AVT 安富利 美東 11/13 收盤價：83.97 元-1.67 (-1.95%)

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安富利（AVT）未來兩年 EPS 的市場預估，需先區分財年與會計口徑。公司財年通常在每年 6 月底結束，而不同資料平台可能採用 GAAP 或調整後 EPS，因此數字會有明顯差異。

上述是彙整 5 位分析師的預估；以中位數看，2027、2028 財年分別為 14.00 美元與 14.36 美元。

為何 EPS 預估快速上修？

公司 2027 財年第一季調整後 EPS 已達 3.63 美元，第二季公司指引為 3.90～4.10 美元。若以指引中點 4.00 美元計算，上半年兩季便可能累積約 7.63 美元，支撐全年 EPS 站上 14 美元的市場預期。

成長主要來自：

• 資料中心、網通、航太國防、工業與交通等終端需求同步回升。
• 記憶體價格與供應鏈補庫存，推升通路營收規模。
• 營收放大帶動費用率下降，電子零組件及 Farnell 兩大事業的營業利益率改善。
• 較高毛利的互連、被動元件與機電元件產品組合擴大，AI 基礎建設與邊緣運算帶來額外需求。

預估數字該怎麼看？

目前預估的核心並非 2028 財年再出現爆發性成長，而是：

1. 2027 財年是獲利重估年：EPS 預估較 2026 財年實績 4.01 美元大幅增加，反映景氣復甦、記憶體價格與營運槓桿同時發生。
   
2. 2028 財年進入高基期穩定成長：市場預期 EPS 僅小幅增加，代表成長動能仍在，但對營收、毛利率持續擴張的要求更高。
   
3. 預估分歧仍大：2027 財年 EPS 高低差約 4.54 美元，顯示市場對記憶體價格、需求循環延續性及營運資金壓力的判斷尚未完全一致。

尤其要留意，第一季公司營運現金流因備貨與營運資金需求而流出約 8.42 億美元，且債務增加約 9.5 億美元；若庫存、應收帳款或利息費用惡化，可能壓抑後續獲利品質。

整體而言，市場目前的基準情境是：2027 財年 EPS 約 14 美元、2028 財年約 14.6 美元。後續是否能超越此預期，關鍵在第二季 3.90～4.10 美元 EPS 指引能否達成，以及下半年需求、記憶體價格與現金流能否維持健康。

安富利（AVT）的競爭本質是：在電子零組件通路中，爭取原廠代理權、客戶設計導入機會、庫存供應能力與供應鏈服務黏著度。其最大直接對手是 Arrow Electronics（ARW）；另外，在亞太市場面臨 大聯大、文曄 等區域型通路商競爭；小量採購與線上通路業務則主要對上 Mouser、Digi-Key、RS。

主要競爭對手

安富利的優勢

1. 電子零組件本業夠深，且介入客戶設計階段

安富利的電子元件事業服務高、中量客戶，提供半導體、IP&E 元件、嵌入式系統，以及設計、物流、程式燒錄、測試與供應鏈管理服務。這使它不只是「賣料」，而是能在客戶產品設計與選料階段就建立關係；一旦元件被設計導入，後續更換供應商的成本與驗證時間都較高。

2. 產品線廣、原廠關係與全球供應鏈覆蓋完整

公司服務超過 140 個國家，客戶涵蓋 OEM、EMS、ODM、新創與中型企業。其電子元件事業 2025 財年營收約 82% 為半導體、16% 為 IP&E 元件，能讓客戶以較少供應商完成採購、降低管理複雜度。公司也指出，廣泛的供應商產品組合是競爭力之一。

3. AI 基建帶動的受惠面不只伺服器

AVT 對資料中心的直接營收曝險約占總營收 10%～15%，且較集中於亞洲；更重要的是，AI 基建也增加電源管理、散熱、連接器、感測器、被動元件與自動化相關需求，帶動工業、網通及 IP&E 產品。這讓公司不完全依賴單一 AI 伺服器零組件。

4. Farnell 補足小量採購與電商通路

Farnell 面向研發、原型製作、測試與小量客戶，主要透過線上平台銷售。此模式與服務大型 OEM／EMS 的主力電子元件事業互補，也有助於在產品早期開發階段接觸工程師與新創客戶。

5. 近期營運槓桿改善

2026 財年第四季，電子元件與 Farnell 的營業利益率分別達 4.1% 與 9%，顯示營收回升時，費用率下降能明顯推升獲利。資料中心、網通、航太國防與工業需求回暖，也使各區域接單出貨比維持在 1 以上。

安富利的劣勢與風險

1. 亞洲營收比重高，可能壓抑整體毛利率

亞洲已是 AVT 最大市場，2025 財年占營收約 47.2%。亞洲客戶採購量大、價格競爭激烈，且記憶體等產品的漲價多屬「轉嫁型」收入，雖可推升營收規模，未必等比例提升毛利。因此，亞洲與記憶體營收占比提高時，整體毛利率可能承壓。

2. 與 Arrow 在核心領域高度正面競爭

Arrow 同樣具備半導體、IP&E、嵌入式與工程服務能力，客戶也涵蓋 OEM、工業、車用、通訊設備與資料中心。因此 AVT 在原廠代理、客戶設計案與大型供應鏈專案上，經常需要直接競價與競服務。

3. Arrow 的企業 IT、雲端與軟體布局更廣

相較 AVT 聚焦於電子元件與設計供應鏈，Arrow 在企業運算、雲端、基礎架構軟體與資安等領域布局更深，能受惠於企業 AI 與雲端支出的範圍較廣，且有較多非硬體收入來源。這是 AVT 在 AI 基建題材上相對弱的一環。

4. 通路業屬景氣循環與營運資金密集產業

通路商須持有足夠且多樣的庫存，才能滿足客戶交期；但當需求反轉、庫存去化變慢，便可能面臨跌價、呆滯庫存與現金流壓力。雖然公司與原廠的授權經銷協議通常設有庫存退回或價格保護機制，仍無法完全消除景氣下行風險。

綜合判斷

AVT 的核心護城河在於原廠授權產品線、設計導入能力、全球供應鏈服務，以及高、中量電子零件通路的客戶基礎；其優勢最適合用在工業、車用、航太國防、網通與 AI 基建所需的零組件供應。

但它不是高毛利的軟體或品牌商，獲利仍高度受制於產品組合、區域價格競爭與半導體景氣循環。短期應特別觀察亞洲營收比重升高後，毛利率能否守穩，以及電子元件事業營業利益率能否持續往公司目標改善。