全漢(3015) 的每股淨值

全漢最近的趨勢可概括為：營收仍在年減，但獲利已有改善；淨值則在 2026 年出現先大幅下滑、後快速回升的高波動現象。因此，目前較適合解讀為「本業復甦與業外挹注並存」，但尚未是營收與營業獲利同步、明確向上的趨勢。

1. 每股淨值：從下滑轉為反彈，但波動很大

目前頁面的季度資料顯示：

從 2024 年第三季的 85.69 元降至 2026 年第一季的 63.04 元，累計降幅約 26%；但 2026 年第二季又跳升至 80.14 元，單季增加約 27%，第三季回落至 77.27 元。

這種走勢不像一般靠每季穩定獲利累積而成的淨值上升，更可能反映權益項目、投資評價或非控制權益等因素的顯著變動。也就是說，淨值回升是正面訊號，但不能只看單季跳升便認定公司基本面已完全反轉。

以背景股價 43 元、2026 年第三季每股淨值 77.27 元粗估，股價淨值比約 0.56 倍。帳面評價偏低，但低 PB 的意義仍須配合公司能否穩定創造股東報酬來判斷。

2. 營收：需求尚未全面回溫

2026 年前 9 個月累計營收為 95.33 億元，較去年同期減少 6.68%；9 月營收 10.17 億元，年減 17.22%。這說明終端需求或出貨節奏尚未完全回到成長軌道。

因此，營收面目前不是強勢上升趨勢，而是：

• 上半年有部分網通、工控需求回溫。
• 但第三季至 9 月的年增率仍偏弱。
• 若後續月營收無法止跌回升，營收規模將限制本業獲利的延續性。

3. 獲利：改善是真的，但要辨別本業與業外

2026 年前三季，全漢累計稅後淨利 3.65 億元、歸屬母公司淨利 3.28 億元、EPS 1.75 元，已高於 2025 年全年 EPS 1.86 元的絕大部分水準。

不過，前三季營業利益僅 1,633 萬元，相對於稅前淨利 4.34 億元，代表整體獲利主要不是由核心營業活動貢獻，而有相當部分來自業外收益、投資收益或其他非核心項目。

這是判讀趨勢時最重要的一點：

• 正面：EPS 與稅後獲利確實改善，財務成果比 2025 年好。
• 保留：營業利益率仍弱，表示電源供應器本業的經營槓桿尚未充分展現。
• 含意：若未來業外收益縮減，本業若無法接棒，獲利成長的穩定度會受考驗。

4. 短期股價趨勢：市場正在下修預期

公開市場資料顯示，股價在 2026 年 10 月初約 54 元附近，至 11 月初一度降至 42 元左右，短期跌幅明顯。

這與營收年減、投資人對本業復甦速度仍有疑慮的情境一致。換言之，市場並非只看淨值或單一季 EPS，而更在意：

1. 營收何時重回年成長；
2. 營業利益能否改善；
3. AI、工控與高功率電源新品能否轉化為實際訂單與毛利。

5. 趨勢結論

基本面是「獲利改善、營收偏弱、本業尚待驗證」；淨值是「低檔反彈、但波動偏大」。

全漢切入工控、邊緣 AI、高功率電源等方向，具備中長期題材；公司亦展示 33kW 機架式電源方案，瞄準 AI 伺服器、邊緣運算與高效網通應用，後續新品推進可望成為營運動能。

但在財務數字上，現階段還不能直接解讀為全面復甦，因為：

• 前三季營收仍年減 6.68%。
• 9 月單月營收年減 17.22%。
• 前三季營業利益僅 0.16 億元，本業獲利仍薄。
• 淨利表現與業外項目的關聯度偏高。

所以較合理的條件式判斷是：若月營收年增率回正、營業利益率持續改善，且淨值能穩在 70 元以上，才較能確認復甦由帳面與業外，進一步轉為本業驅動。