KO 可口可樂 美東 11/12 收盤價：97.44 元-0.13 (-0.13%)

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為何受惠：可口可樂的核心投資主軸已由單純提價，轉向銷量與價格／組合並進。公司依靠全球品牌、裝瓶網絡與營收成長管理，在成熟市場守住市占、在新興市場擴大消費基礎。2026年第三季單箱銷量成長5%、有機營收成長7%，但價格／組合僅增1%，顯示實惠包裝與不利產品及地理組合仍限制變現。全年有機營收指引至少成長5%、可比EPS至少成長11%；2027年則須克服高基期、第四季去庫存、少六個銷售日及匯率逆風。 - 10月27日公布第三季業績，全球單箱銷量成長5%、淨營收成長7%至133.8億美元、有機營收成長7%，可比EPS年增11%至0.91美元，營業利益率由32.0%升至33.4%；中國、印度、墨西哥及巴西是主要量能來源，且公司再度取得非酒精即飲飲料價值市占，顯示本季成長並非只靠提價。（2026-10-27） - 10月28日法說揭露，第三季價格／組合成長1%是4個百分點基礎定價被3個百分點不利組合抵消；管理層認為其中約三分之二屬主動策略或今年特有因素。第四季已納入小幅去庫存與少六個銷售日，全年濃縮液出貨預估略落後於單箱銷量，短期營收能見度因此降低。（2026-10-28） - 公司在10月27日同步上調全年獲利展望，預估可比貨幣中性EPS（排除收購與剝離）至少成長9%，可比EPS至少成長11%，自由現金流至少130億美元；不過2027年管理層初步預告匯率將形成小幅逆風，投資人將關注銷量動能能否抵銷價格／組合偏弱。（2026-10-27）

為何受惠：可口可樂持續出售或重新特許經營資本密集、低毛利的裝瓶資產，將經濟重心回到高毛利濃縮液、品牌行銷與商標授權，藉此降低資本支出與營運波動並提升報酬結構。CCBA預計於2026年第四季完成剝離，管理層估計2027年可比營收受壓約8個百分點、EPS受壓約2個百分點，但利潤率與回報率改善；印度裝瓶業務也在評估IPO。第三季裝瓶投資部門可比貨幣中性營業利益大增252%，反映資產優化的獲利潛力。 - 10月28日法說指出，CCBA出售仍待監管核准並預計第四季交割，將使第四季可比淨營收承受約4個百分點、可比EPS承受約3個百分點逆風；2027年影響擴大至營收約8點、EPS約2點，但公司預期利潤率及整體回報結構改善，短期報表規模與長期品質將出現取捨。（2026-10-28） - 第三季裝瓶投資部門單箱銷量成長8%，營業利益年增261%，可比貨幣中性營業利益年增252%，主要受有機營收成長與較低營運費用帶動。這顯示剝離低效資產後，留下的裝瓶投資仍可能改善，但不能直接外推為合併營收的持續成長來源。（2026-10-27） - 管理層在10月28日表示正在探索印度裝瓶業務的潛在IPO，尚未提供時程、估值或募資用途；若落地，可能進一步降低資本密度並釋放資產價值，但也會增加2027年營收比較基礎的複雜度。（2026-10-28）