《大債危機》是一本什麼樣的書？
《大債危機》是一本專門介紹債務循環和債務危機的書，我們身為投資人，最大的風險就是虧損，尤其是像 1929 經濟大蕭條、1997 年亞洲金融風暴或是 2008 金融海嘯，在這類大型金融風暴來臨的時候，我們有沒有辦法度過這次的下跌，甚至在之後的經濟復甦中得利。每一次的金融風暴都是一個財富重新分配的機會，你能在大跌中活下去，就是財富增加的關鍵。
大債危機就是在教我們如何達成這件事，作者 Ray Dalio 是橋水基金的創辦人，這是全球最大的避險基金。他之前也出過一本很有名的書叫《原則》，是一個非常有條理的人，甚至到了有點吹毛求疵的程度。
大債危機這本書也可以看他這種分析狂的性格，介紹經濟循環的書不少，但《大債危機》這本書不像其他書，專注在一個或兩個經典案例。包含大蕭條和金融海嘯，這本書分析一共了 48 個不同的債務危機。這是我覺得這本書很有價值的地方。
《大債危機》對投資人有什麼幫助？
第一個當然就是判斷債務循環，我會把它做成一個容易我隨時取用的檢查表，按照書中提到的指標和狀況，判斷未來經濟可能的走向，調整我股票和現金的比例，或是國內國外資產的比重。
另一個這本書很有趣的點就是你可以看到制定政策的複雜性和難度。
泡沫是必然會發生的事，適當的泡沫更是有益經濟成長，但這中間要怎麼保持平衡，你可以看出這是一件相當難的事。比如說書中有提到，讓富人失望，比讓窮人失業更危險。仔細想想你會覺得蠻有道理，但這之間要怎麼平衡，就是政策制定者最大的課題。
這是一本每次讀都能有收穫的書
讀第一遍《大債危機》，能讓你避免犯下致命錯誤；讀第二遍，能讓你看懂債務週期；讀第三遍，能讓你曉得如何做出更明智的投資或政策決策，以因應多變的未來。
《大債危機》這本書的主軸就是債務週期。第一次翻完它，雖然尚不足以完整吸收、內化，但是光看裡面故事案例，便足以讓我在未來的投資中，避免犯下致命的錯誤。
為什麼書中的故事有如此龐大的力量？對投資人來說，最大的虧損發生在泡沫即將爆炸時，因為害怕錯失獲利而投資太多資金，導致泡沫破滅時必須承受大幅損失。知名投資人霍華馬克斯曾說，在泡沫的後期，投資人害怕錯失獲利的心態大於害怕虧錢的心態，這是最大的錯誤。
透過《大債危機》中的故事，你會發現在泡沫後期，許多以往刺激我們加大投資力道常見的新聞，包括失業率降至低點、公司大幅投資擴廠或產能供不應求等等，這邊都扮演了另外一種角色──他們不再是股價上漲的號角，而是警訊來臨前的徵兆。什麼時候是好消息，什麼時候要保持警覺，這就是瑞・達利歐在這本書中教會我們的事。即使你可能只看完一遍，還無法完全掌握書中所有啟示，但下次看到類似新聞時，也會讓你懂得不要一味地正面解讀，而完全忽略隱藏的風險，這便是這本書發揮了作用。
這本書之所以能有這樣的效果，也與他的成書架構有關。回顧我們從小到大學習數學的方式，通常是先從課本理解理論和公式，然後有兩三個例題示範如何套用公式，最後透過大量的習題讓我們內化。這些資訊在內化之後，會成為一種思考脈絡，讓我們在下次看到相似的題目時，就知道如何因應。這本書也是相似的架構，第一部分詳盡介紹兩種債務危機的模型，第二部分透過三個代表性事件與模型互相對照，最後則是透過 48 個債務危機，讓我們更加理解與熟練。
瑞・達利歐很詳細地說明他的週期模型，包含在每個週期中常見的狀況以及數據。雖然看起來是針對國家政策制定者，但其實這些判斷準則和應對方法，小至一間公司的分析，大到國家政策的制定都適用。你可以透過調整資產和現金的比重，或是調整不同國家的投資比例，讓你在債務週期的循環中，選擇對你最有利的配置。
如何發揮這本書的最大價值？
瑞・達利歐在書中提到：「在每個時點思考若你身為 a) 投資人 b) 政策制定者，你將採取什麼作為。」這是讀史書最好的方法，大家可以嘗試看看，也許更能掌握書中精髓。每一個選擇都會造成一個結果，而這個結果就是下一個因，你要再次作出選擇。重複比對自己和他們的選擇，你將對債務循環的成因有更深的理解。
我建議在第一部分介紹模型的地方，整理一份你自己的筆記，列成檢查表，紀錄模型中每個不同階段會出現的徵兆以及應對方法，在之後在第二部分和第三部分的例題中拿出來互相對照。
在書中每發生一個事件，試著把書闔上，思考一下──如果現在遇到這件事情的人是我，當我身為一個投資人時，會怎麼做？而當我身為一位政策的制定者，又會怎麼做？想好後再把書翻開，看看歷史上的這些人他們怎麼做，又獲得了什麼結果。
《大債危機》是這樣的一本書，有關理論，有關實務，有關歷史，更有關未來。
博客來連結：https://www.books.com.tw/products/0010823688
前兩章筆記
- 「快速的信用/債務成長究竟是好事還是壞事？」答案取決於那些信用創造了什麼，以及還債的方式是什麼。
- 由於信用就能創造購買力，也會創造債務，所以，是否值得擁有較多信用，取決於借來的錢是否被用在有效率的用途，能否產生足夠償債的收入。
- 週期是指一系列順著邏輯發生且會以特定型態重複發生的事件。
- 每次你借錢，幾乎都會創造一個週期。當你購買一項超出個人財力所及的東西，代表你的支出超過你的收入—也就是入不敷出。這時你不僅是向你的放款人借錢，也是向未來的你自己借錢。你創造了一個未來的時間點，在那個時間點，你的支出必須低於你的收入。唯有如此，你才能有能力還錢給放款人。
- 放款自然而然會創造一些自我強化的上升波動，而那些波動總有一天會反轉，形成自我強化的下降波動。
- 經濟成長明顯受融資型固定投資、房地產與基礎建設活動支撐的經濟體系，特別容易受大型的週期性起伏影響，那是因為那類資產的耐用年限較長，所以該類資產的建築活動不可能永續維持快速的成長。這種類型的週期是新興經濟體常見的週期。
- 政策制定者可用四種類型的手段，壓低「債務與償債負擔」水準相對償債所需之「所得與現金流量」水準的比例：
- 撙節（減少支出）
- 債務違約/重整
- 中央銀行「印鈔票」並收購資產（或提供擔保）
- 將擁有多餘貨幣與信用的人手上的貨幣與信用轉移給較匱乏的人
- 債務危機有兩種：通貨緊縮型和通貨膨脹型
作者：財報狗
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