7714 創泓科技 10/27 收盤價：162.5 元-1.5 (-0.91%)

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創泓科技（7714）主要是資安產品代理、系統整合與資安維運服務商，並延伸布局 AI 應用與無人機反制系統。

核心業務可分為三塊：

• 資安軟硬體與服務

  • 銷售及整合防火牆、雲端防禦、資料安全、應用程式弱點掃描、開源軟體供應鏈安全等產品。
  • 提供 SOC／MDR 資安監控與代管服務，協助企業持續偵測、應變資安威脅。
  • 也提供技術支援、人員教育訓練等加值服務。

• AI 資安與智慧應用

  • 透過集團資源發展 AI 資安監控、XDR 平台，以及影像辨識、生成式 AI、語音辨識等應用。
  • 語音技術涵蓋台語、客語等在地語音處理，應用方向包括智慧監控與城市營運管理。

• 無人機偵測與反制

  • 引進無人機反制技術，能整合無人機偵測、辨識、AI 決策、干擾與安全接管等功能。
  • 這塊業務主要瞄準政府、國防與關鍵基礎設施的防護需求，是本業資安之外的新成長題材。

簡單說，創泓的獲利核心仍是企業與政府的資安代理、整合及維運服務；AI 與無人機反制則是公司試圖擴大的第二成長曲線。

創泓科技目前的市場題材可分成「資安本業穩定成長」與「AI、無人機／軍工安防帶來評價上修可能」兩個層次；其中，近期最具股價彈性的焦點是反無人機系統標案進度。

1. 無人機反制與空域安全：最強的事件型題材

創泓是 Sentrycs 反無人機系統的台灣代理商，核心差異在於「接管式軟殺」：不是以雷射摧毀或電磁干擾讓無人機墜落，而是透過辨識通訊特徵接管飛控、引導無人機安全降落，並可回溯操控端位置。這讓它適用於機場、監獄、科技廠、重要活動與關鍵基礎設施等不宜強力干擾的場域。

市場看重的催化劑包括：

• 警政署「無人機區域聯防反制系統」採購案的資格、規格驗測與最有利標結果。
• 國防、關鍵基礎設施的反無人機採購是否擴大與落地。
• 機場、晶圓廠、監獄等非軍用客戶的專案導入；這類需求可降低公司過度依賴單一國防預算的風險。
• 產品從代理走向整合服務，包括偵測、辨識、AI 決策、接管、通訊與指揮控制，若形成完整方案，單案價值與後續維運收入都可能提高。

不過，這一題材的重點是得標與出貨，而非只有政策想像。先前國防無人機採購預算未能通過，確實會影響短期反制系統的銷售節奏；目前非國防標案仍是較實際的驗證方向。

2. 軍工、國防軟體與關鍵設施防護

創泓的軍工題材並不只是「賣無人機」，而是把既有資安能力延伸到無人載具的通訊、控制、影像、資料與指揮系統安全。

公司布局涵蓋無人機設計、光學酬載、遠距通訊射頻功率放大器，以及 C2 指揮控制與 AI 決策系統；市場因此將其定位為軍工安防供應鏈中的「系統整合與軟體防護」角色。

這個題材能否升溫，取決於：

• 政府無人載具與反制預算的實際執行；
• 國防或警政標案的得標金額；
• 公司自研 C2、圖傳、AI 辨識等產品是否由展示／驗證進入量產；
• 無人機業務營收占比與毛利率是否逐季上升。

市場曾預期無人載具相關業務在 2026 年有機會達營收約 15%，且其毛利率有望優於公司平均；但這仍須以後續接單、交貨及財報認列驗證。

3. AI 應用與實體 AI 資安

創泓的 AI 題材包含 LLM、視覺語言模型（VLM）、影像辨識、語音互動與智慧監控等，重點不在單純販售 AI 軟體，而在於把 AI 放進企業或公共場域的影像分析、語音處理、巡檢、資安監控與決策系統。

目前市場特別關注：

• VLM 軟體銷售與企業導入進度；
• AI 影像辨識、圖傳模組與無人載具控制系統的整合商品化；
• AI 導入後新增的資料、模型、應用程式與供應鏈資安需求。

AI 對創泓的意義有兩層：一是新增專案收入；二是企業使用 AI 後，資安風險面擴大，反過來提高資安軟硬體、監控與代管服務需求。因此，AI 是公司本業資安成長的放大器，而非完全獨立的題材。

4. 資安代理、整合與代管服務：基本面底盤

相對於無人機的高波動題材，資安才是創泓目前較穩定的獲利核心。公司代理資安軟硬體產品，並提供託管式偵測與回應（MDR）等服務；隨企業資安預算、法規合規要求與 AI 資安需求提高，市場預期本業可維持成長。2025 年公司營收為 18.04 億元、年增 45.1%，每股盈餘 6.33 元，成長主要受 AI 相關資安產品帶動。

這條主線的觀察重點是：

• 新增資安產品代理後，能否帶動高毛利軟體與服務收入；
• MDR／資安監控的續約率與客戶數；
• 大型專案營收增加時，毛利率是否被硬體或低毛利整合案稀釋；
• AI 資安需求能否轉為持續性授權、維運或訂閱收入。

題材重要性排序

整體來說，資安本業決定創泓的獲利下限，AI 決定成長延續性，無人機反制與軍工安防則決定市場願意給多少成長評價。因此，股價若因無人機題材大幅波動，最關鍵的不是題材熱度，而是標案、驗收、出貨與毛利是否逐步反映在營收與獲利上。

創泓科技產品／業務營收占比

公司目前對外揭露的分類並非完整產品別拆分，而是以「核心資安與網通代理」和「AI＋無人載具新業務」為主。因此可較明確掌握的結構如下。

核心資安與網通代理：營收基本盤

創泓仍是以資安產品代理、加值整合與服務為營運主體；前五大代理品牌合計占上半年營收 87.8%，集中在網路資安、應用安全、網通與資安監控等需求。這也是目前公司最主要的營收及獲利來源。

其中，資安訂閱／維運型服務已占營收約 16.25%。相較單次硬體或專案銷售，若此比重持續提高，收入穩定性與毛利結構通常會較有利。

AI＋無人載具：第二成長曲線已開始認列

AI及無人載具相關業務在 2026 年上半年已達 1.26 億元、占 12.2%，表示此題材已不只是展示或研發階段，而是開始轉為合併營收。內容包括：

• AI語音、影像辨識、VLM視覺語言模型與在地端 AI 導入。
• 無人機反制、C2 指揮控制、圖傳、智慧巡檢及機器狗／無人車等實體 AI 應用。
• 結合資安監控的關鍵基礎設施、政府及國防場域方案。

不過，AI 與無人載具各自占多少，現有公開資料沒有進一步拆分，所以不能把 12.2%直接視為無人機營收占比。先前市場預期無人載具業務在 2026 年全年有機會朝 15%靠近，但這仍取決於後續專案交付與政府標案進度。

結構變化的投資意義

創泓的營收組合正從「以代理為主」逐步加入 AI、資安訂閱與無人載具系統整合：

1. 短期獲利仍由資安代理主導：前五大品牌占比高，代表營收規模與客戶拉貨仍高度受核心代理產品影響。
   
2. 成長彈性由 AI／無人載具提供：目前占比雖僅一成多，但若反無人機與實體 AI 專案放量，對營收增速與市場評價的影響會高於現有占比。
   
3. 毛利率是最重要驗證點：2026 年上半年整體毛利率約 18%，低於先前較高水準；新業務若能提高軟體、服務、維運與自主平台收入占比，才較有機會帶動獲利結構改善。

目前可取得的市場預估主要集中在 2026 年，尚未看到足夠多且可交叉驗證的 2027 年 EPS 預估，因此不適合對第二年給出單一數字。

以目前股價 170 元估算，若以 2026 年 EPS 中位數約 7.7 元計算，前瞻本益比約 22 倍；公司近四季已實現 EPS 為 7.73 元，代表市場給的評價已大致反映今年持續成長的預期。

2026 年 EPS 預估差異，主要來自對無人機相關業務的假設不同：

• 較保守估計為 7.46 元，營收預估約 20.84 億元，年增約 15.7%。
• 較積極估計為 7.90 元，營收預估約 21.29 億元，年增約 18.2%；若無人機反制標案順利取得，可能帶來額外上修空間。

2027 年的判斷框架較適合採情境式看待，而非直接套用固定 EPS：

• 基本情境：資安本業維持雙位數成長、AI 專案持續增加，EPS 有機會續增。
• 上行情境：無人機反制、關鍵基礎設施或國防相關系統整合案開始較大規模認列，且服務收入提高，獲利成長可能快於營收。
• 風險情境：大型專案驗收遞延、代理產品組合偏低毛利，或無人機標案進度延後，EPS 成長就可能低於市場目前期待。

2026 年上半年公司 EPS 已達 3.98 元、年增 54.9%，獲利增速高於營收；這是今年預估落在 7 元後段的重要基礎，但下半年專案認列與毛利率變化，仍是全年能否落在區間上緣的關鍵。

創泓的終端客戶名單並未公開揭露，因此無法確認單一公司或機構是其最大客戶；但從營運模式來看，可分成「上游代理品牌」與「下游客戶產業／通路」兩層來理解。

主要客戶輪廓

1. 下游主要是企業、政府與經銷夥伴

創泓是資安加值代理與系統整合服務商，主要透過經銷夥伴導入產品與服務給終端客戶，而非以單一消費型大客戶為主。其終端需求主要來自：

• 金融業：零信任、資安監控、法遵與營運韌性需求。
• 高科技製造業：地端 AI、雲端防護、應用程式安全、軟體供應鏈安全及 OT／IT 資安整合。
• 政府與關鍵基礎設施：資安合規、SOC／MDR 代管監控，以及無人機反制與空域防護。
• 國防、警政及公共安全場域：無人載具、反無人機、AI辨識與指揮控制系統。
• 一般企業客戶：網路防護、雲端安全、應用程式安全與資安訂閱服務。

公司公開規劃提及，銷售端將深耕前 100 大經銷合作夥伴與政府共同供應契約通路；因此其客戶結構本質上較接近「多家企業終端客戶＋通路夥伴」，而不是集中於少數單一買方。

2. 營收高度連結前五大代理品牌

若從營收來源看，2026 年上半年前五大代理品牌合計貢獻 87.8%營收；這些是創泓的上游技術／產品夥伴，但也反映下游客戶的採購需求主要集中在哪些資安領域。

其中，前兩大品牌在 2026 年上半年合計營收已超過五成，顯示創泓的基本盤仍以網路與資安架構升級需求為主。

新業務的客戶方向

AI與無人載具新業務在 2026 年上半年營收達 1.26 億元、占比 12.2%，客戶輪廓更偏向高門檻場域：

• 智慧製造與高科技企業：AI影像、地端模型、資安監控。
• 政府、國防與關鍵基礎設施：無人機反制、空域防護及 C2 指揮控制。
• 工廠巡檢、能源、物流、交通與公共安全：機器狗、無人機巡檢及實體 AI 整合方案。

客戶集中度的判讀

創泓未公開揭露前十大終端客戶占比，因此不能直接判定其「客戶集中風險」高低。不過，可確認的是其品牌集中度相當高：前五大代理品牌占營收 87.8%。這代表短期營收成長與毛利率，除了終端企業資安預算外，也會明顯受到幾項因素影響：

• 主要代理產品的價格、授權與代理權政策。
• 大型企業、金融與政府專案的拉貨及驗收時點。
• 高毛利的訂閱、MDR／SOC與顧問服務能否提高占比。
• AI及無人載具標案能否從小型驗證案轉為規模化交付。

競爭定位：創泓不是純資安服務商，也不是無人機整機廠

創泓的核心定位是資安產品代理＋技術整合＋MDR代管服務，近年再加入 AI 應用與反無人機系統。競爭對手要依業務分三類看，不能只用單一資安同業比較。

主要競爭對手

1. 資安代理與系統整合

此區的競爭者包括大型資通路商、雲端代理及系統整合業者。它們通常具備較大客戶規模、較寬的品牌組合與較完整的全國服務網。

創泓的相對優勢 - 資安營收純度較高，代理產品涵蓋網路防護、應用程式安全、弱點管理、雲端與軟體供應鏈安全，能把多種工具整合成單一方案。 - 技術服務人員占比超過一半，不只是銷售授權或設備，也能提供設計、建置、維運與教育訓練；這有利於提升客戶轉換成本。 - 從代理延伸到自研 MDR／XDR 與訂閱服務，有機會降低對一次性硬體、專案收入的依賴。

相對劣勢 - 規模與通路覆蓋度通常不及大型資通路商，在大型跨國企業或超大型政府專案上，價格、資源與原廠支援能力可能較吃虧。 - 2026 年上半年，前五大代理品牌貢獻營收達 87.8%，品牌集中度偏高；若原廠調整代理政策、價格或通路策略，營收與毛利可能受到影響。 - 代理與整合案的營收可快速放大，但硬體或大型專案占比升高時，毛利率容易承壓，必須靠訂閱、顧問與自有平台收入提升來改善。

2. SOC／MDR資安服務

在託管監控、事件應變、弱點檢測與資安顧問市場，創泓面對的是具 SOC 規模、政府金融客戶基礎或大量資安人才的專業服務商。

創泓的相對優勢 - 透過子公司提供 7×24 MDR 服務與自研 DevaEye 平台，把代理的端點、網路與雲端資安產品延伸為持續性監控與維運收入。 - 對原有資安代理客戶具交叉銷售優勢：客戶先採購工具後，再導入監控、顧問或維護服務，能提高單一客戶價值。 - AI、雲端、應用程式安全與資安代管可整合銷售，較能服務企業導入地端 AI 後的資料、模型及應用防護需求。

相對劣勢 - 純 SOC／MDR 業者通常累積更多大型長約、政府金融實績與資安事件處理案例；創泓的服務業務仍在擴張階段。 - MDR 業務高度依賴資安分析與維運人才。公司也坦言，懂資安、AI與無人載具的跨域人才供給有限，可能約束專案承接與服務擴張速度。 - 服務型收入雖具續約優勢，但前期人力、平台與 SOC 建置成本高，短期未必立即反映為獲利率提升。

3. 無人機反制、國防軟體與系統整合

在反無人機領域，創泓不是去和無人機整機廠正面競爭，而是與具雷達、干擾、光電、指揮控制能力的系統商共同競逐標案或合作。

創泓的相對優勢 - 具台灣獨家代理的無人機「接管式」反制方案，可透過解析通訊協定，辨識並接管未授權無人機、引導其降落；相對於傳統廣域干擾，較適用於機場、能源設施、科技園區及都市等不宜造成電磁干擾的場域。 - 資安背景與反制技術邏輯相近：核心在通訊協定辨識、訊號分析及安全接管，形成與傳統硬體廠不同的切入點。 - 已搭配 AI 影像、圖傳、夜間偵測與 C2 指揮控制平台布局，可從偵測、識別、影像確認到反制處置提供整合方案。 - 採取「供應關鍵模組」而非爭取整機主約的策略，有機會與不同整合商合作、降低和潛在客戶競爭的問題。

相對劣勢 - 無人機與反制營收目前仍屬新業務，2026 年上半年 AI 加無人載具合計營收為 1.26 億元、占比 12.2%；其中無人機單獨占比未揭露，短期對整體獲利的實質影響仍需持續驗證。 - 大型國防或關鍵基礎設施案需整合雷達、射頻、干擾、光電與指揮系統，創泓必須仰賴合作夥伴的硬體、軍規驗證與量產交付能力。 - 標案時程與政策預算是高度關鍵變數。過去國防相關預算進度曾影響反無人機業務推進，因此題材轉成營收仍有遞延風險。

綜合優劣勢

優勢

1. 產品線完整度：從網路、端點、雲端、應用程式、軟體供應鏈安全，到 MDR／XDR 與 AI 應用，能以整合方式服務企業客戶。
2. 代理加服務模式：代理產品可帶來營收規模，訂閱、顧問與監控服務則有機會提高毛利與營收持續性。
3. 無人機反制差異化：具備通訊協定辨識與接管式反制能力，與純干擾或純硬體防禦方案有明顯區隔。
4. 跨域布局：資安、AI影像、語音、指揮控制與無人載具可共同切入關鍵基礎設施與政府國防市場。

劣勢與風險

1. 上游品牌集中：前五大代理品牌占比高，原廠政策與主要產品銷售表現對營運影響顯著。
2. 毛利率壓力：大型整合、硬體與標案收入增加時，營收成長未必等比例轉成獲利。
3. 新業務仍在驗證期：AI與無人載具具成長想像，但現階段占比仍低，需以實際接單、交付與服務續約證明。
4. 人才與執行力限制：跨資安、AI與無人載具的人才稀缺，擴編速度與專案管理能力會影響成長兌現速度。
5. 國防標案不確定性：預算、採購規格、得標結果與驗收期程都可能讓營收落點波動。

整體而言，創泓的競爭力不在規模，而在資安技術整合能力與反無人機軟殺技術的差異化定位；其投資關鍵則是能否將這些差異化，持續轉化為較高毛利的訂閱服務、AI專案與已驗收的無人機反制訂單。