投行罕見對蘋果降評：iPhone 18 摺疊機前景有疑慮，估值過高引發擔憂
蘋果公司（Apple Inc.，NASDAQ: AAPL）遭到投行 Jefferies 罕見調降評級！分析師 Edison Lee 認為，市場對未來 iPhone 升級週期及摺疊機（iPhone 18 Fold）銷售潛力的預期「過於樂觀」，不再反映基本面。
Jefferies 將蘋果股票評級自「持有（Hold）」下調至「落後大盤（Underperform）」，並小幅下修目標價至 205.16 美元（前值 205.82 美元），代表相對目前 258.02 美元的股價仍有超過 20％ 下跌空間。
Jefferies：市場「高估」iPhone 18 與升級動能
Jefferies 在報告中指出，儘管上調 FY25/26/27 iPhone 銷量預期至 7％ / 1％ / -1％，但當前估值已「完全反映」甚至「高估」需求動能。
分析師指出：「iPhone 17 系列的強勁銷售，主要來自基礎款降價、高折舊回收價政策，而非創新設計或技術突破。」
📊 中國市場折扣刺激銷售 難以長期支撐
報告提到，中國市場的 iPhone 銷售回溫，主要來自「更大幅度的價格下調」及「高於其他市場的舊機回收價」。
然而，這種短期促銷效應恐導致市場對接下來的升級週期與摺疊機銷售預期過度膨脹。
💰 摺疊機挑戰多、定價與市場規模成疑
Jefferies 指出：「我們不懷疑蘋果有能力打造市場上最漂亮的摺疊手機，但問題在於誰會為一支售價約 2,000 美元 的手機買單？」
該行並指出，其競爭對手 三星（Samsung） 的 Galaxy Z Fold 7 已具備「幾乎無摺痕的螢幕」與「4.2mm 厚度（展開時）」，甚至比蘋果的 iPhone 17 Air（5.5mm）更薄，市場預期年銷量約 300 萬台以下，顯示摺疊機總體市場規模有限。
📈 估值高於基本面、預期「過度樂觀」
Jefferies 的折現現金流（DCF）模型顯示，即便假設 iPhone 18 提價 100 美元，估值仍僅約 205 美元，比現行市值低約 8,000 億美元。
該行認為，目前股價隱含的 iPhone 需求量「比內部預測高出 100%」，支撐度不足。
彭博統計顯示，目前僅約 7％ 分析師 對蘋果給出「賣出」或同等評級，仍屬少數看空意見；整體共識評分為 3.93 / 5，使蘋果成為「美股七雄」（Magnificent Seven）中評價最低的成分股之一（僅次於特斯拉）。
儘管蘋果股價自 8 月初低點反彈超過 20％，但年初至今仍遠遠落後 Nasdaq 100 指數的漲幅。
提到的股票
參考資料
- Jefferies Turns Bearish on Apple's iPhone Outlook
- Apple Stock Cut to Equivalent of Sell. Why This Analyst Threw in the Towel.
- Jefferies downgrades Apple on ‘excessive’ iPhone expectations
- Apple Adds a Bear as Jefferies Downgrades, Sees 20% Downside
