[閱讀] 巴菲特選股

最近市面上出了許多有關巴菲特的書，當然好學的站狗們也都是人手一本，努力研究股神巴菲特的心法。說真的，巴菲特選股的方式說簡單很簡單，說難又很難，重點還是在人性上。巴菲特承襲了葛拉漢的投資方法，買股票時，一定會檢查該股票的安全邊際，若是股價太高，風險過高，則葛拉漢一定不會買此股票。也就是說，就算是這支股票後市看好，但是不夠便宜，身為葛拉漢徒弟的巴菲特，他也是不會考慮的。所以巴菲特能夠冷靜、客觀，不隨股價波動而影響自己的原則，這點站狗真的是非常的佩服！

這篇是站狗的讀書心得(巴菲特選股魔法書)。以下列出一些巴菲特選股指標，相信大家一定也都能耳熟能詳了。這些指標都很重要，若是一支股票前面的條件不符合，後面的條件也不用考慮了。這就好像有五道關卡一樣，前面的關卡是由一些小魔王來守關，若是連這些小怪都打不死，以後的關卡也不用玩了。要能打完前面的關卡，才能有機會挑戰後面Boss級的魔王。

1. 五年ROE > 15%
ROE一直是巴菲特最重視的指標，所以放在第一個。ROE代表公司能不能利用股東的錢，去好好的賺錢。ROE>15代表的就是股東投入100元，則每年公司可以賺進15元。所以這個條件所是一個基本的要求。但是要五年ROE都大於15%，這難度就比較高，代表的是，公司不能只有一年表現好，還得要五年來始終如一，表現都好。巴菲特喜歡這種獲利穩定的公司，而這種所謂的天才型學生，五年可以維持高ROE，通常下個五年還是都可以維持同樣的高ROE。

之前站狗的文章杜邦分析-財報選股也提到了，這個ROE指標還可以在切割成淨利率、總資產周轉率和股東權益乘數，分別可以看出公司的獲利能力、管理能力和財務結構，有興趣的版友再回去複習一下。

2. 盈餘再投資比率 < 80%
ROE已經檢查過公司是否會為股東賺到錢，而這邊就是檢查說，到底公司賺到錢後，怎麼利用盈餘呢？這就跟股利政策有關了，公司可以發股利、買庫藏股或者保留盈餘再投資。巴菲特則是希望公司能多多發股利，或者是能夠多買回庫藏股，藉此提升股價、股東權益。換句話說，也就是要降低保留盈餘再投資。投入的錢少，但是有高獲利，就像是前面所提到的天才型學生，花的時間少，但是頭腦聰明，考試的成績都很好。

3. 經久不變、獨佔、多角化至少具備一項
經久不變代表變化速度慢，像是高科技股巴菲特通常是不碰的，變化太快了。但是相信在10年後，大家還是會喝可樂，吃巧克力，每天也要刮鬍子。這些經久不變的產品，代表就是經久不變的獲利。獨佔代表其他廠商的進入障礙高，在該產業此公司有很大的優勢，也可以決定市場的走向，競爭優勢高，要獲利就很容易。多角化則是可以用新產品去打新的市場，不會跟原有的市場和產品競爭，這部分的獲利是多賺的，不會侵蝕原本的獲利。
所以這三個項目都是獲利的保證，巴菲特選股至少要求一項。

4. 上市滿兩年，且年盈餘達新台幣5億元
大家都知道剛上市的股票，常常會有數週到數月的慶祝行情，但是過了這階段，股價回歸基本，股價也會慘遭修正，上市滿兩年的條件就可以避開此種個股。再來，新公司有新產品，但是常常新產品沒有固定的業務，有時候吃到一筆大單就可以吃一整年，但是客戶一旦跑單，就要辛苦的找到新的大客戶。所以用年盈餘達新台幣達5億元，可以過濾到一些業務不穩定的公司。

5. PE<12買進，PE>40賣出，維持安全邊際
所謂的PE評價，就是評斷這間公司貴不貴、便不便宜、值不值得我們買進。平常買東西我們會殺價，但是買股票就不會等便宜的時候買，這是就很奇怪的事情。這邊參考美國10年公債殖利率當作安全利率，約3.5%(03/25 2011)，假設我們所謂的安全邊際設定為兩倍，那麼我們買股票希望獲得的年報酬率就是7%以上，則對應的PE就為100/7=14.2。所以買便宜的股票，就是要買PE<14的股票，才有辦法達到我們設定的目標7%以上。

最後，財報狗目前的財報選股中，大師選股裡就有巴菲特指標，跟上面提到可能略有不同。但是基本意義內涵是一樣的。ROE已經包含在其中。至於盈再率其實跟自由現金流意義相同，盈再率是盈餘再投資率，而自由現金流為營運現金流 - 投資現金流，若是投資項高，則自由現金流就少，而盈再率就高，兩個指標是反向連動。而財報狗的巴菲特選股，有加入負債比這個選項，這個選項檢視的是，ROE是否為公司高財務槓桿所創造出來的，而不是藉由著公司獲利與管理能力，借錢來賺錢是合理的，但是股東權益太少，借了負債來賺錢，這就不好了。另外，財報狗的巴菲特指標中，目前沒有列入PE這個選項，就是版友想要觀察的話，也可以列入選股的條件唷。

謝謝收看!