個股與指數，投資哪個好？以半導體和資安產業為例

下面為 10/31 上線的 Podcast 161 集節目：如何進行產業研究，該投資指數還是 ETF？

前言

又來到台股美股提款機單元，在這個單元中，我們將透過產業角度，介紹台股供應鏈高連動的美股巨頭，讓你認識更多值得關注的美股標的。

為什麼我們關注半導體？

找到濕的雪和很長的坡道，雪球就會愈滾愈大。——巴菲特

• 半導體複合成長 +6%，全球 GDP 成長率 +2.5%
• 延續時間夠久 (長坡)

如何投資半導體

有些朋友會詢問我們：想投資美股市場，究竟是買個股好，還是買由一籃子公司組成的股價指數比較好呢？事實上這個問題的答案因人而異，今天我們就嘗試以很~~主觀的角度，和大家聊聊個人觀點。

投資指數也需要研究

對於個股或指數的差異，訪間有些觀點認為：投資個股需要更多事前研究，而投資指數不太需要研究。對此個人是不認同的，不僅投資個股需要研究，投資指數也需要進行研究。

就以我們常聊的半導體為例，AI、雲端、電動車、自動駕駛等高成長產業都必須奠基其上才能擴展，以未來 10 年看是成長性相當不錯的產業。而最能代表半導體的指數，莫過於費城半導體指數，裡面成分股包含了一籃框的明星成長股：NVIDIA、AMD、台積電、ASML、高通。但即便是集合這群閃亮公司的指數，從去年 12/1 到今年 10/5 指數下跌幅度卻高達 -34%，劣於同期台積電個股跌幅 -32%，更是劣於台股上市指數跌幅 -26%。這顯示無論是指數或是個股，一樣都需要投資人進行研究後才能做出好的決策，再好的指數無腦買在錯誤的價位，一樣會讓你套牢好久才能回本。

如何研究半導體指數

那該如何研究指數呢？有些人從新聞事件研究，有些人從總經 top-down 角度研究，但個人喜歡從個股 bottom-up 角度進行研究。以 Nasdaq 編製的費城半導體指數為例，要了解其價格是位於景氣高點或低點，其成分股往往更快領先透漏端倪。

我們先來看看費城半導體的成分股到底有哪些。費半是從美股半導體行業中，定時挑選 30 檔高市值、成交量大的代表性公司組成，參考 2022/09/30 揭露其主要組成如下：

• 數位 IC：NVIDIA、AMD、Intel、Qualcomm、Broadcom、Marvell、Microchip，大多在全球 IC 設計排名前十大
• 類比 IC：德洲儀器、ADI、NXP、安森美、Skyworks、Qorvo，大多在全球類比 IC 排名前十大
• 記憶體 IC：美光，全球第三大記憶體業者
• 晶圓製造代工：台積電、格羅方德(GFS)，全球前五大 Foundry 業者
• 封測設備：泰瑞達，IC 測試設備龍頭
• 晶圓製造設備：ASML、應材、科林研發、科磊，全球前五大設備業者
• 晶圓 & 磊晶：WolfSpeed、IIVI，碳化矽基板龍頭

我們可以看到這些公司從半導體垂直下游到上游，或是水平手機、PC、伺服器、車用不同市場全都涵蓋，而且清一色都是其市場的龍頭業者，完全是半導體產業的明星隊陣容。但也正是因為無所不包，費半指數對於半導體產業僅是同時指標，其指數漲跌於過去 10 年有落後美光、Skyworks、Qorvo 這些成分股的現象；不僅如此，其漲跌也落後台股的聯發科、聯詠、威剛等半導體業者現象。這是為何呢？

這是因為站在產業鏈的角度，IC 設計、模組、封裝是最靠近市場下游的環節，因此通常最快反應市場的冷暖；等到 IC 設計、模組、封裝業績不好時，晶圓製造業績才會隨著下滑；而設備、矽晶圓位於產業最上游，往往要等最後才落後反應景氣好壞。費城半導體的組成不僅包含了領先的 IC 設計與封測，也包含著較為落後的類比 IC、晶圓製造、半導體設備，因此其指數漲跌自然慢了 IC 設計、模組、封裝族群一步。

從以上來看，透過從個股和產業鏈的角度，仔細研究指數其成分股的業績狀況與上下游關係，將能更好評估指數是貴還是便宜，有機會更好的掌握指數的投資時機。

個股資訊豐富易掌握：指數、個股都是好的投資方案

如果對產業、個股、指數的研究都有一定的把握，實際的投資標的到底是個股好還是指數好呢？以個人角度來看，這取決於標的本身資訊是否豐富容易掌握。

以半導體產業為例，台灣本身為全球半導體關鍵重鎮，相關個股的研究報告、新聞、業界人脈取得對於台灣投資人而言有天然獨特的優勢，如果投資人願意投入更多時間收集資訊，在這樣的情況下直接投資個股，例如從費城半導體成分股中進一步挑選部分更有把握的成分股單獨投資，報酬率表現有機會更上一層樓。

反過來說，如果無法很好掌握特定標的資訊、或是沒有時間進一步收集資訊，這時候以指數直接作為標的，報酬率表現並不比投資個股差。

追蹤費半的 ETF

• 國泰 00830
• Invesco SOXQ

如果想瞭解更多費半指數成分股和 ETF ，可以上 Nasdaq 網站了解更多

個股資訊少且難掌握：投資指數是極佳替代方案

我們以資訊安全產業作為另一個例子。隨著近 15 年聯網與雲端產業高速成長，大量個人、機構資訊儲存由個人裝置持續加速轉移到雲端上，這使得駭客攻擊目標由個人裝置擴散至連網裝置與雲端業者，帶動了網通、伺服器與雲端業者相繼擴大投資於資訊安全防護，整體資安產業隨之高度成長。

如果投資人想搭上資安產業成長列車，台股是否也相關標的可關注呢？的確有，屬於台股工業電腦族群的立端、其陽、瑞祺電通，其主要營收都來自網安設備系統整合與代工，下游大客戶多是資安設備龍頭業者 Palo Alto、思科、Fortinet、CheckPoint 委外訂單，理論上可算是標準的網安概念股。

然而實際上來看，台股的立端、其陽、瑞祺電通營運資訊其實並不好掌握：

• 三者雖然都是網安設備整合代工，客戶族群有所重疊，但是三者營運明顯不相關
• 三者營運趨勢與其客戶 Palo Alto、思科、Fortinet 也不太相關
• 營收規模最大的立端，其股價甚至與其營運成長表現也不太相關
• 三者市值小於 3 億美元，法人興趣缺缺，研究報告資訊極為稀少，想要私訪也不容易

這主要與其工業電腦產業特性有關，其一是標案性質重，其二在公司規模多半較小，這使得單一標案對台股網安設備族群營收波動影響巨大，但是標案取得不易預測且有一定可能為一次性收入，外部投資人要掌握特定公司標案和營運資訊非常不容易。

在無法很好掌握特定標的資訊下，直接投資指數就是極佳替代選擇。例如資安產業可以考慮挑選 ISE Cyber Security Index (HXR)，其組成不僅包含了剛剛提到 Palo Alto、思科、Fortinet、CheckPoint、JUNIPER 等下游資安硬體大廠，也同時囊括台灣產業缺乏的大型資安軟體與服務業者 Norton、趨勢、Splunk、OKTA 等。透過以 HXR 作為資安產業潛在投資標的，我們可以解決先前台股網安工業電腦標的缺點：

• HXR 的大型成分股 Palo Alto、思科、Fortinet 的營運彼此之間有較高相關性，從產業角度分析營運的可預測性較高
• HXR 的大型成分股股價與營運有較高相關性，使得 HXR 與整體產業營運脈動有較高相關性，因此可以透過分析其成分股營運狀況作為指數投資時機的參考
• HXR 由 61 檔公司組成，其中個股市值超過 100 億美金不少，法人介入意願較高下資訊更為豐富

在台股網路安全相關個股資訊少不易掌握情下，轉為研究與投資大型指數往往是更好的選擇。

追蹤全球資安指數 (HXR) 的 ETF

• 國泰 00875

如果想瞭解更多全球資安指數成分股和 ETF ，可以上 Nasdaq 網站了解更多

結論

以上就是一些個人對於個股和指數的心得，對於個人目前投資模式相對受用。如果你對投資美股個股還是美股指數有些困惑，也許可以參考看看。

• 個股資訊豐富易掌握：指數、個股都是好的投資方案
• 個股資訊少且難掌握：投資指數是極佳替代方案
• 不論個股還是指數，都需要進行研究，沒有無腦投資賺大錢這回事