欣銓(3264) 的每月營收

年增率維持高檔，復甦幅度明確

欣銓近期單月年增率呈現明顯加速，是這波營收最突出的特徵。

• 今年以來年增率逐月擴大，夏季後升至較高水準。
• 7 月以後年增率連續維持強勢，9 月仍接近五成。
• 除需求回升外，去年同期基期相對較低，也放大了年增表現。

整體來看，年對年的成長趨勢已由溫和回升轉為較具力道的擴張。

月增動能在高檔略有整理

單月營收自年初起大致走升，但最近一個月出現小幅回落。

• 4 月至 8 月月每股營收大致連續墊高，8 月來到近年相對高點。
• 9 月較 8 月略降，屬於連續上行後的短線整理，尚非明顯反轉。
• 即使月增轉弱，9 月營收仍處於近年高檔區間。

因此，目前較像高檔波動，而非營收動能快速降溫。

年增與月增短暫不同步

近期呈現「年增強、月增微弱」的組合，反映中期復甦仍快於短期動能。

• 年增率仍維持高檔，顯示與去年相比的需求改善相當明確。
• 月增率則由前幾個月的走強，轉為9月的小幅修正。
• 這類不同步常見於營收創高後，出現單月工作天數、出貨節奏或客戶拉貨調整。

只要後續營收未持續走低，高年增仍可視為基本趨勢偏正向的訊號。

本波上升趨勢延續季節性特徵

從近年軌跡看，營收常在年初較低，並於年中至第三季逐步走強。

• 2021、2022 年皆可見年中後營收走升的型態。
• 2023 年需求較弱，年中雖有反彈但延續性有限。
• 今年自第二季起的上升更連貫，且已突破去年同期的相對弱勢區間。

這表示季節性可能提供部分支撐，但今年的年增強度仍是更值得留意的差異。

重點在高基期後能否守住水位

對投資人而言，最重要的訊號不是單月是否再創高，而是高檔營收能否延續。

• 若月營收維持在近期高檔，年增率雖可能因基期墊高而回落，仍代表營運規模提升。
• 若月增再度轉強且年增維持正向，代表需求回升的廣度與延續性較佳。
• 反之，若後續月營收連續下滑，才需重新檢視本波成長是否主要來自短期拉貨。

目前較適合以「中期復甦偏強、短期高檔整理」來理解這組年增與月增訊號。

未來數月營收可望維持在單月 17～18 億元以上的高檔，第四季可能轉為緩步成長，年增率則因基期提高而由近五成逐漸收斂。

高檔營收仍有支撐

短期月營收已從上半年的約 13～15 億元，抬升至 7～9 月約 17.7～17.9 億元。
- 9 月較 8 月微降，但仍接近歷史高點。
- 年增率連三月達 46～52%，顯示成長並非單月跳升。

因此，近期較可能呈現高檔整理，而非快速回到先前水準。

第四季節奏可能轉緩

第四季營收預期仍可季增，但幅度可能低於第三季。
- 第三季受龍潭廠 7 月量產帶動，營收成長斜率明顯加快。
- 第四季可能受到 ASIC 新品迭代與消費性需求淡季影響，部分機台稼動率短暫調整。
- 市場預估第四季營收約季增低個位數，稼動率維持約 75～80%。

這使第四季更像是高檔消化與產品轉換期。

新專案是成長的主要來源

後續營收動能主要來自高階晶圓測試新產能逐步放量。
- 龍潭廠第一層已投入 AI ASIC 測試，相關高階設備稼動率維持高檔。
- 通訊訂單仍具支撐，車用與通用微控制器庫存則逐漸回到較合理水位。
- 子公司湖口新廠的矽光子測試已於第三季量產，提供另一項中長期增量。

營收結構正由傳統測試需求，逐步轉向附加價值較高的新專案。

2027 年擴產將延續成長週期

中期方向仍偏正向，關鍵在於新廠樓層按計畫開出。
- 龍潭廠第二至第四層預計自 2027 年起陸續量產，擴大晶圓廠外包測試的承接能力。
- 市場預估 2026 年營收年增約四成，2027 年仍有進一步成長空間，但各預估間差異不小。
- 新產能利用率若能維持，規模經濟有助於營收與獲利率同步改善。

中期成長的核心，並非單純景氣回溫，而是產能與專案逐步兌現。

觀察訂單兌現與稼動率變化

營收能否持續上修，仍取決於幾項可追蹤的變數。
- ASIC 專案的驗證、產品迭代與後續樓層投產時程。
- 通訊外溢訂單能否延續，以及車用、工控需求回升速度。
- 高資本支出下，新增設備是否快速轉為有效營收與稼動率。

若月營收能在季節性調整後持續守住高檔，將更能驗證此波成長的延續性。