最近趨勢怎麼看？
力智最近呈現的是「營收短線震盪，但獲利結構明顯改善」的趨勢；成長核心正從傳統 PC／消費性 PMIC，轉向高整合的 Power Stage、核心電源控制器與伺服器／AI 相關電源方案。
先看頁面中的每股淨值：高檔整理，尚未形成持續上升
每股淨值從 2024 年中約 130 元，逐步上升到 2026 年第一季的 135.78 元，但第二季回落至 133.70 元。
這代表：
- 公司在 2025 年獲利回升後，股東權益有累積，財務體質仍相對穩健。
- 但 2026 年第二季每股淨值小幅下降，顯示單季獲利雖有貢獻，仍可能受到股利發放、匯率評價或其他權益項目變動影響。
- 這不是立即的財務警訊；但若後續每股淨值連續數季下降，才需進一步確認是否涉及獲利轉弱、配息政策或資產評價變化。
第二季公司期末權益約 141.1 億元、負債約 32.2 億元，整體仍是偏低槓桿結構，財務安全性不是目前主要矛盾。
營收：第二季反彈，但年增動能仍不足
2026 年第一季營收約 9.79 億元，第二季回升至 11.22 億元，季增約 14.5%；不過，仍較 2025 年第二季的 12.27 億元少約 8.6%。
| 指標 |
2026 Q1 |
2026 Q2 |
趨勢解讀 |
| 營收 |
9.79 億元 |
11.22 億元 |
季增 14.5%，但年減 8.6% |
| 毛利率 |
41.67% |
38.82% |
季減 2.85 個百分點 |
| 營益率 |
18.44% |
17.34% |
小幅回落、仍明顯優於去年 |
| EPS |
2.10 元 |
2.10 元 |
連兩季持平 |
| 單季 ROE |
1.56% |
1.56% |
獲利回穩，但資本報酬率尚在修復 |
營收季增的主因是 Power Stage 與 BMS 產品出貨增加，反映高效能運算、伺服器、網通與工業應用需求仍有支撐；但 PC、筆電、消費性顯示卡等需求較弱，使營收尚未回到全面擴張。
獲利：復甦最清楚，但第二季毛利率是短線重點
力智在 2023 年歷經去庫存與產品價格壓力，單季 EPS 一度轉負、營業利益率也曾落到負值。2025 年下半年開始，EPS 回升至 2 元以上，2026 年前兩季均為 2.10 元，顯示本業獲利已回到相對穩定的水準。
更重要的是，營業利益率從 2024 年多數季度的約 1%～5%，提升至：
- 2025 Q2：16.24%
- 2025 Q3：14.69%
- 2025 Q4：15.13%
- 2026 Q1：18.44%
- 2026 Q2：17.34%
這表示產品組合與費用控制已比景氣谷底時健康許多。
不過，第二季毛利率從第一季的 41.67% 降至 38.82%，主要受三項因素影響：
- Power Stage 出貨占比提高，改變產品組合。
- 晶圓代工與封裝測試成本上升。
- 第一季有庫存回沖效益，墊高比較基期。
公司正透過成本優化、與客戶協商價格及提高高附加價值產品比重因應；但漲價效益通常有時間差，因此下半年毛利率能否穩在接近或高於 40%，會比單看營收更重要。
產品結構：成長開始轉向 AI／HPC 電源，但尚未完全擺脫消費性循環
第二季應用別以運算產品為主，占營收 54%；通訊占 18%、BMS 占 19%、工業占 7%、消費性僅占 2%。產品別方面，Power Stage 占比由第一季約 30% 拉升至約 36%，PMIC 占比則下降至約 40%。
這個變化有兩層意義：
- 正面：Power Stage、Digital Vcore 等高整合產品，受惠 GPU、CPU 功耗提升，較能支撐產品單價與長期獲利能力。
- 限制：AI 相關營收目前仍處於成長初期，上半年約為高個位數占比，全年目標是提升到雙位數；短期營運仍會受到 PC、筆電、消費性 GPU 的需求與零組件成本變化影響。
接下來的趨勢判斷：偏向「獲利優先於營收」的復甦
第三季的方向較可能是溫和成長，而非強勁旺季：
- 高效能運算、AI、網通及工業應用可望維持成長。
- PC、筆電與消費性顯示卡仍可能偏弱，壓抑整體營收彈性。
- 公司對第三季營收的市場預期偏低個位數季增，屬於「旺季不旺」的情境。
因此，力智現階段不宜只用「AI 題材股」看待，更適合視為一家正透過高整合電源產品改善獲利結構的類比 IC 公司。判斷趨勢是否進一步轉強，核心在於：
- Power Stage、Hybrid Digital Vcore 的出貨是否持續提升；
- AI／伺服器營收占比能否在 2026 年達到雙位數；
- 毛利率能否在成本上漲後守住 38%～40%附近；
- 庫存是否隨需求成長而健康去化，而非持續升高。
整體結論是：基本面已從 2023 年谷底走出，獲利修復具延續性；但營收年增尚未轉正、毛利率又面臨成本壓力，因此目前屬於「復甦中、需要驗證成長品質」的階段。