易發的損益表正在呈現明顯的復甦：2025 年多數季度虧損，但 2026 年第二季已經從營收、毛利到本業獲利同步改善；不過，目前獲利規模仍偏小，且部分稅前獲利受業外項目影響，尚不能直接視為穩定高獲利循環。
1. 第二季由虧轉盈，且改善核心來自本業
2026 年第二季的主要表現如下：
| 項目 |
2026 Q2 |
季增 |
年增 |
觀察重點 |
| 營收 |
4.69 億元 |
+15.8% |
+34.3% |
連續兩季年增，需求回溫 |
| 毛利 |
1.64 億元 |
+46.0% |
+82.8% |
毛利成長顯著快於營收 |
| 毛利率 |
34.95% |
+7.23 個百分點 |
+9.26 個百分點 |
近幾年相對高檔 |
| 營業利益 |
2,586 萬元 |
轉盈 |
轉盈 |
本業恢復獲利 |
| 營益率 |
5.51% |
較 Q1 的 -1.02%改善 |
較去年同期 -10.61%改善 |
本業營運槓桿開始顯現 |
| 稅後淨利 |
2,538 萬元 |
+190% |
轉盈 |
EPS 0.49 元 |
第二季營收年增 34.31%，毛利率升至 34.95%，營業利益率轉為 5.51%，代表公司不只是依靠業外收益扭虧，而是產品毛利、營收規模與費用吸收能力都有改善。
2. 毛利率回升是本次改善最重要的訊號
易發過去獲利不穩定，主要原因是營收規模波動大，而管理、研發等固定費用不易同步下降。當營收不足時，即使毛利率維持在約 25%～30%，仍可能出現營業虧損。
這次第二季有兩項特別不同：
- 毛利率由 2025 年第二季的 25.69%提升至 34.95%。
- 毛利金額由 8,970 萬元升至 1.64 億元，年增約 83%，遠快於營收年增 34%。
毛利率較第一季的 27.72%再提高 7.23 個百分點，也高於 2025 年第四季的 34.10%。這反映產品組合、專案認列、產能利用率或成本控制至少有部分改善。
若毛利率未來能維持在 30%以上，易發較有機會在單季營收約 4 億元以上時，穩定跨過損益兩平點；反過來說，若營收回落且毛利率跌回 25%附近，固定費用仍可能使本業重返虧損。
3. 費用雖增加，但費用率下降，營運槓桿正在發揮
第二季營業費用為 1.38 億元，較去年同期增加約 1,135 萬元，但費用率卻由 36.29%降至 29.44%。
費用率改善主要來自營收成長速度快於費用增加：
- 管理費用年增，但占營收比重由 13.29%降至 12.17%。
- 研發費用雖然維持在約 5,055 萬元，但占營收比重由 13.72%降至 10.78%。
- 銷售費用率亦從 7.37%微降至 7.14%。
此外，第二季認列約 301 萬元預期信用減損利益，相較去年同期提列 668 萬元損失，對營業利益有正面貢獻；但即使排除這個項目，本業仍已顯著改善。
4. 稅後淨利改善，仍有部分業外因素
第二季稅前淨利為 2,670 萬元，營業利益為 2,586 萬元，兩者差距不大，代表整體獲利主要由本業支撐，這是較健康的結構。
不過，業外仍有正面影響：
- 透過損益衡量的金融資產利益約 810 萬元。
- 匯兌損失約 408 萬元。
- 利息費用約 658 萬元。
合計後，第二季業外收支約淨正數 84 萬元；相較於去年同期因匯損等因素造成約 3,839 萬元業外損失，今年業外環境確實較有利。
因此，第二季的獲利品質可說是「本業轉正為主、業外波動縮小為輔」；但若要判斷獲利是否能持續擴大，應優先觀察營業利益與營益率，而不是只看稅後淨利。
5. 上半年已由虧轉盈，但仍在修復初期
2026 年上半年累計：
- 營收 8.74 億元，年增約 36.7%
- 毛利 2.76 億元，毛利率 31.60%
- 營業利益 2,173 萬元，去年同期為營業虧損 7,515 萬元
- 稅後淨利 3,412 萬元
- 歸屬母公司淨利 3,366 萬元
- EPS 0.66 元，去年同期為每股虧損 2.01 元。
這說明 2026 年已脫離 2025 年全年稅後虧損 7,588 萬元、EPS -1.61 元的低點。
但上半年營益率僅 2.49%，仍低於成熟且穩定獲利企業常見水準，代表獲利修復雖已發生，但抗景氣波動能力還不足夠強。
6. 歷史季節性顯示第四季較強，但不能只靠單季推論
從近年趨勢看，易發第四季營收與獲利往往較佳：
- 2023 Q4 營收 3.84 億元、稅後淨利 1,457 萬元。
- 2024 Q4 營收 4.60 億元、稅後淨利 1,791 萬元。
- 2025 Q4 營收 4.81 億元、稅後淨利 4,781 萬元。
這顯示公司可能具有專案驗收、設備出貨或客戶資本支出集中於下半年的特性。不過，2025 年前三季仍為虧損，表示單靠第四季表現不一定能抵銷全年波動；未來較理想的狀態是第三季也能維持正營益率，而非只依賴第四季認列。
7. 對未來損益的條件式判斷
目前沒有足夠一致且可驗證的公開預估，可直接推算易發 2026 年全年 EPS；不過可從第二季財報建立較合理的觀察框架：
偏正向情境
- 單季營收維持 4 億元以上。
- 毛利率守住 30%～35%。
- 營業費用率維持在約 30%以下。
- 存貨能順利轉為營收，應收帳款收現正常。
在此情況下，本業有機會維持獲利，並逐步擴大營益率。
需要保守看待的情境
- 營收跌回 3 億元附近。
- 毛利率回落至 25%上下。
- 因泰國子公司、研發或管理擴編，使固定費用再上升。
- 前期累積的存貨出貨不如預期，進一步壓縮毛利或產生跌價損失。
公司 2026 年 9 月已決議設立泰國子公司，投資總額上限為 500 萬美元，資金來源包括自有資金及銀行借款。這是中長期擴張布局，但短期可能增加建置、管理與融資成本，因此後續營收成長能否覆蓋新增費用，會影響損益表修復速度。
整體而言，第二季是易發自 2025 年低谷回升的重要轉折點。最具說服力的改善不是稅後淨利，而是毛利率升至 34.95%、營益率重回正數；真正的驗證則在後續季度能否把這個獲利水準延續，同時將營收成長轉化為營業現金流。