第一金近期呈現的是「基本面走強、股價已先反映一部分樂觀預期」的格局。頁面股價為 40.5 元、單日上漲 2.02%；而市場資料顯示，第一金今年以來股價已累積上漲逾三成，反映市場對獲利成長、現金股利與銀行放款動能的重估。
1. 基本面：獲利趨勢明確向上
第一金 2026 年前 8 月稅後純益為 238.5 億元、年增 21.3%，累計 EPS 約 1.66 元，續創同期新高。8 月單月獲利雖較前月下降 7.2%，但年增仍有 7.3%，較像是單月波動，而非整體趨勢轉弱。
上半年獲利更具說服力：稅後純益 177.98 億元、年增 41.9%，EPS 1.24 元。成長不只來自第一銀行，也來自證券、人壽、創投與投信等子公司，非銀行子公司的獲利比重已提升到 15.7%，獲利結構比過去更分散。
趨勢解讀：
- 銀行本業仍是核心，提供相對穩定的利息與放款收入。
- 證券與財富管理收入成長快，讓今年獲利增速明顯高於過去幾年。
- 因此，現在的成長並非完全依賴單一投資收益，而是有部分來自本業量能擴大與手續費收入提升，品質相對較佳。
2. 銀行本業：放款、利息、財管三項仍是正向
第一銀行 2026 年第二季總放款約 2.95 兆元、年增 11.1%，其中外幣放款年增 25.7%、大型企業放款年增 13.5%。主要動能來自企業資本支出、跨境融資與供應鏈周轉金需求。全年放款成長目標維持約 9%～10%，外幣放款目標則上調至 20%。
同時，財富管理是另一個亮點。上半年財管手續費收入年增 30.5%，公司也將全年手續費收入成長目標上修至 20%、財管手收成長目標上修至 25%。這意味著第一金正在降低對傳統利差的單一依賴。
正面訊號：
- 放款成長快於存款壓力惡化前的正常水準。
- 手續費收入成長，增加較不受利率直接影響的收入來源。
- 銀行資產品質仍穩定，逾放比約 0.16%、覆蓋率約 874%，現階段尚未見到信用成本失控的跡象。
3. 需要留意：利差開始面對資金成本壓力
第一金的隱憂不在放款量，而在於「放款擴張能否抵銷利差走弱」。
第二季淨利息收益率（NIM）為 0.76%，較前季微降 1 個基點；加計換匯收益後約 1.06%。由於資金成本提高，公司已將全年核心 NIM 展望下修至 0.81%、加計換匯後的 NIM 下修至 1.06%。
這代表：
- 量增是目前獲利成長的主力：放款規模擴張能帶動淨利息收入。
- 價未必同步改善：存款成本上升、利率環境變化，可能壓縮利差。
- 若未來降息速度快於預期，或資金競爭進一步升溫，利差與換匯收益都有可能承壓。
所以，第一金現在不是「沒有成長」，而是進入了放款成長強、利差小幅承壓的階段。後續股價要持續走高，市場會更重視手續費成長能否補上利差壓力。
4. 股價與評價：已從高殖利率防禦股，轉向成長重估
市場預估 2026 年 EPS 約落在 2.20～2.28 元，較 2025 年的 1.87 元成長約兩成；預估現金股利約 1.4～1.45 元。以目前 40.5 元計算，若以 1.45 元推估，殖利率約 3.6%。
這有兩個含意：
- 獲利趨勢仍支持股價：今年 EPS 成長有基本面支撐，並非純粹題材。
- 殖利率保護墊變薄：股價上漲後，殖利率已從較高水準下降；市場接下來不會只看「配息穩不穩」，更會看明年獲利是否能續增、配發率能否維持。
換言之，第一金的投資邏輯正從過往偏向「穩定領息」，逐步加入「獲利成長與評價上修」。但這也表示，股價對後續數字不如預期會更敏感。
5. 接下來最值得追蹤的四個指標
| 觀察重點 |
為什麼重要 |
偏多訊號 |
需留意的訊號 |
| 單月自結獲利與累計 EPS |
驗證全年獲利目標能否達成 |
累計年增維持雙位數、月獲利穩健 |
年增率連續明顯下滑 |
| 放款年增率，尤其外幣與法金 |
決定淨利息收入的成長量能 |
放款維持 9%～10%或以上 |
大型企業、外幣放款放緩 |
| NIM、存放利差與換匯收益 |
決定放款成長能轉換多少獲利 |
利差止穩、換匯收益維持 |
資金成本快速升高、NIM持續下修 |
| 財管與證券獲利 |
影響非利息收入與獲利結構多元化 |
手收維持雙位數成長 |
台股量能降溫使證券獲利回落 |
| 呆帳、逾放比、信用成本 |
銀行股的風險底線 |
逾放低、信用成本可控 |
呆帳提存顯著增加 |
結論
第一金最近的核心趨勢偏正向：獲利成長加速、放款需求強、財富管理與證券子公司補強非利息收入，資產品質也仍穩定。 這是近期股價表現較強的基本面基礎。
不過，40 元附近的股價已不是單純低評價、高殖利率的定位；後續更需確認兩件事：一是放款成長能否延續，二是利差下修能否止穩。若手續費與放款持續填補利差壓力，基本面上行趨勢仍有延續性；反之，若利差走弱、資本市場熱度下降，獲利年增率就可能從高檔回落。