半導體資本支出下修潮來襲，設備業壓力鍋掀開。「黑色星期五」促銷已開始，折扣幅度將破紀錄，晚點買更便宜。
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這邊是一些訪談精華片段
烏克蘭 10 月糧食出口恢復到戰前水準
- 01:32 烏克蘭 10 月糧食出口恢復到戰前水準，主因為交通航運問題舒緩
半導體資本支出下修潮來襲，不同設備廠之間影響差異大
- 03:04 晶圓代工龍頭台積電上週法說會二度下修資本支出，從年初預計的 400-440 億美元砍至 360 億美元，累計下調幅度達約 18%。力積電資本支出從 15 億美元降至 8.5 億美元，一口氣砍了 43%
- 06:40 美對中半導體禁令衝擊半導體設備業，其中對 ASML 影響較小，對科林研發則有 20-25 億美金的負面影響
「黑色星期五」折扣提早開始，但亞馬遜第二次 prime day 銷售比上一季弱
- 10:18 去庫存不只是半導體產業的現在進行式，零售業也想盡辦法舉行額外的促銷活動幫助庫存去化
- 12:07 亞馬遜第二次 Prime day 不如預期。研調機構 Klover 估計，家庭在促銷活動消費的金額比 7 月的 Prime Day 少了 40% 左右，交易頻率則降低了 30%。市場研究公司 Numerator 則發現，這次 Prime Day 活動期間，每筆訂單平均為 46.68 美元，低於第一次 Prime Day 的 60.29 美元。美銀分析師則估計，這次的折扣活動營收約 57 億美元，而 7 月的 Prime Day 營收為 75 億美元
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威宇：歡迎收聽財報狗 Podcast，我是主持人威宇，在我旁邊的是財報狗投資總監 Sky。
Sky：哈囉大家好。
威宇：有沒有覺得天氣突然變冷？
Sky：我沒有。
威宇：我染疫剛復原那時候，你記不記得我們有一次錄音，我說我本來不會咳嗽，後來一直咳。前兩天蒼藍鴿就發了一部 YouTube 影片說，滿大比重大概有 10% 多的人在染病的當下那一週，通常不太咳；反而是轉陰性以後開始會覺得有點咳嗽，其實也沒有什麼痰。
像我其實沒有痰，或者是我咳出來的東西也都是白色，就是沒有那種咖啡色、黃色，就沒有。
Sky：不想知道，太噁心了。
威宇：他說有 10% 多的人就是這個樣子，他說其實一般可能還好，像我覺得我不會咳，因為我平常還好，是你講話講多了，或者是你晚上睡前呼吸到那個冷空氣才會開始想咳，比較敏感就對了，有的人是這樣子。我覺得我也是這群人，到現在可能 2-3 週，他說到 4 週都還算正常，超過一個月再去看個醫生，可能開些藥吃些藥這樣子。最近變冷了，我的喉嚨好不舒服，呼吸那個冷空氣好不舒服、好煩。
Sky：也沒有變非常冷吧？
威宇：我覺得晚上變滿冷的。
Sky：我昨天出去跑步覺得大概應該 20 度上下，滿不錯的。
威宇：這兩天好一點，我記得大前天超冷。
Sky：你問我不準，我每天都穿一樣。
威宇：對，你就是不怕冷。
烏克蘭 10 月糧食出口恢復到戰前水準
威宇：最近我看到一個新聞我覺得滿有趣的，烏克蘭 10 月的糧食出口已經恢復到了戰前水準。因為我們現在在財報狗的粉絲專頁都會發一些新聞，就是幫大家快速摘要一篇新聞，這一篇新聞的表現觸及的反應都滿高的。有人留言滿有趣的，他說「邊打邊種植是在玩世紀帝國嗎？」
Sky：糧草徵收員。
威宇：烏克蘭有說它們已經出口恢復到了戰前水準，這個也可以印證我們之前在某一集，不是講糧食危機那一集，而是在後面。我們有提到說前陣子在講的糧食危機，主要問題不一定是在於生產的問題，而是交通的問題。
所以烏克蘭為什麼可以恢復出口，也不是說我只是邊打仗又開始多種糧食，主要還是因為它們本來之所以糧食會少那麼多，是因為出口的交通受阻。不管是港口的問題港口被封鎖，或者是可能之前比較沒有船，之前的航運可能航道比較亂。隨著現在不管是航運變好或者是它們有一些港口開始解封，又可以恢復出口。
所以整個糧食在前幾個月的那些問題，現在我們回過頭來看，應該可以又更肯定，至少最主要的一個因素會是在交通航運的問題，而不是在生產的問題。當然生產或多或少有點影響，有受到一些極端氣候影響，但最主要的問題還是在交通。
半導體資本支出下修潮來襲，不同設備廠之間影響差異大
威宇：接下來就進入到今天的主題，我們要來看一下半導體的資本支出下修潮。台積電已經是今年第二度下修資本支出，年初本來是說 400-440 億；上一次說我們就是 400 億了，就是這個底，其實某種程度來說這是稍微悲觀一點了。
它們在上禮拜法說會再次下修到 360 億，這個就是很明確了，已經比年初完全往下調了 18% 了。主要它是說還是在產能優化跟這個機台交付，它有說不是我們的問題，主要是在機台交付這邊，它們要面臨到一些挑戰。講是這樣講，其實如果有聽我們的 Podcast 都會知道，今天可能如果我機台很急著要，我的供應商可能說「我們現在可能有點趕、有點做不太出來、交不太出來。」
你很急著要，你會怎麼樣？「拜託，你加點油、你加班趕快給我這樣子，我真的很急」。可是它們現在可能是說「你有點趕，是不是？沒關係，你慢慢來，我們不急，明年再給我也可以。」這樣我一樣可以說這也是我們供應商機台交付的問題，可是整個態度就會很不一樣。它也相對調整了目前需求比較疲弱的 7 奈米跟 6 奈米的製程。
同樣的力晶電也是說我的無塵室、我的機電工程人力都短缺，設備的交期也拉長了，所以我資本支出從 15 億美金直接降到 8.5 億，砍了 43%。世界先進是從 240 億調到 230 億，調得比較少，調了 4%。所以可以看到這些半導體、記憶體、晶圓廠全部其實都在下修它們的資本支出。
Sky：沒錯，就是告訴大家大廠終於感受到了這個景氣的嚴峻了。
威宇：對，可是這也滿有趣的。因為我們有說，晶圓廠其實感受到這個景氣變化應該是滿後面。台積電在之前幾次其實它們講不好的時候，都已經到不好的滿末期了。現在它們出來講不好了，感覺起來是不是這個衰退已經快要到底了？
Sky：你說快要到底，這個就是看你怎麼定義這個時間的區間了。但是我覺得大家開始減產就是一個滿好的訊號的，因為畢竟下一期的供給會變少。對它們來說，它們是產能是永遠都在增加的，尤其像台積電每年都說要擴廠，就是要更先進的製程：更先進的製程就是擴廠。
等於是每一年的供給都增加，因為不管是摩爾定律還是更先進的 IC，不管怎麼樣它踩刹車了，就告訴你說它的客戶都是大客戶，在終端市場是比較大的 Player，現在告訴你說「我現在也不行了，可以出慢一點。」
威宇：對，跟供應商說不用急。
Sky：它們一定會先去砍其他人，假設我下兩三家投片的晶圓代工，我們不同的產品下在不同的代工廠，最強、最主要的一定最後砍。台積電一定最後砍，終於砍到台積電了，所以這個狀況就是整個市況萎縮終於萎縮到最後了。只是說下一回需求會不會恢復？不知道，只是至少供給先掉了。需求如果有恢復的話，所謂的去庫存這個東西才正式開始。
現在就是供給減少，你去庫存就是說不能再堆其他更多庫存了。所以你生產開始減少，理應會得到的庫存會變少，下一個就是要等需求的恢復了，所以這算是一個早期的信號了。
威宇：因為半導體就是一環扣著一環，所以晶圓廠的需求而其實可能就是半導體設備廠的供給，就是一環扣一環。如果我們來看這個供需，其實我們上週有提到中國的這個禁令，最近也陸陸續續幾家公司開電話會議法說會，提到中國禁令對它們的影響。
首先影響最少的一定是艾司摩爾，因為艾司摩爾目前最大的客戶，它比較偏先進製程、邏輯 IC 這邊，所以就是台積電、Intel、三星，這個東西比較不受中國禁令的影響，中國目前對它們這邊下單還是比較少的。艾司摩爾對中國主要的銷售都還是在比較成熟製程的東西，所以在這邊比較沒有受到禁令影響，所以艾司摩爾影響最小。
Sky：對，而且其實有個重點，它又不是美國的。
威宇：它不是美國的，但還是會受到影響吧？
Sky：它理論上是歐洲公司，所以它其實不受美國的禁令影響，我說我是歐洲技術，它可以這樣解釋。當然這個東西就是很微妙的，目前它解釋是我們是歐洲公司，所以我們理論上美國技術是少的，所以直接影響是比較少，但間接影響可能就會稍微多一點。比如說它這一段設備雖然沒被影響，但後段被影響了，前段也不會拉了，所以其實它的影響應該是比較間接的。
威宇：科林研發就講得比較稍微差一點了，說這個出貨管制會直接產生大概 20-25 億美金的負面影響，這樣子是占多少？大概就是占 10% 多。
如果我們看到它的會計年度截止日 2022 年到 6 月 30 日，這個會計年度的營收是 170 億。如果現在是影響 20-25 億，大家可以自己算一下，大概就是 13-14%。
Sky：它真的超慘。
威宇：對，這個影響真的滿大的。
Sky：一來它全部都記憶體，記憶體要被打兩個，一個是先進製程 14 奈米以下，另一個是直接 128 層 NAND 都不能出，這兩個剛好最近又很慘。它中國又占多，大概占出貨比重應該有 4 成，所以它應該是這幾家裡面最慘的，這是慘到地獄。
威宇：你這樣笑。
Sky：我沒有笑，這是很合理的，算它倒楣，真的超倒楣。可是這是國家的政策，有什麼辦法？
威宇：只能夠乖乖遵守了。
Sky：其實我覺得影響真的超大，相比其他家，因為其實它的客戶是就開始有競爭力的時候，然後被被壓住了。
威宇：客戶養了那麼久，終於變大了。
Sky：終於有競爭力了，結果快要出廠的時候，就被人家捏死了；不會死，但就是被人家掐住了。不然它長江存儲那個看起來是真的有機會，我自己覺得。
威宇：現在長江存儲要怎麼成長也算是滿有趣的，它們真的要提升國內的這個設備產業嗎？就不只是製造這邊要成長，連設備都要。
Sky：你設備沒有提升，製造也不會強，可是你這個東西……。因為這次規定也滿嚴格的，好像是連 Support 全部都撤走了，等於是說你沒有突破應該就做不出來了。
那個時間會拉很長就對了，因為如果其他人做過了，你可以要求原廠 Support，有些東西會比較容易突破，現在可能就直接沒有了。沒有的話，就是你這些的技術進程一定會減緩，技術突破太困難了，不然以前其實看起來哇中國其實突破很快。
雖然長江存儲的架構是新的，至少在 NAND 那個東西是新的，但不管怎麼樣你少了原廠這些技術力或支援，其實一定會對公司的研發有很大的影響，我們只能從這樣的方法推論。
「黑色星期五」折扣提早開始，但亞馬遜第二次 Prime Day 銷售比上一季弱
威宇：剛有講到去庫存，這件事情不只在半導體產業，基本上應該是各個產業都是，尤其我們之前提過滿多次的零售也是。
亞馬遜通常是一年一次的 Prime Day，今年在 7 月它們有額外先舉辦了第一次的 Prime Day。那次表現好像還不錯，那次的銷售金額好像是史上最多，那 10 月 10-12 日是今年的 Prime Day，可是今年的 Prime Day 銷售成果就不太好。
首先先講亞馬遜這次的 Prime day 其實不只是它們自己，因為其實有其他很多零售的百貨也都提前開始促銷了，像 Target、Walmart、Best Buy 這些比較大的零售商，也都已經開始針對所有類型的禮物還有商品進行打折的銷售。
根據 Adobe 線上購物的預測，今年不管是電子產品、玩具或電腦的折扣都有可能會到整個歷史最高的水準，為什麼？就是因為大家的庫存太多了，要清庫存。像 Target 現在已經開始了 Black Friday 的銷售，比去年提早了 3 週，等於是銷售期直接給你 1 個多月。
Sky：以前都是 1 週而已，現在已經是銷售月了。
威宇：沒錯，直接占了一年快要 10%，感覺得出來非常急迫，要清這個庫存。它們從現在從 10 月 17 日一直到 11 月 25 日，就是黑色星期五那一週，每日還有每週都會推出不同的促銷。Walmart 也是從這週開始啟動假期的購物折扣，所以 Apple Watch、電動自行車等等每個禮拜都有點折扣。
亞馬遜它也是開始了今年第二次 Prime Day 的活動，但是效果好嗎？以目前的數據來看好像並不太好。我們先看亞馬遜 Prime Day 的銷售，有一些研調機構發現，家庭在促銷活動的金額比 7 月的 Prime Day 少了 40%，交易頻率也少了 30%。其實這樣一乘，就知道今年第二次的 Prime Day 好像沒有很好。
另外一家市場研究機構也有發現，每筆訂單的平均金額下降了，這一次的平均訂單金額大概在 47 美元；可是今年 7 月那一次 Prime Day 是 60 美元，所以降幅也滿多的。
美銀分析師估計，這次折扣活動營收大概是 57 億美元，7 月營收大概是 75 億美元，這樣子大概是少可能 20-30%。所以折扣是有了，可是看起來買氣越來越弱了，從現在開始一直到傳統的購物旺季、就是 Black Friday ，到底那一週能夠有多少？能不能清得順利？其實滿令人擔心的，現在不趕快賣一賣，明年到底要怎麼起來？
Sky：反正就大家都宣誓今年就是要清庫存清到爆，第 2 季我們應該有提過，舉 Target 為例好了，財報出來大爆炸，因為虧損相當高，那天好像跌 10%。
威宇：好像不只。
Sky：反正就是跌滿多的，10-20%，重點是它庫存真的超高，所以它就是宣誓它要不斷去庫存。也如它所說的它真的就是不斷地去庫存，所以其他人也是一樣，所以你說這種東西為什麼很多上游一些製造商，大家現在開始就覺得這個都不好，它的股價可能沒什麼起色了，原因在這裡。
你下游都不拉了，下游還在瘋狂賣東西，想辦法把它全部清光光，看有沒有辦法清，能清多少就清多少。因為很多東西堆到明年就過季了，舊款要更便宜，不如這一次打折賣一賣。市場都在講這件事，包含台積電法說會都在講這件事，它說電子的庫存就是第 3 季最高，之後就看去化、看明年上半年會怎麼樣。所以整個市場大家都認知這件事情，然後這可能就是一個共識了。
威宇：其實不只是在我們講這種零售百貨在清庫存，你有看這次的蘋果新產品嗎？被罵到爆。
Sky：我不知道有被罵，但我有大概看一下它的規格，就是 iPad Pro M2 的。
威宇：對，有 iPad Pro，也有一般的 iPad。iPad 滿扯的，不是 iPad Pro、也不是 Air，就是一般的 iPad，只支援第一代的 Apple Pencil。
而且第一代的 Apple Pencil 是用插，第二代是用磁吸、無線充電。可是新一代的這個 iPad 跟這個 Apple Pencil 的接頭是不合的，如果你要充電，還要買個轉接頭。
Sky：它用 Type-C，欸這個方法不錯，又可以再賺一筆。
威宇：被罵到爆。就說你要讓我用筆，我還要再買個轉接頭才可以充電？
Sky：沒關係，繩子都在買了。耳機繩子那麼貴，你照買不誤。
威宇：這個東西是不是在清第一代 Apple Pencil 的庫存？
Sky：這我覺得是它的 IC 問題，故意的吧。
威宇：也有可能。
Sky：我在猜，因為價格問題，因為你如果要二代，就要無線充電，貴一點；你用插的不用無線充電，少個模組，多好、多便宜？
威宇：也有可能是在市場定位上的差距。
Sky：它覺得你有錢就是要買 iPad Pro。
威宇：我看了一下網路的評價，大家對這次的這個產品每一款都不滿意。
Sky：真的？大家好嚴格。
威宇：從 iPad 到 Pro 都不滿意。
Sky：新的 iPad Pro 沒什麼特別的，就一個懸浮什麼東西，感覺沒有很酷。
威宇：它那個筆的感應好像有變強，就這樣子而已。
Sky：對，這很厲害嗎？
威宇：你說把它弄到 M2，這個效能大家感覺得出來差異嗎？好像也還好。Mini LED 還是只有在 12.9 吋最大的那個有，11 吋的也沒有，看了一下大家的評論都不是很滿意。如果看看有在對蘋果的產品發表會分享想法的 YouTube 頻道，沒有一個講好的，大家連標題都寫得很難看。
Sky：跟上一代一模一樣，就只差 M2 而已吧？
威宇：感覺不管是誰要清庫存都不好清，從零售百貨、半導體到蘋果這樣的品牌廠都不好清。
Sky：台積電說 N7 的需求看起來不是非常強勁，客戶往後延了，有人報導那是跟手機有關係的。
威宇：對，我正要問 N7 用在最多的是在哪裡？7 奈米製程。
Sky：這次提到的應該都是手機，因為你有很多提到的那種什麼 GPU，那些反而都已經移到 N4、N5 了，所以 N7 可能比較多都是手機相關的，目前有人報導。
威宇：7 奈米的話，手機是比較低階款的手機嗎？
Sky：對，最高級的蘋果一定用最新的，如果我們拿它錨定的話，相對低階沒錯。
威宇：不然你告訴我 7 奈米可能是哪一代 iPhone？
Sky：我忘記了，當年出的那個時候，最大的客戶很有可能就是 iPhone，每次都這樣。你最新進的製程通常就是 Apple 拿去用，通常，尤其是手機 AP，通常都是 Apple 下那個最新進的製程，所以 7 現在是相對比較舊的製程了。
你說對其他人來說有沒有很舊？也沒有，但是相比 Apple 的確是比較落後沒錯。
威宇：我覺得 A13 其實也沒有到很舊，就是上次 7 奈米的製程，這個是從 iPhone11、11Pro、11Pro Max。
Sky：11 沒有很舊？你有用 11？講這種話？
威宇：我用 12，還好吧？11 還沒有很舊。
Sky：11 跟 12 至少差一年，這什麼話？一年又過去了，你又該買新手機了，對不對？
威宇：沒有，14 我是不考慮了，下一次等我換可能就真的是到 Type-C，看我那時候會不會想換。
Sky：你可以買個轉接頭。
威宇：你說跟這代 iPad 接 Apple Pencil 一樣。天哪想到要買個轉接頭，真的是想到都覺得很傻眼。
Sky：你們真的很嚴格，買個轉接頭還好吧？送給你一個轉接頭就好了，對不對？
威宇：你出門不覺得很不方便嗎？現在出門不是要追求這個極簡。
Sky：對，所以我覺得很有趣，明明它是一個，你感覺那個連接器不會差太多錢。
威宇：就會看到有一個人不開心的點，其實也滿有道理，說蘋果這幾年都在講環保，說我做這個東西又多環保多環保，可是你現在你竟然不管是為了清庫存還是為了便宜，你要叫大家再去買個轉接頭，到底哪裡環保？
Sky：環保不是就是說說而已嗎？
威宇：哇又被出征了。
Sky：本來就這樣，哪有什麼環保？我們的品牌很環保，但我們做的事情跟環不環保不一定有關係，我只能這樣講。
威宇：還是偏宣傳用語。
Sky：一來宣傳，二來是對你這個品牌的這個價值有提升。其實運動品牌最多了，你說真的環保嗎？我也是覺得很懷疑，有各種講法，你說你什麼太陽能環保，環保在哪裡？如果你把它那個生產製程都全部抓進來看的話，類似這樣的概念，就看你以什麼方向來看就對了。
威宇：這都是很多人對電動車的批評。
Sky：所以像這種也一樣，它是其中一個部分，你說這個東西不環保，可是你說全部 Overall 來看到底有沒有環保？我也不知道。
威宇：這很難追，真的很難。
Sky：你說去調查這個東西，我也覺得不知道該怎麼說，大家各自表述了。
威宇：我們這集差不多到這邊，這邊還是提醒一下大家，天氣冷了記得保暖。最近好像聽說流感疫苗打的人不多，我有考慮要不要打一下。因為以前的流感疫苗是很多人搶的，青壯年可能比較難打到，但是現在我身邊就是滿多人都有去打。
Sky：真的？
威宇：對呀。
Sky：可能我抽樣的地方不準，我抽的是兒童診所，大家都在打、打爆，小朋友都要打。
威宇：老人打的好像沒有很多，所以就有一些劑量可以分給這種青壯年打。
Sky：青壯年跟人家搶什麼疫苗？真的是。
威宇：就可能已經今年中了一次 COVID，不想要再有一次就是同樣的不舒服。
Sky：不會更嚴重，只是會不舒服而已，會發燒。
威宇：就是不想要再來一次，所以有些人就去打，也算合理吧？也算合理。一年發燒一次 OK 了。
Sky：什麼一年發燒一次，不要出國！講一堆。
威宇：我一直在說日本解封就要去日本，可是現在我真的有點猶豫，不管是機票還住宿實在是太貴了。
Sky：降價了，機票降價了。
威宇：我有在日本的朋友說他從這個月開始到明年 3 月，10、11、12、1、2、3 半年內，每個月都有兩組人要去找他，光招待人就填滿他的週末了。大家全部都要衝去日本了，住宿變好貴。
Sky：日幣最便宜，我們去幫助日本人，大家是這樣想的，不知道在想什麼。
威宇：其實是沒有受太多這個股市的影響，是吧？
Sky：沒有，我覺得股市是領先未來的，你說今年有到真的很差的可能是第 4 季吧？
威宇：就是大家錢包縮水是不在意的。
Sky：就先去玩，這麼久沒有出國了。
威宇：你有要出去嗎？
Sky：沒有，我要在家裡，小朋友最好是帶的出去，累死了，我決定在家裡躺平。
威宇：沒有，你都是在外面。
Sky：對，我在外面。
威宇：小孩丟在家，往外跑。
Sky：他們在家裡躺著，我沒有出國，我就是在家裡附近閒晃。
威宇：今天差不多到這邊，大家還是注意保暖，我們下集再見，拜拜～
作者：財報狗
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