文曄(3036) 的每月營收

營收在高檔續創新高

近期營收走勢明顯偏強，9 月再度來到近月高點。

• 7 月至 9 月營收連續上升。
• 9 月營收約 2,159 億元，較 8 月增加。
• 年初以來的單月營收規模，已明顯高於過去兩年。

營收絕對金額持續墊高，是近期最直接的正向訊號。

高年增反映需求擴大，也有基期差異

年增率仍維持高檔，但近月收斂不必然代表動能轉弱。

• 7、8 月年增率接近倍數成長。
• 9 月年增約 60%，仍屬強勁成長。
• 去年下半年營收已開始提高，使今年後續比較基期逐漸墊高。

因此，後續年增率回落時，應同時觀察營收金額是否仍在成長。

連三月走高強化短期趨勢

近期月營收並非單月衝高，而是呈現連續改善。

• 7 月營收約 1,830 億元。
• 8 月升至約 1,984 億元。
• 9 月再增至約 2,159 億元。

若月均線持續上彎，通常代表這波拉貨動能具有一定延續性。

季節性與產品組合可能共同帶動

下半年營收轉強，合理推測與產業旺季及需求結構有關。

• 手機與部分消費性產品通常在下半年進入備貨旺季。
• 資料中心、通訊等應用的需求擴張，可支撐較高營收基期。
• 工業、車用等需求若同步回溫，營收來源會更分散。

多項應用共同支撐時，營收走勢通常較不易只受單一市場影響。

成長能否延續仍要回到獲利與周轉

高營收是重要基礎，但還需要確認成長品質。

• 營收增加不一定等比例帶動毛利，產品組合仍會影響獲利率。
• 營收快速上升時，存貨與應收帳款也可能同步增加。
• 年增率、月均線與後續營業現金流若能維持改善，成長訊號會更完整。

目前趨勢偏向正面，重點在於高檔營收能否持續轉化為穩定獲利與現金回收。

未來數月營收預期維持單月約 1,800～2,100 億元高檔，第三季約 5,720～6,120 億元、中位數 5,920 億元，季持平至微增，但年增率將隨基期墊高而收斂。

高檔震盪仍是短期主軸

短期營收不易再呈現逐月跳升，而較可能在高檔波動。 - 7 月營收 1,830 億元，年增 94.9%，已較 6 月僅增 0.7%。 - 第二季營收 5,907 億元、季增 20%，基期大幅拉高。 - 公司第三季指引中位數約 5,920 億元，反映出貨節奏而非需求轉弱。
因此，短期關鍵是守住高檔，而不是追求每月創高。

季度節奏先平、後揚

第三季可能橫向整理，第四季資料中心出貨回升將是主要轉折。 - 資料中心與伺服器第三季受供貨排程影響，預估季減個位數。 - 手機進入旺季、通訊預估季增雙位數，可抵銷部分缺口。 - 消費電子與 PC 則受上半年提前拉貨影響，可能季減。
這使第三季呈現應用別消長，而非全面性需求降溫。

AI 資料中心與通訊支撐成長

資料中心、ASIC、光通訊與電源管理元件，是最具份量的營收推力。 - 第二季資料中心與伺服器占營收 59.2%，年增 274%。 - 通訊占 12.2%，受 AI 資料中心光通訊需求帶動，年增 94%。 - 工業、車用及 Future 歐美業務同步復甦，可增加成長來源的分散性。
營收結構轉向 AI 基建，讓公司對傳統消費性景氣的敏感度下降。

中期仍偏正向，但增速會受排程影響

4 至 12 季方向仍以成長看待，惟季度間可能因大型專案出貨而有明顯落差。 - 公司表示下半年整體需求將優於上半年，第四季資料中心出貨可望明顯提升。 - 工業、車用及 Future 業務的訂單出貨比維持大於 1，顯示接單動能仍健康。 - 市場預估 2026 年營收約 2.31 兆元、2027 年約 2.79 兆元。
換言之，短期波動主要是出貨時點，並非中期需求邏輯反轉。

四項變數決定高檔能否延續

後續應以需求驗證與供應鏈周轉判讀營收品質。 - 資料中心專案的供貨與出貨排程，將直接影響單季營收是否突破指引。 - 雲端服務商資本支出、ASIC 與光通訊拉貨，是最大上行來源。 - 消費電子與 PC 提前拉貨後的去化情況，可能壓抑部分非 AI 營收。 - 零組件交期、局部漲價與匯率，也會影響通路商的備貨規模及認列節奏。
在資料中心動能未變、工業與車用持續復甦的條件下，文曄營收維持高檔的機率仍較高。