中砂(1560) 的ROE / ROA

效率指標正從回升走向加速

中砂最近兩季 ROE、ROA同步上行，較像獲利修復後的延續，而非單季跳動。
- 2026 年第二季 ROE升至 5.95%、ROA升至 3.77%，均高於第一季。
- 稅後淨利連兩季維持高檔，營益率也由第一季明顯提升。
- ROE與ROA同步改善，代表不只是槓桿變化，資產運用效率也在轉強。

目前可初步相信趨勢正在建立，但仍要看下半年能否維持同方向。

高階產品與產能利用率是主要支撐

這波改善的主要驅動是鑽石碟與高階再生晶圓出貨增加，直接推高毛利與資產報酬。
- 先進製程、封裝需求提高耗材使用強度，高附加價值產品占比上升，帶動獲利跑得快於營收。
- 再生晶圓產能滿載後，固定成本攤提下降，是放大 ROA 的背景條件。
- 砂輪需求回溫與整合效益則屬輔助；匯兌或業外收益可能干擾單季淨利，不能視為核心動能。

因此，趨勢有本業支撐，但需持續確認毛利率不是短期高點。

三個轉弱訊號要先踩煞車

這段趨勢最怕高階需求、稼動率與擴產效益不同步。
- 若先進製程或記憶體客戶拉貨放緩，鑽石碟出貨先降溫，ROE通常會先停滯。
- 若新增產能開出但未快速滿載，折舊增加將壓低 ROA與營益率。
- 若產品組合轉回低階、毛利率無法守住，代表效率改善的核心動能正在弱化。

只要高階出貨、毛利率與稼動率仍能同步維持，這段改善趨勢就較站得住。