3041 揚智 11/03 收盤價：21.6 元-1.2 (-5.26%)

追蹤

揚智（3041）本質上是一家無晶圓廠 IC 設計公司，核心能力是把影音、連網、AI 運算與安全功能整合到單一晶片（SoC）中，再由晶圓代工與封測夥伴生產。

1. 傳統主業：數位機上盒與多媒體晶片

揚智長期主要產品是供付費電視、數位電視與家庭影音設備使用的晶片，例如：

• 數位機上盒（STB）晶片
• 數位家庭與影音串流設備晶片
• 多媒體影音解碼、音效處理晶片
• 內容保護、條件式存取等安全功能整合

這些晶片會裝在電信商、電視營運商或零售通路販售的機上盒內，讓用戶可以收看電視、串流影音或使用互動服務。公司過往在新興市場的付費電視與零售機上盒領域有較深的客戶與通路基礎。

2. 成長轉型：AI 邊緣運算與客製化 ASIC

揚智正把既有 SoC 設計能力延伸到AI ASIC（特殊應用晶片）與邊緣 AI 裝置。

應用不只限於機上盒，也包括：

• 智慧顯示與影像處理
• 語音辨識與智慧家電
• 視覺運算終端
• 車載、無人機等整合 AI、影像與通訊訊號的設備
• 3D 列印及其他客製化消費電子產品

ASIC 的商業模式通常分成兩段：

1. 前期設計服務收入：客戶委託開發時支付設計費。
2. 後續量產收入：晶片正式量產後，隨出貨量認列營收。

因此，若專案順利從設計走到量產，營收規模與持續性通常會比單純一次性設計案更好；但同時也有專案遞延、客戶產品未放量的風險。

3. 延伸布局：智慧家庭與資安硬體平台

揚智也透過策略投資與合作，切入終端設備資安。方向是把自家的 Arm 架構 SoC、AI 晶片能力，結合防火牆、VPN、網頁應用防護、資料外洩防護等軟體功能，做成可部署於家庭、企業、智慧製造與醫療場域的資安硬體平台。

簡單說，公司的產品定位正從過去的「機上盒晶片供應商」，逐步轉為：

多媒體 SoC + 邊緣 AI ASIC + 智慧終端／資安硬體平台供應商

不過，現階段機上盒仍是既有營運基礎；AI ASIC 與資安則是轉型中的成長引擎。判斷轉型是否落實，重點不只是題材，而是 ASIC 是否持續取得設計案、是否進入量產，以及新產品能否實際提升營收與毛利率。

揚智後續展望的核心，是從成熟的機上盒（STB）晶片，逐步轉向 ASIC 客製化晶片、邊緣 AI 與資安硬體平台；短期先看止損與營收成長，中期則取決於 ASIC 專案能否順利量產並開始貢獻權利金。

主要成長動能：ASIC 案件開始認列

公司目前將 ASIC 視為最重要的新成長引擎。市場資訊顯示，揚智今年已簽下消費性電子 ASIC 案，並持續擴充 Design-in 與 IP 授權案；全年 ASIC 營收目標約 6～8 億元。ASIC 的收入結構包含前期 NRE 設計服務費，以及量產後的權利金，因此今年偏向 NRE 認列，若成熟製程案順利在約 9～10 個月後量產，明年起較具持續性的權利金收入才是更關鍵的驗證點。

先前公司曾揭露有 4 顆 ASIC 專案進行中、另有數案洽談，應用涵蓋多媒體與 3D 列印等；現階段以 28 奈米為主，並規劃透過 IP 授權提高業務的附加價值。這代表揚智的轉型並非單純接一次性設計案，而是希望建立「NRE＋量產權利金＋IP」的收入模式。

STB 本業：價格上調支撐營收，但量的成長有限

STB 仍是目前營收基礎，公司今年目標是該業務成長約 25%、營收約 12 億元。成長主因並非出貨量明顯增加，而是記憶體漲價帶動 SoC 單價自約 5 美元提高至 5～6 美元以上；需求主要來自印度、非洲、中南美與東歐等新興市場。

不過，STB 已是成熟甚至長尾型市場，終端客戶對價格敏感，漲價能否完全轉嫁、出貨是否受壓，仍會影響短期營收與毛利。因此，STB 更適合視為轉型期間的現金流與客戶基礎，而不宜期待它重新成為高成長引擎。

AI、邊緣運算：將既有影音技術延伸到新場景

揚智的優勢在於長期累積影音解碼、安全加密與多媒體 SoC 技術，並正將其模組化為影音顯示子系統平台，加入 NPU 後可支援 AI 推論。應用範圍可從機上盒延伸到智慧顯示、視覺運算、智慧家庭與其他邊緣 AI 終端；這種平台化架構也有利於降低 ASIC 客戶的開發時間與成本。

此外，公司規劃投入 6 奈米晶片開發，目標整合 AI NPU、影像處理與衛星通訊，鎖定車用、無人機與 AI 應用。此布局的想像空間較大，但仍屬中長期題材，實際進度仍須以政府計畫、客戶導入與後續量產狀況為準。

資安平台與通路整合：有選擇權，但尚未進入財務驗證期

揚智已透過投資取得安瑞科技 34.75% 股權，並共同開發資安硬體平台，結合 ARM SoC、TPM、Secure Boot 與 VPN、WAF、DLP 等企業資安方案，也可運用對方在印度、中東、東南亞、日本、美國及歐洲的通路。

這項合作有兩層意義：

• 產品面：從過去以消費性 STB 為主，擴展至中小企業、OT／IoT 與邊緣設備的資安終端。
• 市場面：有機會藉既有海外通路提升揚智晶片與整合方案的出海能力。

但此部分目前仍欠缺量產、訂單、ASP 與資安營收占比等具體數據，因此較適合作為中期選擇權，而非已被驗證的獲利來源。

獲利轉折仍是最大觀察點

揚智過去多年累積虧損，公司已將今年策略定為「止損」，並曾提出下半年力拚單月轉盈。為此，公司同步進行人力、辦公室與資源配置優化，並可能依投片與接案進度規劃資本需求。

因此，後續展望可用三個層次判斷：

1. 短期：STB 漲價與 ASIC NRE 認列
   有機會推動營收回升、虧損收斂，但獲利改善幅度仍要看費用控制及產品組合。

2. 中期：ASIC 量產與權利金收入
   這是轉型成敗的關鍵。若已簽案子陸續 tape-out、量產，收入可望由一次性的設計服務走向較可持續的權利金模式。

3. 長期：AI 邊緣運算、先進製程與資安平台
   題材與應用範圍擴大，但投資價值最終仍要回到接單、量產、毛利率及現金流是否同步改善。

整體來說，揚智正處於轉型初期：ASIC 是最具可見度的成長主軸，STB 是過渡期的營收支撐，AI 與資安則提供長期延伸空間。 真正的關鍵不是題材數量，而是 ASIC 從接案、NRE 到量產權利金的轉換速度，以及公司能否將營收成長真正帶成穩定獲利。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

目前公開資訊未見揚智（3041）有足夠的多來源 2026、2027 年 EPS 預估可供彙整；公司仍在由長期虧損轉向止損與本業轉盈的階段，直接給出兩年 EPS 數字容易造成誤導。

可先確認的基準如下：

• 近四季 EPS 為 -2.9 元、近四季 ROE 為 -39.7%，目前仍屬虧損狀態，本益比無法計算。
• 公司 2026 年營運目標是縮小虧損、爭取下半年單月轉盈，而非已明確承諾全年穩定獲利。
• 機上盒業務預期受產品調價帶動，全年營收目標約 12 億元；ASIC 業務則以 NRE、IP 授權收入為主，目標約 6 至 8 億元，後續量產權利金較可能在 2027 年起逐步顯現。
• ASIC 具較佳毛利結構，預估毛利率可達 30% 至 40%，高於傳統機上盒產品；但能否轉成每股盈餘，仍取決於研發費用、投片成本、客戶專案如期量產，以及是否有增資造成股本稀釋。

因此，揚智未來兩年的判讀重點不是先看 EPS 數字，而是看三項驗證：2026 年能否由單月轉盈延伸至季度轉盈、ASIC 的 NRE 收入是否持續認列，以及 2027 年是否出現量產權利金收入。若三者同步達成，獲利改善才較有機會具延續性；反之，若僅有營收成長但研發與投片支出仍高，EPS 回正時程仍可能遞延。

揚智所處的產業可拆成「成熟的機上盒晶片」與「仍在驗證、接案擴張期的 ASIC／邊緣 AI」兩條線；前者提供營收底部，後者才是中長期成長與獲利結構改善的關鍵。

1. 機上盒晶片：需求穩定但已是成熟市場

揚智的核心產品仍是數位機上盒（STB）SoC，主要市場在印度、東歐、非洲及中南美等新興地區。這類市場仍有數位電視轉換、付費電視及網路影音整合需求，2026 年又有國際運動賽事帶動換機，公司預期機上盒業務營收可成長約 25%。

不過，這不是高速成長產業：

• 全球成熟市場的傳統有線／衛星電視用戶長期受串流平台侵蝕。
• 新興市場客戶對價格敏感，競爭重點仍是成本、穩定供貨與整合能力。
• 近期成長部分來自記憶體成本與產品報價上調，而非出貨量大幅擴張。

因此，STB 對揚智的意義較像是既有客戶基礎、影音 IP 技術與現金流來源，而不是高估值的純 AI 成長引擎。公司若能把 4K/8K、低功耗、IPTV、資安與 AI 推論功能整合至家庭終端，才能提高晶片單價並延長產品生命週期。新一代影音晶片已通過客戶驗證、準備量產，並延伸至具 Matter 聯網能力的智慧家庭與家庭安防方案。

2. ASIC：產業趨勢強，但揚智目前屬早期切入者

2026 年 ASIC 的大方向確實偏正向。AI 資料中心對客製化晶片的需求持續擴大，背後原因是大型雲端客戶希望針對特定模型、推論工作負載與功耗效率自行最佳化；ASIC 專案也從單純邏輯設計，延伸到記憶體、高速互連、先進封裝及系統整合，技術與資金門檻都提高。

但揚智切入的定位，與大型雲端 AI ASIC 供應鏈並不相同：

揚智的機會在於，將長期累積的影音編解碼、顯示、安全加密與 SoC 整合能力，轉為客製化 ASIC 服務；這類專案不需要直接與資料中心級 AI 晶片正面競爭。公司已簽下消費性電子 ASIC 案，並規劃以 AI NPU、影像處理與衛星通訊整合切入車用、無人機等應用；公司對 2026 年 ASIC 營收的目標為 6 至 8 億元。

3. 邊緣 AI 與智慧家庭：最貼近揚智能力的成長場景

對揚智而言，AI 題材的含金量主要不在於訓練大型模型，而是終端側的低功耗 AI 推論，例如：

• 智慧家庭中樞：語音、影像辨識、內容推薦、設備控制
• 家庭安防：本地影像辨識、隱私保護及資安整合
• 智慧顯示與視覺終端：4K/8K 影像處理加上 NPU
• 車載、無人機：影像、AI 與通訊模組整合
• 客製化消費電子：以 ASIC 降低功耗、提高整合度與差異化

此方向與公司既有影音 SoC 的客戶和技術資產較具延續性。揚智亦持續把 STB 推向 AI Home Center，結合多媒體、家庭安防、Matter 聯網和資安功能；若方案真正被電信商或設備商採用，單顆晶片價值與服務內容都有提高空間。

4. 產業競爭：AI 熱潮不等於中小型 IC 設計都能受惠

ASIC 成長雖強，但競爭也更集中。先進 AI ASIC 的開發需要大量 IP、EDA、先進製程、封裝與供應鏈管理能力，客戶傾向選擇資本規模大、已有多次量產經驗的業者；這使大型資料中心 ASIC 市場進入門檻很高。

揚智的相對優勢是既有影音 IP、成熟市場客戶基礎及終端產品整合經驗；相對限制則包括：

• ASIC 專案數、客戶規模與量產紀錄仍在建立。
• 早期營收可能以 NRE 為主，較不具持續性；真正高品質的收入要看後續量產權利金。
• 若往 6 奈米、車用或高整合 AI 晶片發展，研發與投片資金需求將顯著提高。
• 消費電子終端需求仍偏疲弱，且 AI 資源集中於伺服器與高階記憶體，反而可能推升消費性晶片的成本壓力。

5. 對揚智的產業判讀

整體而言，產業前景是「ASIC／邊緣 AI 正向、傳統 STB 中性偏穩定」：

• 樂觀情境：ASIC 接案持續增加，已簽案順利從 NRE 進入量產與權利金；智慧家庭、車用或無人機出現可複製的客戶平台，揚智營收結構才可能從成熟 STB 轉為高毛利 ASIC/IP。
• 基本情境：STB 受新興市場與賽事需求支撐，但成長以價格與短期專案為主；ASIC 有營收貢獻但尚未形成穩定量產，轉盈改善速度有限。
• 保守情境：消費電子景氣疲弱、ASIC 專案延後 tape-out 或客戶未進量產，則 NRE 認列存在波動，且研發投入可能持續壓抑現金流與獲利。

目前頁面顯示揚智近四季 EPS 為 -2.9 元、ROE 為 -39.7%，且近四季自由現金流為負；這表示市場雖可給予 AI／ASIC 的轉型想像，但評估重點仍應回到ASIC 營收是否實現、量產權利金能否接續、毛利率是否持續改善，以及現金流能否轉正。AI 題材目前較像營運轉機的選擇權，而非已被財報充分驗證的成長事實。