華東(8110) 的損益表

華東未來幾季的損益，營收與毛利的方向偏正面，但稅後淨利能否持續大幅跳升，關鍵不只在本業，更在業外金融資產與匯兌損益是否延續。

先看結論：本業復甦中，但 EPS 波動仍可能很大

• 營收動能正加速：2026 年 8 月營收達 7.98 億元，月增 16.1%、年增 24.9%，且 6 至 8 月營收逐月上升；前 8 月營收年增 15.5%。這代表記憶體封測需求與旺季拉貨，正帶動第三季營收優於第二季的機率提高。
• 毛利率已走出 2025 年低谷：2025 年第二季毛利率曾是 -1.93%，2026 年第一、二季回升至 10.04%、9.10%。若報價與稼動率維持，毛利率大致守在約 10%，本業獲利將明顯優於 2025 年上半年。
• 營業利益尚未完全穩定：2026 年第一季營益率為 5.25%，第二季卻降至僅 0.20%。第二季管理費用明顯墊高，使得即使毛利仍有 1.77 億元，營業利益只剩約 381 萬元；因此，未來不能只看營收與毛利率，也要看費用是否回到正常水位。
• 稅後淨利含有龐大業外變數：第二季稅後淨利為 10.77 億元、EPS 2.10 元，但同期營業利益僅約 0.04 億元，顯示主要獲利不是完全來自封測本業。當季金融資產評價利益約 9.74 億元，是推升淨利的主要因素；這類收益可能隨市場價格或匯率反轉，故單季 EPS 不宜直接視為常態化獲利。

未來損益表的三種情境

為何下半年本業仍偏向改善？

華東主要受惠於記憶體封測供需回溫。市場資訊顯示，後段封測供給仍緊，年初報價已有約二至三成調整；在需求維持、營收規模放大的前提下，下半年毛利率有機會維持約 10%，營運表現也預期優於上半年。

從實際營收驗證，2026 年 4 月至 8 月的月營收年增率，已由 15.0% 逐步升至 24.9%；8 月營收不但創近 47 個月高點，也高於第二季單月平均約 6.48 億元，第三季營收走升的趨勢相對明確。

最重要的判讀：要把「本業」與「業外」拆開看

目前華東的損益表呈現兩個不同層次：

1. 本業已從虧損邊緣回升

   • 2025 年第二季營益率 -7.85%，到 2026 年第一季轉為 5.25%。
   • 這反映封測報價、產能利用率與產品組合已有改善。

2. 稅後獲利遠高於本業能貢獻的程度

   • 2026 年第二季營收 19.43 億元、毛利率 9.1%，但營益率僅 0.2%。
   • 同季 EPS 卻達 2.10 元，主要是金融資產評價收益等業外挹注，而非單純營業獲利擴張。

因此，若以經常性獲利衡量，較合理的觀察順序是：

月營收是否續創高 → 毛利率能否維持約 10% → 營益率能否連續維持正值 → 最後才看業外是否額外推升 EPS。

損益展望的關鍵追蹤指標

• 第三季營收能否高於第二季 19.43 億元：6 至 8 月營收已逐月上升，9 月若維持高檔，第三季營收成長可望獲得確認。
• 毛利率是否守住 9%～10%：這是封測報價、稼動率與成本控制是否改善的直接驗證。
• 營業費用率是否下降：第二季費用上升壓縮了營業利益；若費用正常化，本業獲利彈性會比毛利率數字更明顯。
• 金融資產評價與匯兌損益：這將主導單季稅後淨利與 EPS 的波動，不能當作可重複發生的本業收入。

整體而言，華東短期的損益方向是營收成長、本業改善；但要判斷獲利是否能「穩定成長」，必須看到營業利益率持續為正且擴大。若後續仍是業外收益主導 EPS，獲利雖可能亮眼，但可持續性與可預測性會相對較低。