凡甲(3526) 的ROE / ROA

報酬率仍在高檔，但短線由回穩轉為小幅降溫

• ROE 近幾季大致落在相近區間，最新一季較前季微降；ROA也同步下滑，並非單一指標失真。
  
• 營收續增，但淨利率下滑，代表資產與股東資金的賺錢效率暫時受壓。
  
• 因此目前較像「高檔震盪」，尚未形成連續修復趨勢。
  

這段趨勢有基本面支撐，但需要下一季獲利率回升來確認。

伺服器組合是主動力，成本則是短期干擾

• 主要驅動是高功率伺服器連接器比重提升：高附加價值產品增加，有助毛利率與淨利率，進而支撐 ROE／ROA。
  
• 背景條件是車用與儲能需求回溫，可推升營收規模、分攤固定費用，改善資產使用效率。
  
• 短期放大器則是銅價與匯率；第二季成本與匯損壓低毛利，讓營收成長未完全轉化為獲利。
  

也就是說，方向主要靠產品組合，短期數字仍容易受成本波動影響。

三個變數轉弱，就要重新評估趨勢

• 若毛利率未隨伺服器新品放量回升，ROE通常會先因淨利率下降而走弱。
  
• 若伺服器或車用拉貨不如預期，營收與資產周轉放慢，ROA改善會受限。
  
• 銅價再漲或匯損擴大，則可能使獲利率再度被壓縮。
  

目前可先相信其獲利底部仍具韌性，但「回升」必須由毛利率與淨利率同步改善來驗證。