四維航(5608) 的每月營收

未來 1～3 個月營收有機會維持在 3 億元以上、並挑戰 3.3～3.6 億元，7 月達 3.62 億元、年增 44.3% 是運價回升與旺季貨盤挹注，短線走勢偏強但波動仍高。

月營收已走出去年低檔

• 2025 年月營收多在 2.4～2.9 億元，2026 年 5、6 月回升至約 2.94 億元，7 月再跳升 23.2%。
• 年增率從 1 月的 -11.1%，逐月改善至 5 月 13.9%、6 月 21.8%、7 月 44.3%。
• 以 2026 年第二季營收 8.53 億元、季增 11%來看，復甦已由單月延伸到季度。
  營收方向已轉為上行，但仍須以後續運價延續性確認強度。

第三季是較有利的營運窗口

• 散裝航運通常在農曆年後回補貨量，第二、三季受穀物、煤炭與原物料運輸支撐較明顯。
• 四維航第三季初預計加入 1 艘 6.4 萬噸節能新船，將直接增加可營運天數與運能。
• 公司以長約 52%、短約 26%、現貨 22%配置，營收不會完全跟隨即期運價劇烈起伏。
  因此第三季營收有望高於第二季，但月度數字仍會受船舶排程影響。

中小型船運價是主要推力

• 公司 24 艘船以 Handy、Ultramax 與 Panamax/Kamsarmax 為主，受惠穀物、煤炭、鋼材與水泥等貨盤。
• 今年以來中小型船運價顯著高於去年，Handysize、Supramax/Ultramax 日租表現改善，有利換約價格。
• 新節能船加入可提升租家接受度與日租競爭力，也有助汰換高齡船。
  營收動能主要來自運價與新船，而非單純擴大量體。

中期環境偏正向但並非無風險

• 散裝新船訂單占現有船隊約一成，供給成長有限，對 2026 年運價形成支撐。
• 穀物採購、巴西等長航線原物料運輸，以及地緣事件造成繞航，均有助增加有效運力需求。
• 不過全球經濟成長預期溫和，中國需求與國際貿易政策仍可能限制運價上檔。
  法人對散裝市況偏審慎正向，較接近高檔震盪而非單向大幅走升。

追蹤運價與新船貢獻最關鍵

• 觀察 BDI 及中小型船日租能否維持高檔，這將決定 8～9 月營收能否續增。
• 新造船交付後的出租日租、船舶使用率與換約價格，是第三季營收的直接變數。
• 另須留意美元匯率、燃油與碳成本，以及非節能船可能面臨的租金折價。
  若月營收能連續維持 3 億元以上且年增率維持雙位數，營運復甦的可信度將進一步提高。