可望明顯優於第二季的 22.6 億元。
- 7、8 月合計 18.58 億元，已達第二季營收約 82%。
- 市場預估第三季營收約 26 億元、年增約 70%，反映既有出貨動能延續。
- 儲能專案認列會受施工、安裝及併網時程影響，月營收仍可能有前後挪移。
因此，季度趨勢比單月起伏更適合用來判讀實際需求。

AI 電源、儲能與車用支撐成長

後續營收成長主軸已轉向高壓、高毛利繼電器，而非單純傳統家電需求復甦。
- AI 電源、資料中心變頻器與 UPS 相關高壓產品，上半年營收占比已升至約 17%。
- 儲能出貨在第一季受歐美天候干擾後，4 月起恢復拉貨，訂單能見度仍佳。
- 電動車高壓平台滲透率提升，也帶動單車繼電器價值增加。
三項應用同步放量，使營收結構具備延續性。

中期方向仍偏上，但成長斜率將趨緩

未來 4～12 季營收方向偏正向，2027 年的關鍵在 800V 高壓直流產品由小量導入走向正式放量。
- 800V 架構下，單顆高壓繼電器單價提高，可推升單一機櫃產值。
- 德州新廠預計年底投產，墨西哥與越南持續擴產，有助承接電源及儲能需求。
- 市場預估 2026 年營收約 94 億元、年增 46.6%，2027 年約 118 億元、再增 25%。
這代表明年仍有成長空間，但年增率較今年收斂屬合理預期。

訂單、產能與專案時程是關鍵變數

營收能否超預期，將取決於高壓產品的導入速度與海外供應能力。
- AI 電源客戶的 800V 專案若提前量產，將提高下半年至 2027 年的營收彈性。
- 儲能專案受天候、施工與併網時程影響較大，可能造成月度認列不均。
- 擴產進度、價格調整效益與併表基期，均會影響年增率的表面強度。
在高成長基期下，營收是否能持續維持季增，會比單月年增率更具判讀價值。