天二科技(6834) 的每股盈餘

EPS 歷史變化主要由營收規模與毛利率循環推動，並呈現「高檔回落、虧損修復、再加速成長」三階段。

2022 年由獲利高點轉向下滑

此階段的核心是需求轉弱使規模與毛利同步收縮。
- 主因：營收自 2022 年首季後逐季下降，固定製造成本難以攤提。
- 次因：毛利率由約 27%一路降至年末約 12%，EPS也由正數轉負。
- 產品轉型雖已布局薄膜、金屬板電阻，但不足以完全抵銷景氣反轉。
因此，初期下滑本質上是產能利用率與價格壓力所致。

2023 年低谷反映去庫存衝擊

2023 年 EPS 虧損擴大，主因仍是低稼動率，而非單一業外事件。
- 主因：被動元件需求疲弱、庫存去化緩慢，全年營收減少逾一成。
- 次因：毛利率降至極低水位，部分季度甚至轉負，費用率因營收規模縮小而惡化。
- 虧損顯示一般品需求循環對獲利具有高度槓桿。
這段屬於明顯的周期性谷底。

2024 至 2025 年回穩靠產品組合

EPS回到正數，主因是高值化產品帶動營收與毛利修復。
- 主因：車用厚膜、金屬板電阻與電源管理應用增加，使毛利率回升至約 16%至 21%。
- 次因：薄膜小型化、低阻高功率等產品逐步量產，改善產品結構。
- 但 2025 年中仍出現單季虧損，反映匯率與材料成本仍會干擾獲利。
產品升級是較具結構性的修復來源。

2026 年獲利跳升仍須區分來源

近期 EPS 明顯走升，營收擴張與營益率改善是最直接動能。
- 主因：第二季營收大幅成長，毛利率升至約 28%、營益率同步改善。
- 次因：AI伺服器、車用及電源管理需求帶動較佳組合；AI相關比重提高。
- 原物料、匯率與客戶拉貨強度仍是周期性變數，會放大單季波動。
未來 EPS 的持續性，將取決於高階產品占比能否抵銷景氣與成本反轉。

今、明兩年 EPS 主流方向偏正向：2026 年可望落在 2.8～3.5 元，2027 年仍有成長條件但尚無可驗證的一致區間，主因是 AI／電源訂單放量與毛利率改善。

2026 衝高、2027 看延續性

• 2026 上半年 EPS 已達 1.60 元，前 8 月為 2.29 元。
• Q2 營收年增 52%，單季 EPS 1.15 元。
• 2027 成長須看新增客戶量產能否延續。
  今年獲利基期已明顯墊高，明年成長率未必等幅擴大。

營收放大帶動獲利槓桿

• AI 營收占比目標提升至 8%～10%，電源產品亦擴大出貨。
• 毛利率從 2025 年 Q4 的 16.34%升至 2026 年 Q2 的 28.13%。
• 營益率同步升至 12.53%，費用率受營收放大而被稀釋。
  營收成長若能維持、產品組合不惡化，EPS 彈性將主要來自毛利與費用槓桿。

市場預期以雙位數營收成長為基礎

• 現有市場資訊偏向今年營收維持雙位數成長、獲利明顯提升。
• 訂單出貨比高於 1，能見度超過兩個月。
• AI、網通與電源供應鏈切入提供後續支撐。
  不過目前未見足以支持 2027 精確 EPS 數字的公開共識，較適合以成長方向而非定值看待。

四項變數決定是否超預期

• AI／電源訂單拉貨速度與新客戶量產進度。
• 原料成本與售價轉嫁，影響毛利率能否守住。
• 新台幣匯率、稼動率及良率，將影響營業外與單位成本。
  若需求延續且毛利率維持高檔，EPS 有上修空間；反之，訂單遞延或成本上升將使預期下修。