上奇(6123) 的每股盈餘

近期 EPS 在第二季衝高後第三季回落，主因是金融資產評價由收益轉為損失，屬一次性波動；雲端獲利成長則提供較可延續的支撐。

EPS 波動的優先順序

第一是業外評價，第二是雲端獲利，第三才是硬體專案出貨。

• 第二季 EPS 升至 1.18 元，主因金融資產評價收益，加上雲端服務成長。
• 第三季 EPS 降至 0.62 元，主因轉為金融資產評價損失。
• 香港校園硬體專案推升第三季營收，但獲利貢獻相對有限。

因此，近期 EPS 的大幅震盪不能完全視為本業體質改變。

雲端成為較穩定的獲利底盤

雲端服務是目前最具延續性的 EPS 支撐來源。

• AI 推論需求帶動昕奇雲端營收與獲利持續成長，第三季營收創高。
• 客戶用量擴張與海外新創布局，有利提高經常性收入比重。
• 數位印刷維持穩定獲利，3D列印已接單與安排交機，但仍在小基期階段。

若雲端用量與續約動能延續，EPS 底部可望逐步墊高。

營收與毛利未同步放大

企業服務出貨時點與產品組合，仍使本業獲利呈現震盪。

• 近年 EPS 從 2022 年高點後走弱，2025 年降至 2.73 元，反映產品組合、匯率與市場環境壓力。
• 2026 年前兩季營收仍低於去年同期，毛利率亦未明顯擴張。
• 硬體專案可拉高營收，但低毛利特性不一定等比例轉化為 EPS。

這代表後續應更重視高附加價值服務占比，而非只看營收規模。

延續性取決於高毛利業務占比

雲端成長可延續，但金融評價、匯率與專案交期仍是 EPS 的主要短期風險。

• 若 AI 雲端需求、客戶留存與海外擴張延續，獲利改善較具結構性。
• 3D列印無人機若由設備交機走向代印與耗材收入，才可能增加第二成長動能。
• 金融資產評價與匯率不可預測，企業服務專案遞延也會放大季與季之間的波動。

因此，判讀上奇 EPS 時，宜以雲端獲利趨勢判斷體質，以業外評價判斷單季波動。