3324 雙鴻 10/27 收盤價：1,335 元-25 (-1.84%)

雙鴻(3324) 的現金流量表

近四季自由現金流為 -2,947,817 千元。

現金流量表：紀錄一段時間內，企業現金流入和流出金額變化
建議：可搭配關鍵指標中的自由現金流報酬率一同了解公司狀況。根據統計，自由現金流 4 季為正，股價平均漲幅大約比其他股票多了 4.03%

季度	20253	20254	20261	20262
折舊	159,456	175,809	207,981	235,782
攤銷	12,031	12,774	13,280	13,655
營業現金流	253,073	-500,988	608,951	-232,880
投資現金流	-658,007	-646,975	-1,186,278	-1,122,444
融資現金流	708,139	813,309	4,539,818	516,456
資本支出	-549,167	-550,190	-876,031	-1,100,585
自由現金流	-296,094	-1,051,178	-267,080	-1,333,465
淨現金流	303,205	-334,654	3,962,491	-838,868

幫我分析這個數據

這張現金流量表呈現的是：雙鴻正在把大量現金投入泰國廠與液冷產能，營收與獲利成長很快，但現金回收速度暫時跟不上投資與備貨速度。

重點不是公司沒有成長，而是已從過去「營運產生現金、投資規模有限」的型態，轉為「高資本支出、高營運資金占用、需要外部籌資支援」的擴張期。

雙鴻目前的現金流壓力來自 營業現金流波動 + 資本支出飆升，使自由現金流連續偏負；2026 年第 1 季的大額籌資增加了帳上現金，但也意味著擴產期對外部資金的依賴提高。

營業現金流最能反映本業日常是否「賺得到現金」。

2021～2023 年大部分季度能創造正營業現金流；但到了 2025 年起，正負切換頻繁。最新 2026 年第 2 季營業現金流為 -2.33 億元，而同期營業現金對稅後淨利比為 -22.4%，代表帳面上雖然仍有獲利，但當季並未把獲利轉成營運現金。

主要不是折舊造成，而是營運資金變動。折舊由 2024 年第 1 季約 1.06 億元提高到 2026 年第 2 季約 2.36 億元，代表設備與產能投入增加；折舊是非現金費用，理論上會加回營業現金流。真正壓低營業現金流的通常是存貨、應收帳款與相關週轉資金增加。

2026 年第 2 季，應收帳款增加約 6.0 億元、存貨增加約 1.4 億元、應付帳款減少約 9.5 億元，合計使營運資金出現較大現金流出，導致營業現金流轉負。

投資現金流持續為負是正常現象，因為公司正在蓋廠、買設備、擴充液冷產能；但金額擴大的速度是本表最值得注意的地方。

資本支出從：

也就是兩年多內，單季資本支出大致提高到 2023 年平均水準的約 4～6 倍。

這和泰國液冷產能布局相符：泰國二期已在 2026 年 9 月量產，三期規畫於 2026 年第 4 季動工、2027 年下半年投產；公司 2026～2027 年資本支出規畫均維持在約 30～40 億元，2026 年上半年已投入約 20 億元。

因此，投資現金流由 2023 年單季約 -1.7～-4.6 億元，擴大至 2026 年第 1、2 季的 -11.9 億元與 -11.2 億元，並不是突發性損失，而是有計畫性的擴產支出。

此頁面的自由現金流可理解為：

營業現金流 + 資本支出

它衡量公司靠本業產生的現金，扣除維持與擴張產能所需投資後，還剩多少現金可償債、配息或保留。

2025 年第 1 季至 2026 年第 2 季，雙鴻的自由現金流分別為：

近四季自由現金流合計約 -29.5 億元。

這代表公司現階段無法僅靠營運現金流支付擴產投資，必須透過帳上現金、借款、公司債或其他籌資方式補足缺口。自由現金流為負在高成長期本身不一定是壞事；真正要判斷的是：這些投資未來能否轉為營收、毛利與營業現金流。

2026 年第 1 季融資現金流高達 45.4 億元，遠高於過去單季規模，帶動該季淨現金流轉為 39.6 億元。這也是帳上現金在擴產壓力下仍顯著提高的重要原因。

但這應解讀為兩面訊號：

正面：公司在擴產高峰前已先取得資金，降低短期資金斷鏈風險；2026 年第 2 季期末現金約 45.7 億元，資金緩衝比 2025 年底更充足。
需留意：營業現金流與自由現金流尚未穩定轉強時，現金部位的增加主要來自融資，而不是本業自我造血。負債比也由 2025 年第 1 季的 45.3%，升至 2026 年第 2 季的 59.1%。

這是成長型製造業很常見的「獲利與現金不同步」。

雙鴻目前同時發生三件事：

2026 年第 2 季還受到新舊產品平台轉換、部分營收遞延，以及新案試產過程中原料提前認列等因素影響，使營收、毛利與現金收款節奏短期失配。