6902 GOGOLOOK 11/06 收盤價：126.5 元-5 (-3.8%)

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Gogolook（6902）是一家以 AI、資料庫與風險辨識技術為核心的「數位信任」服務公司；簡單說，它把累積的電話、簡訊、網站與數位身分風險資料，應用在個人防詐、企業防詐與金融服務。

主要有三條業務線：

1. 消費者防詐：Whoscall

   • 最知名產品是 Whoscall，讓使用者辨識陌生來電、可疑簡訊與詐騙連結，也提供個資外洩偵測等功能。
   • 商業模式包括 App 訂閱與數位廣告；市場重點已不只台灣，也擴及泰國、菲律賓、日本等海外市場。
   • 這是目前最大的營收來源。2025 年數位廣告占營收約 31%、訂閱約 32%，合計約 63%。

2. 企業端防詐與信任雲

   • 對政府、金融機構、電信商及企業提供防詐情資、資料庫/API 授權、數位身分驗證、商譽保護與可疑網站風險評估。
   • 旗下服務包括 ScamAdviser 的網站／網域風險資料，以及 Watchmen 商譽保護、數位身分驗證等解決方案。
   • 企業客戶可利用這些資料做 KYC（認識客戶）、反洗錢、信用風險管理、阻擋詐騙網站或假冒品牌帳號。

3. 金融科技

   • 袋鼠金融（Roo.Cash）：金融商品比較與媒合平台，協助使用者比較信用卡、信貸、保險等產品，主要向合作金融業者收取導流／獲客相關收入。
   • JUJI 招財麻吉：鎖定小額週轉需求的數位金融服務，結合 AI 風控模型來審核與管理風險。
   • 2025 年金融科技營收占比約 27%，年增 54%，是公司加速成長的一塊。

一句話理解：
Whoscall 是面向一般用戶的防詐入口；企業端服務是把防詐資料與 AI 能力賣給企業；袋鼠金融與 JUJI 則把流量、數據與風控能力延伸到金融媒合及小額金融場景。

因此，Gogolook 不只是「來電辨識 App」公司，而是試圖建立一個從個人、企業到金融端都能使用的數位信任平台。

市場看 GOGOLOOK 的主軸，不只是 Whoscall 用戶成長，而是公司能否將長期累積的防詐資料與 AI 能力，轉化為可複製、具國際化規模的企業服務與金融風控收入。核心題材可分為五項：

1. AI 防詐雲與 AI Agent 資安

   • 公司把電話、簡訊、網址、網域等防詐資料庫結合 AI，從消費者端的辨識工具，擴大至企業與政府可採用的防詐情資服務。
   • 新推出的 Agent looker，瞄準 AI 代理人在瀏覽網頁或執行 URL 請求時可能遭遇的釣魚、惡意腳本與提示詞注入風險。市場關注此產品能否從測試階段轉化為企業訂單，因為這關係到公司是否能搭上 Agentic AI 的資安需求。

2. 企業端防詐的高成長與高毛利變現

   • 企業端可透過 API、SDK 使用電話、簡訊與網域風險資料庫，也可採用品牌冒用監測、假網站／假廣告下架等商譽保護服務。
   • 此題材背後是全球法規與企業防詐責任提高；加上併入 ScamAdviser 後，資料庫涵蓋範圍與歐美市場切入能力提升。市場會看政府及大型企業合作是否持續累積為長約，這類收入通常較具黏著性與規模經濟。

3. 金融科技與 AI 風控模型變現

   • 袋鼠金融負責金融商品比較與媒合；JUJI 招財麻吉則聚焦傳統金融機構較少承作的小額借款市場。
   • 重點不只是放款規模，而是能否將 Whoscall 累積的行為資料轉化為 AI 風控優勢，控制核貸品質、延滯率與信用成本；同時，風控模型已開始輸出海外，泰國已有首批企業訂單。這是公司從「流量／訂閱」走向「風控能力授權」的重要題材。
   • 相對地，這也是風險最高的一環：應收分期款增加後，逾期率、呆帳與資金成本會直接影響獲利品質。

4. 海外擴張與訂閱制滲透

   • Whoscall 的海外營收占比在 2025 年已超過 63%，泰國的用戶規模與營收貢獻均已超越台灣；菲律賓、馬來西亞已有百萬級活躍用戶，日本則有合作試用戶轉付費的進展。
   • 市場看的是公司能否藉政府、銀行、電信商合作取代高成本廣告投放，降低獲客成本，並透過電信帳單代收、白牌授權與訂閱制，提升付費率與海外 ARPU。

5. 軟體規模經濟帶來的獲利槓桿

   • GOGOLOOK 的商業模式毛利率高，當營收跨過固定成本門檻後，營收成長有機會更快反映至營業利益。2026 年第二季毛利率達 89.6%、營業利益率達 20.6%，獲利改善明顯；今年前三季營收 9.48 億元、年增 26.9%，也顯示三大業務擴張仍在延續。
   • 因此市場會持續驗證：高毛利能否守住、行銷與人事費用率能否下降，以及金融科技成長是否伴隨可控風險，而非用信用成本換取營收。

一句話整理：GOGOLOOK 目前的評價核心，是從「Whoscall 防詐 App」升級為「AI 信任科技平台」的想像空間；短期驗證點在企業防詐訂單、海外訂閱轉換、金融科技的資產品質，以及營業利益率能否隨營收同步上升。

GOGOLOOK 的營收主要由三大事業組成。以2026 年第 2 季服務別拆分，結構如下：

因此，若合併大類來看：

• 消費者防詐：63%，仍是最大營收來源，核心為 Whoscall 的廣告與訂閱雙引擎。
• 金融科技：28%，其中 JUJI 占 18%、已是成長最快的子業務；企業方案占 10%。
• 企業端防詐：9%，規模較小，但第 2 季年增 59%，是企業服務擴張的重要觀察項目。

若以 2025 年全年 來看，產品組合與第 2 季相近：數位廣告 31%、App 訂閱 32%、金融科技 27%、企業端防詐 10%。也就是消費者防詐合計 63%，金融科技與企業端防詐合計 37%。

解讀重點：

1. Whoscall 仍決定基本盤
   廣告與訂閱合計超過六成，廣告價格優化、海外活躍用戶成長，以及訂閱轉換率與 ARPU（每付費用戶平均收入）提升，會直接影響營收成長。

2. 金融科技是營收結構變化的主力
   JUJI 第 2 季營收年增 77%，使金融科技占比提升至接近三成。這一塊若持續擴張，成長速度可能快於 Whoscall；但其風控品質、逾期率、資金成本與信用減損，也會比純軟體訂閱／廣告更影響獲利波動。

3. 企業端防詐占比低、但具高成長選擇權
   資料庫授權、商譽保護及 AI Agent 防護等服務，若能擴大企業或政府客戶採用，因可複製性較高，有機會提高營收中的 B2B 比重；不過目前占比尚未到能主導整體營運的程度。

市場預估 GOGOLOOK 未來兩年 EPS 可望維持高速成長：

不同預估資料的數字略有差異，但集中區間為 2026 年 7.19～7.29 元、2027 年 10.25～10.36 元；可將其視為目前的市場預期中樞，而非公司保證的結果。

以目前股價 160 元 粗估：

• 對應 2026 年預估 EPS 約 22 倍本益比
• 對應 2027 年預估 EPS 約 15.6 倍本益比

目前近四季 EPS 為 4.81 元、本益比為 33.28 倍；因此市場已不是以過去獲利，而是以未來兩年獲利擴張來評價公司。

EPS 成長的主要假設有三項：

1. Whoscall 消費者防詐持續成長：廣告價格優化、付費訂閱滲透率與海外市場擴張，帶動廣告及訂閱收入。
2. 企業防詐加速變現：資料庫授權、商譽保護與 AI Agent 防護服務取得更多海外企業或政府訂單。
3. 金融科技由成長轉向獲利：JUJI 招財麻吉的放款規模、風控模型與海外顧問服務同步推進，並使金融科技業務在 2026 年開始貢獻獲利。

不過，這組預估隱含的獲利跳升幅度很大。尤其金融科技的逾期／呆帳、資金成本，Whoscall 海外訂閱轉換，以及企業端大型訂單的實際認列進度，都會決定 EPS 能否如預期落在 7 元與 10 元以上。2026 年第 2 季 EPS 已達 1.68 元，且下半年通常較上半年旺，提供預估一定的基本面支撐；但全年能否達標，仍取決於後兩季的持續放量與費用控制。

Gogolook 所在的是「數位信任（TrustTech）」產業，橫跨 AI 防詐、資安、數位身分驗證、企業風險管理與金融科技。整體前景偏正向，原因是詐騙已從傳統電話與簡訊，延伸到假網站、偽冒社群帳號、深偽影音與 AI 自動化攻擊；企業與政府的防護需求因此從單純資安，擴大到品牌信任、身分驗證與即時風險監控。

產業成長的主要推力

1. 生成式 AI 同時擴大詐騙能力與防詐需求

AI 能大量生成更自然的釣魚訊息、假冒內容與詐騙網站，也讓攻擊更即時、更難靠傳統黑名單攔截。企業資安防護因而從被動攔阻，走向結合即時資料、行為辨識與自動化回應的 AI 防護。

對 Gogolook 而言，這代表 Whoscall 累積的電話、簡訊、網站與使用者回報資料，可延伸到企業端的風險評分、冒名監測、詐騙網站偵測與 API 授權。整體資安市場也正由單點工具轉向跨端點、雲端、身分與供應鏈的整合式韌性架構。

2. 法規與政府政策讓企業防詐逐漸成為剛性支出

過去企業採購資安方案，多著重防駭客、勒索軟體與資料外洩；現在金融、電商、電信、平台與大型品牌還必須面對「假冒官方電話、社群帳號、廣告與釣魚網站」帶來的客訴、商譽與合規風險。

這使企業端防詐有機會成為獨立預算項目，而非僅是資安的附屬功能。產業趨勢已從傳統 SOC 延伸出防詐監控、即時通報與下架機制等需求；Gogolook 的 Watchmen、網域風險資料庫與認證商家號碼服務，即是在這個場景中競爭。

3. 東南亞數位化普及，提供消費者防詐的用戶成長空間

東南亞人口多、行動網路與數位支付使用快速增加，但詐騙防護基礎建設與信用資料覆蓋度相對不均，因而同時存在消費者防詐、企業風控與普惠金融的需求。

Gogolook 鎖定東南亞市場，策略並非只增加 App 下載數，而是希望把 Whoscall 用戶基礎轉化為訂閱、廣告、企業合作及金融科技的多重收入。泰國、菲律賓等市場的擴張速度，以及與政府、電信商及金融機構合作的落地程度，是這個產業機會能否轉成營收的關鍵。

4. 軟體訂閱與資料服務有高營運槓桿

防詐資料庫、AI 模型與雲端服務完成初期建置後，新增用戶或企業客戶的邊際成本通常較低。若訂閱收入、資料 API 授權與企業長約持續增加，營收成長有機會快於費用成長，帶動獲利率改善。

這也是為何此產業特別看重「月活躍用戶、付費滲透率、訂閱 ARPU、企業客戶數、續約率與資料服務收入占比」，而不只是 App 的下載量。

三個子市場的前景差異

其中，企業端防詐最具長期想像空間：企業及政府若將偽冒、詐騙與品牌信任納入常態性資安與法遵預算，資料庫、SaaS 與 API 授權可形成較高黏著度的經常性收入。Gogolook 2026 年第二季企業端防詐營收年增 59%，但當時營收占比仍約 9%，顯示成長快、規模尚在擴張初期。

產業與公司必須面對的風險

• 競爭與平台風險：全球來電辨識、防詐與資安服務競爭者眾多，大型手機作業系統、電信商、社群與雲端平台也可能內建更多防詐功能，壓縮獨立 App 的流量與變現空間。
• 資料品質是核心護城河，也是持續成本：防詐資料必須即時、跨市場且誤判率低；若新型詐騙演進快過模型與資料更新速度，服務價值會受影響。
• 企業端轉單週期較長：政府與大型企業採購通常涉及測試、法遵、系統整合與資安審核，因此訂單管線不必然會立刻反映為營收。
• 金融科技的風險結構不同：小額融資業務成長雖快，但不能只看營收；應同步檢驗延滯率、壞帳、信用減損、資金成本及應收款成長品質。現有資料也指出，這會是 Gogolook 與純軟體訂閱業務不同的重要風險。

整體而言，數位信任產業具備長線結構性需求，AI 詐騙升級、法規要求與企業商譽風險都在擴大市場。不過，投資判斷的重點不應只放在「防詐題材」，而是觀察 Gogolook 能否持續把消費者端資料優勢，轉化為海外訂閱收入、企業端長約與可控風險下的金融科技獲利。

GOGOLOOK 的競爭不是單一 App 對決，而是分布在 消費者防詐、企業防詐、金融科技三條戰線；其核心差異在於能否把大量防詐資料，同時轉化為個人訂閱、企業服務與金融風控收入。

主要競爭對手

全球來電辨識市場中，Truecaller 的用戶規模較大，因此 GOGOLOOK 的優勢不在「全球最大」，而是亞洲特定市場的資料深度、在地營運與跨產品變現能力。

優勢

1. 在地化防詐資料與網路效應

Whoscall 長期累積電話、簡訊、網址與使用者回報資料；使用者越多，資料更新越即時，辨識能力也越有價值。公司在東亞及東南亞具較深的電話號碼資料基礎，並已把這些資料延伸到企業風險管理服務。

這是相對於全球大型平台的重要差異：國際業者雖有規模優勢，但在詐騙手法、語言、電話號碼格式、電信生態與政府合作高度在地化的市場，資料的即時性與落地程度往往更關鍵。

2. 從 B2C App 延伸至 B2B／政府，單一資料可多次變現

Whoscall 原本主要靠廣告與訂閱，但現在同一套防詐情資可提供給企業、金融機構與政府，應用在認證號碼、風險資料庫授權、冒名詐騙監測、網域風險評估等場景。

這種模式的優點是：新增企業收入不一定需要以同等比例增加用戶或行銷成本，具備 SaaS 與資料服務的營運槓桿潛力。2026 年第二季企業防詐雖僅占營收 9%，但年增 59%，是目前成長最快的產品線。

3. ScamAdviser 補足網域與歐美市場能力

收購 ScamAdviser 後，GOGOLOOK 不再只依賴電話號碼情資，而是增加網域、網站可信度與品牌保護能力。這使其企業服務可同時處理電話、簡訊、網址與社群平台上的冒名詐騙，也增加切入歐美企業防詐市場的機會。

4. 亞洲海外市場具成長空間

台灣市場成熟，但泰國與菲律賓仍在擴張。尤其泰國 Whoscall 用戶約 700 萬、滲透率約 10%，代表用戶成長、訂閱轉換及電信合作仍有空間。

5. 高毛利結構與規模效益開始顯現

2026 年第二季毛利率約 89.6%、營業利益率約 20.6%。當訂閱、資料授權與企業 SaaS 服務成長快於人力與平台成本時，獲利增速有機會高於營收增速。

劣勢與競爭風險

1. 全球規模仍落後大型國際平台

在來電辨識領域，全球型業者擁有更龐大的用戶基數、資金與跨國品牌能見度。GOGOLOOK 若要進一步擴張歐美或更多海外市場，可能面臨較高的行銷成本、電信商合作門檻，以及資料蒐集與在地化經營挑戰。

2. 企業防詐仍在驗證規模化階段

企業防詐具高成長潛力，但 2026 年第二季占營收僅 9%，代表目前對整體獲利的直接貢獻仍有限。其後續成敗取決於企業客戶續約率、客單價、跨國部署能力，以及大型合作案能否持續轉為經常性收入。

3. 消費者訂閱與廣告仍受市場成熟度影響

消費者防詐的廣告與 App 訂閱合計仍占營收約 63%，仍是主要收入來源。台灣等成熟市場若下載率接近飽和，未來成長更依賴提高付費轉換率、客單價與海外市場擴張，而非單純增加新用戶。

4. 金融科技提高營收，也改變風險輪廓

金融科技目前占營收約 28%，其中 JUJI 的小額融資成長快，但這不同於純軟體訂閱或資料授權：需持續檢驗核貸品質、逾期率、信用減損、資金來源與法遵要求。若經濟環境轉弱或風控模型失準，金融科技業務可能對獲利波動造成較大影響。

整體判斷

GOGOLOOK 的競爭護城河，主要是 亞洲在地化防詐資料＋Whoscall 品牌與用戶網路＋企業與政府合作＋資料跨業務變現能力；其真正的成長上限，則取決於企業防詐能否從小比例高成長業務，成為具續約性與高客單價的第二支柱。

相對地，投資上不宜只把它視為 Whoscall App 公司：未來評價能否維持，更多取決於海外訂閱轉換、企業服務規模化，以及金融科技成長能否同時守住資產品質。