群光(2385) 的現金流量表

第二季營運現金流回正，但轉現效率仍偏弱

群光 2026 年第二季營業現金流回升至約 10.8 億元，較第一季的負約 5.4 億元改善，代表營運資金壓力已有緩和。

• 第一季營業現金流為負，第二季轉正，顯示收款、庫存或應付款等周轉項目出現改善。
  
• 不過，第二季營業現金流對稅後淨利比率僅約 40.7%，仍低於理想的獲利轉現水準。
  
• 相較 2025 年第一季約 22.1 億元的營業現金流，現金創造力仍較弱。
  

這表示本業仍能產生現金，但獲利尚未充分轉為可自由運用的現金流。

自由現金流已由負轉正

第二季自由現金流約 9.3 億元，由第一季負約 6.6 億元轉正，是本表較正面的改善。

• 營業現金流恢復為正，是自由現金流改善的主要原因。
  
• 第二季資本支出僅約 1.4 億元，維持相對低檔，未對現金造成明顯壓力。
  
• 但自由現金流仍低於 2025 年多數季度，反映營運規模與周轉效率尚未完全恢復。
  

短期來看，群光並未出現大量資本支出吃掉現金的問題，重點仍在營運端的收現能力。

第一季的現金增加主要來自融資

2026 年第一季淨現金流增加約 52 億元，但主要是融資現金流流入約 53 億元所帶動，而非本業創造現金。

• 第一季營業現金流為負，自由現金流也為負。
  
• 同期融資現金流大幅流入，與資產負債表中短期借款明顯增加相互呼應。
  
• 第二季融資現金流轉為小幅流出，顯示短期資金調度壓力未再擴大。
  

因此，第一季現金水位上升不宜直接解讀為營運轉強，較接近周轉資金需求提高後的融資結果。

投資現金流轉正，未必代表本業投資縮減

第二季投資現金流約 9.3 億元流入，與過往多數季度為流出不同，值得拆開看原因。

• 資本支出本身僅約 1.4 億元，仍屬低檔。
  
• 投資現金流為正，通常可能來自金融資產、投資部位或其他非核心資產的處分與回收。
  
• 這類流入可改善短期現金水位，但持續性通常不如營業現金流。
  

判讀時應將「投資回收帶來的現金」與「本業穩定產生的現金」分開，後者對長期價值更關鍵。

資本支出保守，有利短期現金防守

群光近幾季資本支出明顯低於 2025 年第三季的高點，反映現階段擴產與設備投資較為審慎。

• 2025 年第三季資本支出約 16.4 億元，明顯拉低當季自由現金流。
  
• 2026 年第一、二季資本支出分別約 1.2 億元、1.4 億元。
  
• 在PC需求偏弱、訂單能見度較短的環境下，控制資本支出有助保留財務彈性。
  

不過，資本支出偏低也代表市場仍需觀察公司後續對AI影像、泰國產能與高階電源等成長布局，是否會逐步轉為較積極投資。

後續應觀察營業現金流能否連續改善

現金流趨勢目前可視為「第一季承壓、第二季修復」，但尚未回到過去較強的常態水準。

• 若第三季營業現金流能持續為正，且營業現金流對淨利比率回升至較高水準，代表收款與庫存周轉改善較具可信度。
  
• 若短期借款維持高檔、營業現金流再次轉弱，則需留意客戶拉貨放緩或營運資金占用增加。
  
• 影像產品遞延訂單、高階PC出貨及電源業務回溫，將影響下半年本業現金流能否進一步改善。
  

整體而言，群光第二季的自由現金流已回正，短期流動性並無明顯疑慮；但要確認營運品質轉強，仍需看到營業現金流持續改善，而非主要仰賴融資或投資回收支撐現金水位。