其陽(3564) 的每月營收

單月高檔回落，但成長趨勢未變

近期營收維持在較高水位，10 月較 9 月回落，主要是前月基期較高所致。

• 9 月營收創高後，10 月降至約 3.05 億元。
• 但 10 月仍較去年同期成長約 37%，前 10 月累計年增約 31%。

因此，月減較像高檔波動，尚未改變整體擴張方向。

年增率走強也有基期因素

年增率自年中起明顯加速，需求增加與去年同期基期偏低共同放大了成長幅度。

• 7 至 10 月年增率均維持雙位數，其中 7 月更大幅跳升。
• 去年同期營收相對偏低，使今年成長率更為突出。

解讀時應同時看營收絕對值，避免只以高年增率判斷動能。

近三月平均趨勢仍向上

月營收雖有起伏，但近三月累計年增率續升，顯示成長並非單月現象。

• 近三月累計年增率由 6 月約 18%，升至 9 月近 60%。
• 7 至 9 月營收維持在接近或高於 3 億元的區間。

這代表出貨規模已較上半年提高，短期動能仍偏正向。

專案出貨與產品組合是主要推力

營收改善可合理連結至伺服器、邊緣運算及 AI 基礎設施專案的導入與放量。

• 公司正推進伺服器、機櫃整合及高速網通相關方案。
• 新專案持續增加，但部分料件供應仍可能使出貨月份出現遞延。

也就是說，成長主因偏向產品組合升級與專案認列，而非單純季節性反彈。

重點在成長能否轉為穩定獲利

目前營收表現反映接單與出貨改善，但後續仍要觀察高營收能否持續，及其對獲利的實際貢獻。

• 月營收可能隨專案驗收、零組件供應與客戶拉貨節奏波動。
• AI 相關新品雖有機會擴大出貨，仍需以連續營收及毛利表現驗證。

因此，較適合觀察近幾月營收是否維持高檔，以及成長率是否在基期墊高後仍具韌性。

目前已有近期營收的年增與月增變化，但仍需以最新月營收序列核對連續月份趨勢，才能區分單月波動與較具延續性的動能。

年增率由低檔明顯轉強

年增率的特別之處，在於年中後出現加速上行。

• 上半年多為低至中雙位數成長，7 月後明顯跳升。
• 近四個月皆維持較高年增，10 月仍有明顯成長。
• 去年同期營收偏低，確實放大部分年增幅度。

不過，高年增已延續數月，並非只靠單月基期效果。

月增走勢呈現專案型波動

月增表現並非一路上行，而是高低交錯。

• 6 月與 9 月營收明顯跳升，帶動單月高點。
• 7、8 月及 10 月則較前月回落。
• 10 月雖月減，營收水準仍高於過去多數月份。

這較符合專案出貨集中、月份間認列不均的型態。

年增與月增並不總是同步

近期最值得留意的是，月減時年增仍可維持強勁。

• 7、8 月月減，但年增率反而大幅提升。
• 10 月較 9 月回落，年增仍維持正向且幅度不低。
• 9 月則是月增、年增同步轉強的月份。

因此，單月月減不必然代表需求轉弱，重點仍在同期比較與營收水位。

年中後營收平台上移

連續月份來看，營收規模在年中後已出現上移。

• 6 月後多數月份維持較高區間，9 月更創下階段高點。
• 近三月累計年增率持續處於高檔，反映成長具一定延續性。
• 過往月營收本就有波動，年中至第三季較容易出現放量月份。

這使近期趨勢較接近規模提升後的震盪，而非短暫反彈。

觀察高基期下的成長韌性

這組年增、月增訊號代表營運動能改善，但後續比較門檻也將提高。

• 年增持續為正，顯示營收基礎較去年穩健。
• 月增波動較大，仍需避免將單月變化直接延伸為長期趨勢。
• 未來若營收維持高檔、年增率仍具韌性，成長的可靠度會更高。

對投資人而言，連續營收水位與近三月累計趨勢，比單月月增減更具參考價值。