iPhone 17 關稅與產品組合恐壓縮毛利率，投行下調蘋果目標價
蘋果公司（Apple，NASDAQ:AAPL）週一股價小幅上漲近 1％，報 247.66 美元，但投行 Jefferies 警告，隨著美中貿易緊張升溫、iPhone 17 產品組合變化，蘋果毛利率恐面臨壓力，並將其目標價自 205.16 美元下調至 203.07 美元，維持「表現不如大盤」（Underperform）評等。
關稅風險升溫 恐衝擊 2026 財年獲利
Jefferies 分析師 Edison Lee 指出，在美印、美中貿易框架仍不明確之際，美國針對中國進口產品的關稅豁免可能調整。若蘋果須對自中國進口的 iPhone 17 繳納 130％關稅，2026 財年每股盈餘（EPS）恐減少約 5％。此外，若越南製 iPhone 遭課徵 20％關稅，將進一步加劇成本壓力。
報告並提到，蘋果即便在美國承諾高達 6000 億美元的投資，也不保證能持續獲得關稅豁免，反而可能面臨更多政治壓力，要求增加美國本土生產，進而影響利潤空間。
高階機型需求降溫 iPhone 17 毛利低於前代
Jefferies 指出，即便不考慮關稅因素，iPhone 17 系列毛利率已比前代下降，經估算後，整體毛利率較 iPhone 16 低 1.7 個百分點，主因為高階款 17 Pro 與 17 Pro Max 成本上升，而銷量比重最高的基礎款 17 毛利率相對偏低。
目前 iPhone 17 Pro 與 Pro Max 在多數市場的交貨等待期縮短，顯示高階機需求降溫；相對地，基本款 iPhone 17 表現最佳，預估佔 2026 財年銷售組合 36％，高於 iPhone 16 的 32％。至於定位較輕的 iPhone 17 Air，雖然擁有最高毛利，但市場反應疲弱。
投資人關注假期需求、政策走向
報告認為，若產品組合偏向基礎款、平均售價（ASP）下降，而且新關稅政策正式實施，蘋果毛利恐面臨雙重壓力。投資人後續將密切觀察年底假期需求、交貨時間趨勢，以及美中貿易政策的最新動向。
Jefferies 並預期，蘋果 2025 財年第四季營收、營業利益將較市場預期低約 4％，主要因 iPhone 以外產品線成長乏力，整體業績恐難見驚喜。
