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負債比已回到偏低水位
騰輝電子-KY 2026 年第二季負債比降至 29.42%，從第一季的 42.48% 明顯回落，也接近 2024 年下半年以來約 28%～35% 的區間。相較 2021～2022 年曾逾五成，目前財務槓桿壓力明顯較低。
這代表資產主要由股東權益支撐，而非高度依賴借款；在營運擴張期，財務結構仍保有一定緩衝。
第一季跳升，不宜直接解讀為風險惡化
第一季負債比升高，主因是公司債等籌資使非流動負債增加；第二季則因轉換公司債轉換、贖回等因素，負債由約 27.4 億元降至約 20 億元，同時權益增加至約 48 億元，因此比率快速下降。
也就是說，近期波動主要來自資本結構調整，不是營運虧損或償債能力惡化所致。
現金流仍是比率背後的關鍵
上半年營運雖大幅成長，但營業現金流入未同步放大，主要受到營運資金增加影響；同時公司投入設備與擴產，投資現金流出提高。這表示負債比雖低，成長所需的存貨、應收帳款與資本支出，仍會占用現金。
因此，應將低負債比解讀為「融資空間較充足」，而不是完全沒有現金壓力。
擴產可能讓負債比再有波動
公司 9 月已通過約 15 億元擴產預算，若未來以借款、租賃或其他外部資金支應，負債比可能再度上升；但若高毛利材料與 AI、HDI 訂單順利放量，獲利與現金流成長也能吸收部分資本支出。
目前的重點不在負債比是否再降，而在擴產後的營收、營業現金流與資本支出能否同步匹配；這將決定財務結構維持穩健，或轉向較高槓桿的成長模式。