光聖(6442) 的每股淨值

光聖目前呈現的是「基本面很強、評價也不低」的型態。頁面顯示股價 1,770 元、當日下跌 1.39%，較像短線價格波動；真正決定中期趨勢的，是 AI 資料中心拉貨能否持續帶動高芯數光纖產品的營收與獲利。

先看這組核心數字

這表示市場願意給光聖高估值，主因是公司近年的獲利成長、毛利率提升，以及高芯數光纖連接產品切入 AI 資料中心供應鏈。高估值本身並非一定不合理，但會使股價對營收、毛利率或訂單不如預期特別敏感。

營運趨勢：營收、毛利、EPS 同步走強

2026 年第二季是非常強的一季：

• 營收為 36.81 億元，季增約 36%、年增約 27%。
• 毛利率升至 62.51%，不只優於第一季的 55.41%，也是近兩年高檔。
• 營業利益率升至 32.06%，代表營收擴大後，費用沒有等比例膨脹，出現營運槓桿。
• 單季 EPS 達 11.21 元，高於第一季的 7.82 元，也比 2025 年第四季的 9.4 元更高。

換句話說，光聖不是只靠「接到更多訂單」成長，而是已經出現產品組合升級帶來的獲利加速。從 2024 年第一季 EPS 1.72 元，到 2026 年第二季 11.21 元，獲利規模已明顯提升。

不過，ROE 在 2026 年第一、二季約 8.7%，低於 2025 年第三、四季約 13%～14%，這不必然代表獲利轉弱；更可能反映公司擴大資本與資產基礎後，單季 ROE 被攤薄。後續仍要看高毛利產品出貨能否讓 ROE回到較高水準。

為何基本面能維持強勢？

光聖的主軸已從傳統 RF 業務，轉向 AI 資料中心所需的高芯數光纖跳接線、MPO、ODF 與高密度配線。隨資料中心傳輸規格由 800G 往 1.6T 升級，資料傳輸量、光纖數量與布線複雜度提高，高芯數產品的單價、技術門檻與毛利率都有上升空間。

目前 6,912 芯產品已是主力，13,824 芯產品正進入驗證、並開始小量出貨準備；若後續順利放量，代表成長可從「出貨量增加」進一步轉向「單價與產品組合提升」。此外，FAU 光纖陣列等 CPO／矽光子布局，仍屬下一階段選擇權，較具體的營收貢獻仍要以客戶認證、量產與良率進度判斷。

對目前產業排名怎麼解讀？

頁面中，光聖在 AI 基礎設施、雲端運算、AI 解決方案等分類約在第 15～17 名；在 AI 資料中心則為第 40 名。

這不代表公司在 AI 資料中心供應鏈的受惠程度弱。原因是：

• AI 資料中心分類範圍很大，其中包含晶片、伺服器、交換器、散熱、電力、網通、光通訊等各種大型公司，光聖營收規模不會像平台或系統廠那麼大。
• 光聖更接近高速互連與高密度配線的關鍵零組件供應商，公司的競爭位置應看產品規格、客戶認證、良率、產能與毛利率，而非單看跨產業綜合排名。
• 在光纖電纜分類居第 15 名，也顯示它不是靠傳統大宗光纜規模競爭，而是走高規格、高客製化的資料中心產品路線。現有產業資料亦將光聖列為 AI 資料中心高芯數光纖連接的直接受惠者。

評價是目前最需要留意的地方

以股價 1,770 元、近四季 EPS 33.8 元估算，本益比約 52 倍。這樣的評價隱含市場已提前反映幾項樂觀假設：

1. AI 資料中心資本支出持續維持高檔。
2. 高芯數產品出貨持續增加，且毛利率能守在 55%～60%甚至更高。
3. 13,824 芯產品能如期放量。
4. CPO／FAU 的客戶認證最終能轉為實際營收。
5. 海外產能擴張不會壓低良率或侵蝕毛利。

因此，光聖接下來即使營收維持成長，股價也未必必然上漲；市場會開始要求「成長速度是否超過原本很高的期待」。近期市場也已明確把焦點放在月營收延續性、毛利率、高芯數產品進度與 FAU 認證進展。

結論

光聖目前的數據反映三個正向訊號：

• 營收高速成長：近月營收年增接近五成。
• 獲利結構改善：毛利率、營益率與單季 EPS 都在高檔。
• 產業位置具特色：高芯數光纖與資料中心配線正受惠於 AI 叢集高速化、密集化。

但同時也有一個核心風險：股價已用偏高本益比交易未來成長。因此，這較適合用「成長是否持續兌現」判斷，而不是只看 AI／CPO 題材是否熱門。若未來營收成長放緩、毛利率由高檔回落，或高規格產品與 CPO 量產遞延，高估值就可能放大股價修正；反之，若第二季的高獲利能延續，高芯數產品加速放量，基本面仍有機會支撐市場給予的成長溢價。

目前表格顯示每股淨值大幅跳升，但需釐清是持續獲利累積、增資或其他權益項目變動所致；搭配獲利與資本結構數字後，仍要查找營運面的驅動因素，才能判斷趨勢品質。

光聖的每股淨值趨勢屬於快速上升、且近一年明顯加速：

這波上升代表什麼？

每股淨值由 2023 年底 30.93 元走到 2026 年第二季 166.52 元，約為 2.4 年前的 5.4 倍。背後並非只是帳面調整，而是有兩條力量一起推動：

1. 獲利能力大幅提升、保留盈餘累積

   • 單季 EPS 從 2023 年多落在 0～1 元，到 2024 年第四季 5.68 元、2025 年第四季 9.40 元，2026 年第二季再達 11.21 元。
   • 2026 年上半年 EPS 累計 19.03 元，稅後淨利約 14.97 億元，已明顯高於去年同期；高芯數資料中心產品拉高毛利率，是獲利擴張的主軸。

2. 資本結構改善與可轉債轉換

   • 負債比由 2025 年第二季的 59.31%降至 2026 年第二季的 31.99%，代表公司以負債支撐營運的程度下降、權益基礎變厚。
   • 2026 年初可轉債轉換為股本，會增加股本與資本公積，因此也會推升每股淨值；這是 2025 年底至 2026 年第二季淨值跳升的重要原因之一。

趨勢品質：偏正向，但不能只看每股淨值

這次淨值上升的品質整體偏正面，因為獲利同步走強，而非單靠籌資撐高帳面：

• 2026 年第二季單季 EPS 11.21 元、稅後淨利約 8.90 億元，均創高水準。
• 高芯數產品出貨增加，帶動 2026 年上半年毛利率升至 59.5%，第二季更來到約 62%；若產品組合延續往高規格發展，累積保留盈餘的速度仍有支撐。
• ROE 雖因權益基數快速變大，從 2025 年第三、四季約 13%回落至 2026 年第二季 8.63%，但這是「分母變大」的正常現象；以過去四季角度，公司仍維持約三成的 ROE 水準，資本使用效率並未顯著惡化。

不過，2026 年第二季每股淨值大增不能全視為當季經常性獲利。該季 EPS 雖高達 11.21 元，但每股淨值從 90.51 元跳至 166.52 元，增加約 76 元，遠大於單季 EPS；可轉債轉換與權益項目變動同樣是主要推力。因此，未來應觀察淨值能否隨營運獲利「穩定逐季墊高」，而非期待每季都複製這種跳升幅度。

後續最重要的三個觀察點

• 高芯數產品比重與毛利率：高芯數產品是目前獲利與淨值累積的核心。若毛利率能守在高檔、產品持續升級，淨值的內生成長會更扎實；但產品規格與客戶案場配置不同，單季毛利率仍可能波動。
• 光纖原料供應：目前需求與訂單能見度不差，但 2026 年的主要限制是光纖原料供應，供應商新增產能預計 2027 年才較明顯釋出。若缺料擴大，可能限制營收、獲利與保留盈餘的累積速度。
• 後續現金增資的稀釋效果：公司規劃發行 400 萬至 500 萬股海外存託憑證，目的在充實外幣購料資金；截至 10 月 22 日，募集期間正申請延長。增資完成後，總股東權益會增加，但流通股數也會增加，未來的「每股」淨值與 EPS 都要用稀釋後股本重新檢視。

整體而言，光聖的每股淨值正從過去的緩步累積，轉為由高成長獲利、資本結構改善與籌資／轉換效應共同帶動的快速擴張。營運面趨勢仍強，但 166.52 元這個數字包含一次性的權益擴張因素；判斷後續趨勢時，重點應放在 EPS、毛利率、現金流與增資後每股指標能否同步維持成長。