凡甲(3526) 的財務結構比率

負債比近期回落，但波動幅度偏大

凡甲 2026 年第二季負債比為 45.89%，較第一季的 57.31% 明顯下降 11.42 個百分點，也低於近五季約 50%上下的水準。這表示第二季的負債或其他負債性項目相對縮減，或股東權益、資產規模有所增加，短期財務壓力較第一季緩和。

不過，這項指標近年並非一路改善：

• 2021 年至 2023 年多在 37%～50% 間波動。
• 2024 年第二季升至 53.89%，2025 年第一季與第三季也都在 50% 左右。
• 2026 年第一季來到 57.31%，是目前表列期間的相對高點，第二季雖回落，但仍高於 2021～2023 年較常見的 40%附近。

數字背後要看「為何上升、是否有對應資產」

負債比本身不必然是壞事。對連接器廠而言，若負債增加是因應收帳款、存貨增加，反映客戶拉貨與營收成長，屬於營運週轉需求；但若是獲利走弱、現金不足而增加借款，意義便不同。

尤其凡甲的負債比曾在單季快速上升又回落，較可能受到以下項目影響：

• 存貨備料：面對工控、車用、伺服器或其他高階產品需求時，備料增加會推升短期資金需求。
• 應收帳款：出貨成長但收款週期拉長，也可能暫時墊高負債比。
• 股利發放與營運資金調度：第一、二季的季節性資金安排，常使比率出現較大變化。
• 擴產或設備投資：若投入產能與技術升級，需確認後續營收、毛利與現金流能否跟上。

以 45%～50%作為後續觀察區間

單看 45.89%，凡甲的財務結構仍未到高度槓桿或立即失衡的程度；但由於近幾季頻繁站上 50%，不能只把第二季回落視為結構性改善。較健康的走勢，是負債比能穩定降至 45%以下，同時營收、獲利與營業現金流維持成長。

後續判讀時，應搭配：

• 流動比率、速動比率：確認短期償債能力。
• 存貨與應收帳款週轉天數：辨別負債增加是否來自正常營運。
• 營業現金流與自由現金流：確認帳面獲利是否實際轉為現金。
• 長期資金占固定資產比率：判斷廠房、設備等長期投資是否由穩定資金支應。

目前的訊號較接近「第一季壓力升高、第二季改善」，而非可直接確認為長期去槓桿趨勢。