雙鴻(3324) 的每月營收

年增率維持高檔但出現收斂

近期年增率仍為正，但已從上半年與第三季的高峰回落。
- 多數月份維持強勁年增，反映營收規模明顯高於去年。
- 9、10 月年增率收斂，10 月仍維持正成長。
- 去年同期基期逐步墊高，是年增放緩的部分原因。

年增趨緩不等於需求轉弱，仍要搭配月營收水位判讀。

月增走勢呈現高檔震盪

月度營收並非連續上行，而是在高檔區間來回波動。
- 7 月營收衝高後，8、9 月出現回落。
- 10 月營收再度較前月回升，顯示拉貨動能仍在。
- 單月起伏較大，可能與出貨排程及工作天數有關。

整體來看，月增雖有波動，但營收底部已較過往明顯抬升。

年增與月增大致相互支持

YoY 維持正向、MoM 回升，是近期較具意義的組合。
- 9 月營收月減時，年增率仍為正，顯示規模並未明顯轉弱。
- 10 月營收月增，年增率也重回較佳水準。
- 短期月度波動未破壞整體成長架構。

這表示營運動能雖非直線上升，但仍具一定延續性。

月均線仍偏上行但斜率放緩

連續月份的營收水位維持在高檔，使月均線方向仍較偏正向。
- 今年以來營收多高於去年同期。
- 第三季後營收維持在較高區間，未回到年初水準。
- 相較過去淡旺季起伏，今年成長趨勢更明顯。

後續若營收能持續站穩高檔，月均線仍有機會維持向上。

關鍵在高基期下能否守住水位

對投資人而言，焦點已從高速年增轉為高檔營收的持續性。
- 年增率收斂時，應觀察是否來自基期提高，而非營收絕對值下滑。
- 月增若能重回連續正向，有助確認短期動能再加速。
- 若營收高檔震盪但年增維持正數，整體趨勢仍屬穩健。

目前較值得留意的，是高營收水位能否持續轉化為更穩定的成長節奏。

目前資料顯示 7 月衝高、8 月回落的月度波動，且公開資訊對 9 月與第四季的拉貨節奏已有具體指引；仍需補取最新月營收與年增率，確認高檔成長是否延續。

未來 2～3 個月營收可望維持 30～40 億元高檔震盪、第四季逐月走強，但年增率將隨基期墊高而收斂。

月營收仍在高檔

短期回落較像認列節奏，而非需求反轉。
- 7 月 37.65 億元創高，8 月降至 31.41 億元、仍年增 67%。
- 8 月月減 16.6%，與假期及平台切換有關。
- 9 月尚未公告，遞延需求回補是重點。
高檔波動將是近期常態。

第三季往百億靠近

第三季營收預估約 100 億元，較第二季增約 15%～20%。
- 7 月含部分 6 月遞延訂單。
- 8 月拉貨偏弱，9 月新品準備可望回升。
- 第四季預估再增至約 110 億元。
營收高點較可能落在 11、12 月。

液冷產品是主要推力

成長核心來自 AI 伺服器液冷出貨，而非傳統消費性產品。
- GB300 水冷板與分歧管持續放量。
- ASIC 液冷專案預計第四季起陸續出貨。
- DIMM 冷板、CDU 可增加單一機櫃價值。
水冷占比提高，有助支撐營收規模。

2027 年仍有成長條件

中期營收方向偏上，市場預估 2027 年可達約 459 億元、年增約 20%。
- 新平台產品自第四季起量產。
- 泰國二期擴產支應新增訂單。
- ASIC 與高單價液冷產品將延續至 2027 年。
成長斜率會由 2026 年高增速轉為較穩健擴張。

追蹤拉貨與供應鏈

後續應以月營收與產品認列節奏驗證預期。
- 留意 9 月營收是否重回 35 億元附近。
- 新平台驗證、客戶到港認列會影響單月數字。
- 料源供應與泰國新廠良率將影響出貨上限。
若第四季未能逐月走升，市場對全年高成長的預期就需重新評估。