凌華(6166) 的每月營收

高檔震盪但成長趨勢未變

近期營收維持高檔，7 月雖較 6 月小幅回落，年增率仍接近四成，顯示動能並未反轉。
- 3 月起營收明顯跳升，4 至 6 月連續站在較高水位。
- 7 月月減屬高基期下的正常波動，仍優於去年同期。
- 前 7 月累計營收年增逾四成。
整體更接近出貨節奏調整，而不是需求轉弱。

年增加速有基期與需求雙重作用

年增率走強不只是去年基期較低，更有實際拉貨回升支撐。
- 去年上半年營收相對偏弱，使今年 4、5 月年增率顯得特別突出。
- 今年 3 至 7 月均維持雙位數年增，且並非僅由單月墊高。
- 顯示運算、模組化電腦與智能自動化產品同步放量。
因此，年增率雖會逐季面臨基期提高，但營收基礎已有改善。

月均線呈現向上位移

月均線的意義在於，近期營收平均水準已較去年下半年明顯上移。
- 第一季受農曆年工作天數影響，1、2 月相對較低，3 月後快速補升。
- 第二季營收連續處於高檔，帶動短中期均線持續走揚。
- 7 月回落後仍維持在高水準，沒有跌回去年常態區間。
這表示訂單出貨雖有月份差異，但目前仍是偏正向的趨勢。

邊緣 AI 與自動化是核心推力

營收上行主因是邊緣 AI 導入擴大，並由工業自動化、半導體設備與醫療等多個場域共同帶動。
- 亞太市場受半導體設備與供應鏈需求推升，美洲與歐洲需求亦同步成長。
- 機器人、智慧製造與高效能邊緣運算平台，提升產品附加價值與專案規模。
- 接單出貨比維持在 1.5，代表新案導入與既有客戶拉貨仍在延續。
成長來源分散於多產品與區域，降低了單一專案波動的影響。

後續須看高檔營收能否延續

這波變化代表凌華已從復甦走向成長驗證，但月度波動與成本仍需持續留意。
- 下半年營收能否維持雙位數年增，取決於邊緣 AI 專案能否如期轉量產。
- CPU、GPU 與高階 PCB 交期偏長，可能影響個別月份出貨節奏。
- 零組件成本能否順利轉嫁，將影響營收成長轉換為獲利的效率。
觀察重點應放在高檔營收是否能維持，以及接單是否持續高於出貨。

未來數月營收可望在14～16億元高檔震盪，較2025年同期維持雙位數成長，但因上半年提前拉貨，成長斜率可能較4～8月放緩。

高檔延續、月增不必線性

短期營收仍具支撐，但旺季型態可能較以往平緩。
- 2026年3～8月月營收已由14.3億元升至15.29億元，8月年增47.8%。
- 公司預期下半年營收年增雙位數，但提前拉貨使上下半年規模差距縮小。
- 以此推估，9～12月較可能呈現14億元以上的高檔震盪。
因此，觀察重點是高檔能否守穩，而非單月是否續創新高。

旺季節奏受提前出貨改寫

下半年仍有專案出貨支撐，但季節性將弱於傳統IPC旺季。
- 第二季營收44.59億元、季增29%，上半年累計79.03億元、年增41%。
- 客戶因零組件供應與價格因素提前拉貨，部分需求已在上半年反映。
- CPU交期偏長，部分專案可能調整拉貨時點。
故第三、四季營收未必逐季走高，但年增表現仍有機會維持正向。

多產品與多區域共同支撐

營收動能已非單一題材，而是多項應用同步放量。
- 模組化電腦、邊緣運算平台、嵌入式視覺及智能自動化，上半年年增介於36%至71%。
- 美洲、亞太與歐洲均成長，其中美洲占營收34%、年增55%。
- 半導體自動化、醫療、交通、國防及能源專案，構成近期出貨基礎。
多元應用可降低單一市場波動對月營收的衝擊。

中期仍偏成長、機器人貢獻較晚

4～12季的成長方向偏正面，但機器人不會立即成為主力。
- 上半年接單出貨比達1.5，公司認為中長期維持1.2～1.3以上即屬健康。
- 邊緣AI需求正擴及醫療、機器人、半導體與自動化等場域。
- 機器人營收目前約占6%～7%，10項專案預期至2027年底至2028年才陸續量產。
法人估2026年營收約160億元、年增約35%，反映中期擴張趨勢仍在。

料況與接單是高檔能否續航的關鍵

後續須以訂單品質與供應限制，判斷營收能否突破平台。
- CPU供給緊張可能延續至2027年，是專案交付的主要變數。
- 記憶體、SSD、PCB成本上升，公司已自第二季啟動轉嫁，客戶接受度影響接單與出貨。
- 若B/B值仍可維持1.2以上，且美洲與半導體設備需求延續，高檔營收基礎將較穩固。
換言之，短線看出貨節奏，中期則看接單能否持續大於出貨。