結論：致茂未來 1～2 年損益仍偏向「營收、獲利同步成長」，但毛利率未必一路上升
致茂的損益表正從過去以傳統量測設備為主的成長，轉向由 AI 資料中心高功率電源測試、半導體系統級測試（SLT）、矽光子／CPO 光電測試共同拉動。這類設備技術門檻較高、單價也較高，因此不只營收有機會成長，營業利益率也已出現明顯跳升。
已經反映在財報的趨勢：2026 上半年進入加速期
| 項目 |
2025 年第 1 季 |
2026 年第 1 季 |
2026 年第 2 季 |
| 營收 |
68.7 億元 |
118.6 億元 |
135.3 億元 |
| 毛利率 |
60.4% |
62.6% |
60.5% |
| 營業利益率 |
31.5% |
40.5% |
38.7% |
| 稅後淨利 |
21.6 億元 |
39.5 億元 |
52.3 億元 |
| EPS |
5.03 元 |
9.12 元 |
12.15 元 |
2026 年上半年營收約 254 億元、年增 91%，稅後淨利約 92 億元、年增 120%，EPS 為 21.27 元。尤其第二季 EPS 12.15 元創高，代表營收規模放大後，固定費用被攤提，營業槓桿開始明顯發揮。
未來損益的三個主要推力
1. AI 伺服器功耗提高，電源測試設備價量齊升
AI 伺服器從傳統較低功耗架構，走向高功率電源、BBU、HVDC 與儲能系統，測試設備需要支援更高電壓、更大電流與多機並聯。這不只是設備出貨量增加，也有利於高規格產品比重提高。
目前致茂的電源測試業務中，約六成營收已與 AI 資料中心相關；800V HVDC 測試設備與儲能電池模組測試設備，預計在 2026 年下半年逐步增加營收貢獻。
對損益表的意義：
- 營收：高功率測試需求帶來持續性設備投資。
- 毛利：高階規格與系統整合能力可支撐較佳產品組合。
- 費用率：營收基期擴大後，研發、管理與銷售費用率有下降空間，強化營益率。
2. 半導體 SLT 測試成為高成長且高附加價值業務
AI、HPC 與 ASIC 晶片功耗、複雜度提升，僅靠傳統測試已不足以驗證實際運作情境，因此系統級測試需求提高。致茂的半導體／Photonics 測試解決方案在 2026 年第二季營收達 43.9 億元，年增 99%，且公司預期下半年表現將優於上半年。
這項業務的關鍵在於：客戶擴大測試覆蓋率、測試時間拉長、測試設備規格升級，都會提高每顆晶片或每個平台所需的測試資本支出。若 AI 晶片出貨與先進製程擴產延續，SLT、量測設備與 FT Handler 的出貨都有機會接力。
3. CPO／矽光子是中期新增量，不宜只看短期爆發
CPO 讓光學元件與電子晶片更緊密整合，但測試時必須處理光纖耦合、雷射光源與光學損耗等問題，設備門檻高。公司預期 CPO 相關設備將隨客戶導入進度，在 2026 年下半年開始陸續認列營收。
因此，CPO 對致茂更像是：
- 2026 下半年至 2027 年的新增成長來源
- 有望拉高半導體／光電測試業務比重
- 若客戶量產節奏順利，對營收與毛利率都有正面效果
但其認列時點仍取決於客戶試產、驗證與量產進度，季度波動可能較大。
獲利率：高檔可望維持，但短期有組合與成本波動
2026 年第一季毛利率達 62.6%，第二季降至 60.5%；不過營業利益率仍維持 38.7%，明顯優於 2025 年各季約 29%～35%水準。
第二季毛利率小幅下滑，主因是部分 IC 零組件成本短期上升；這說明致茂未來的獲利不是單純隨營收等比例上升，仍會受到產品組合、材料成本及專案認列影響。
較合理的判斷是：
- 毛利率：短期以約 60%上下震盪看待，比「每季持續上升」更務實。
- 營業利益率：若營收維持高成長，因規模經濟而維持接近 38%～40%仍有基礎。
- 稅後淨利率與 EPS：除了本業營益率，也要注意匯兌、業外收益等因素；判斷長期獲利品質時，應以營業利益增長為主。
市場預期的區間：成長方向一致，但幅度差異大
現有多份預估對 2026～2027 年的方向看法一致：營收與 EPS 可望再成長；但對成長幅度的假設差異不小，反映 AI 專案出貨、CPO 導入及高壓直流設備放量時程仍有不確定性。
綜合多項預估，2026 年 EPS 大致落在 42～47 元區間，2027 年則約在 56～71 元區間。這些數字代表市場對高成長的期待，並非公司保證值；目前上半年 EPS 21.27 元，若下半年確實優於上半年，全年獲利再創高的機率相當高。
需要留意的三項風險
AI 資料中心資本支出或新平台時程遞延
高功率電源、SLT 與 CPO 的需求高度連結 AI 基礎建設。需求若從「持續擴張」轉為「專案遞延」，設備業營收可能先反映在季度間的波動。
CPO 與 HVDC 的量產節奏不確定
兩者都是長期重要趨勢，但短期營收認列取決於客戶驗證與導入速度；題材成立不必然等於當季獲利立即大幅跳升。
毛利率的成本與產品組合壓力
第二季毛利率已因零組件成本而回落。若低毛利專案比重提升、原料成本無法完全轉嫁，營收高成長不一定完全轉化為同幅度的 EPS 成長。
整體而言，致茂未來損益表最值得期待的是：高成長營收搭配高營益率，讓獲利增速有機會快於營收。 但投資判斷上，應將其視為「AI 資本支出驅動、具高技術門檻但也有專案波動」的設備公司，而非每季線性成長的消費型企業。