兆豐金(2886) 的股價淨值比評價

兆豐金近期趨勢可歸納為：基本面明顯改善、獲利來源更多元，但股價淨值比已來到近年相對高檔，市場開始從「評價修復」轉向檢驗後續獲利能否延續。

1. 股價與評價：上漲趨勢明確，但評價已不便宜

目前頁面顯示股價 50.9 元，單日上漲 1.8%；股價淨值比（P/B）最新為 1.88 倍。

從表格趨勢看，兆豐金 P/B 在：

• 2025 年多落在 1.54～1.70 倍
• 2026 年初一度下滑至 1.46～1.55 倍
• 2026 年 6 月後快速回升：1.62 → 1.77 → 1.78 → 1.86 → 1.88 倍

也就是說，這波漲勢不只來自每股淨值累積，更主要來自市場願意給更高的評價倍數。最新 1.88 倍不僅高於近幾年常見的 1.5～1.7 倍區間，也略高於部分市場資料所列過去三年約 1.45～1.80 倍的區間上緣。

解讀上要特別注意： - 市場已提前反映今年獲利改善、配息穩定與金融股整體走強。 - 若未來獲利持續優於預期，評價可能維持高檔。 - 但若基本面成長降溫，股價會較容易面對「評價回檔」壓力，因為低估值保護已不如年初。

2. 獲利趨勢：仍在成長，但成長來源正在改變

兆豐金 2026 年上半年稅後純益為 213.07 億元、年增 17%，EPS 為 1.44 元；前 7 月累計稅後純益增至 256.59 億元、年增 14.3%，EPS 為 1.73 元。

核心趨勢是：過去兆豐金高度倚重銀行，今年則出現更清楚的「雙引擎」。

• 銀行本業：放款規模、利差與財富管理收入支撐成長。
• 非銀行子公司：證券、票券、產險等獲利大幅增加，讓獲利來源更分散。

上半年非銀行子公司對金控獲利貢獻已由去年同期約 13.5% 升至近 28%。其中，證券子公司稅後純益年增 410%，票券年增 46%，產險年增 49%。

這是正面改變，因為收益結構不再只受銀行利差與授信景氣主導；但也代表獲利對台股成交量、資本市場行情與投資部位表現的敏感度上升。

3. 銀行本業：放款、利差與財管均偏正向

兆豐銀行第二季總放款約 2.64 兆元、年增 15.2%；大型企業放款年增 24.9%、中小企業放款年增 12.3%，顯示 AI、半導體、企業海外擴產與跨境融資需求仍是實質成長動能。

更值得注意的是利差改善：

• 第二季存放款利差為 1.37%，季增 3 個基點。
• 淨利息收益率（NIM）升至 1.01%，季增 6 個基點、年增 6 個基點。
• 上半年銀行淨利息收益年增約 9%，財管手續費收入則年增 49%。

這代表兆豐金近期並非單靠市場投資收益，而是有一定程度的核心銀行業務改善：

1. 放款擴張帶動利息收入規模。
2. 外幣與企金放款增加，有助資產收益率。
3. 財管、基金、債券與保險商品銷售成長，增加手續費收入。

4. 趨勢中的隱憂：交易收益與資金成本

雖然 NIM 回升，但後續仍有兩項需要留意。

換匯與交易收益下滑

兆豐銀行上半年換匯收益年減 44% 至 32.44 億元，主因台美利差縮小，加上部分美元資金轉用於放款。雖然股票、基金操作收益成長有部分彌補，但整體金融市場操作收入仍較去年下降。

這表示未來獲利要持續成長，不能完全依賴交易或換匯收益，仍要回到放款、利差與手續費收入是否能穩定擴張。

活存比下降、資金成本上升

第二季活存比下降至 45.88%，代表低成本存款占比減少；若銀行為吸收存款而提高定存利率，資金成本可能上升。部分市場分析也指出，雖然存放比提升有助 NIM，但資金成本壓力與放款利率下滑，可能限制利差繼續擴張的幅度。

因此後續較可能是「NIM維持高檔、但再大幅上升不易」，而不是一路持續擴張。

5. 股利定位：仍具穩定性，但殖利率不是最大亮點

兆豐金今年配發每股現金股利 1.75 元，現金配發率約 74%。市場對明年現金股利的推估約介於 1.75～2 元，但實際水準仍取決於全年獲利、資本需求與子公司上繳盈餘。

以目前 50.9 元股價粗估：

• 若配 1.75 元，現金殖利率約 3.4%
• 若配 2 元，現金殖利率約 3.9%

這代表兆豐金的特色仍是現金股利相對穩定、資本水位充足，但因股價已上漲，殖利率對股價的保護效果已比低檔時弱。其投資重點更偏向「穩健成長＋金融股評價維持」，而非極高殖利率。

6. 後續趨勢判斷：偏多但進入驗證期

整體而言，兆豐金的營運趨勢仍偏正向：

• 放款成長快，企業金融需求具支撐。
• NIM 回到 1%以上，核心利息收入改善。
• 財富管理手收強勁。
• 非銀行子公司成為第二成長來源。
• 逾放比約 0.16%、覆蓋率約 977%，資產品質與資本適足性仍穩健。

但目前股價淨值比已達 1.88 倍，投資判斷應從「有沒有基本面改善」升級為「改善幅度能否持續超越市場期待」。

一句話來看：兆豐金的營運正在變好，且獲利結構比過去更多元；但股價已反映相當程度的樂觀預期，接下來應更重視每月獲利、銀行利差與非銀行子公司獲利能否持續，而非只看高股利題材。