這張表的核心是現金股利殖利率：以「近一期可分配現金股利 ÷ 股價」估算。它反映的是在目前股價買進、以已知配息水準計算的現金回報率；殖利率下降不必然代表配息變差，更多時候是股價漲得比股利快。
先講結論
聖暉的殖利率從 2021 年約 *6%、2022 年一度衝到 **15.63%，長期降至目前約 2.42%。這並不是典型「高殖利率股」的型態，而是市場因看好廠務工程、半導體與 AI 相關建廠需求，將股價與估值明顯往上重估的結果。
目前用 825 元股價計算，殖利率 2.42%、本益比 20.61 倍、本淨比 6.16 倍；但近四季 EPS 已達 40.02 元、ROE 31.17%，且 8 月營收年增 44.54%。也就是說，市場給予偏高估值的背後，確實有高獲利能力與成長動能支撐；不過，這也代表未來更需要靠獲利持續成長與毛利率回升來消化評價。
殖利率趨勢怎麼解讀？
| 階段 |
殖利率區間與特徵 |
代表含意 |
| 2021 年 |
約 6% 左右 |
股價與股利間相對平衡，偏向成熟工程服務股的評價。 |
| 2022 年下半年 |
最高 15.63% |
高配息與當時較低股價交互作用的結果。這類極高值通常不能直接外推為常態報酬率。 |
| 2023 年 |
約 6.7%～14.3%，逐步下滑 |
股價開始反映成長預期，殖利率從高檔回落。 |
| 2024 年 |
6.73% 降至 2.97% |
股價重估加速，市場由「領股息」逐漸轉向「買成長」。 |
| 2025 年 |
1.74%～4.28% |
股價上升使殖利率處於低檔，即使公司配息未必低，買入成本已提高。 |
| 2026 年 |
1.68%～2.85%，最新 2.42% |
殖利率低檔盤整，股價回檔後雖使殖利率略回升，但仍遠低於歷史平均。 |
一個重要提醒：2022 年的 15% 不宜當作常態
殖利率的分母是股價。假設公司配發 15 元股利：
- 股價 100 元，殖利率是 15%
- 股價 825 元，殖利率則只有約 1.8%
因此，2022 年高殖利率不表示公司長期能穩定提供 15% 現金回報，而是當時股價處於相對低位、配息相對高所形成的結果。現在的 2.42%，反映市場願意為未來成長先支付較高價格。
與基本面的搭配：為何殖利率低，市場仍願意給高估值？
聖暉*並非純收息標的，而是受惠高科技建廠資本支出的工程整合商。2026 年第二季營收為 133.8 億元、年增 23%；雖然毛利率從前一季下滑至 20.6%、單季 EPS 10.97 元，但累計上半年營收、稅後純益與 EPS 都仍呈現強勁成長。市場關注焦點已經從「今年配多少股利」轉為「在手訂單能否轉為後續營收與獲利」。目前在手訂單約 660 億元，涵蓋半導體、記憶體、資料中心、PCB 等建置需求。
可分兩面看：
正面因素
- 近四季 EPS 40.02 元、ROE 31.17%，顯示資本運用與獲利能力仍強。
- 2026 年 8 月營收年增 44.54%，營收動能尚未明顯熄火。
- 在手訂單高，為未來工程認列提供能見度；若新案毛利率能落在較佳水準，後續利潤率有修復空間。
- 客戶與區域擴張到美國、東南亞及中國等地，並延伸至資料中心、PCB 等需求，降低單一終端應用波動。
需要留意的代價與風險
- 本益比 20.61 倍、本淨比 6.16 倍，並非便宜評價；若成長放緩，市場下修評價時，股價波動可能大於一般工程股。
- 第二季毛利率 20.6%，低於第一季的 25.4%，主要是新案初期成本影響。這表示營收大增不必然立刻等比例轉為獲利。
- 工程業的營收與現金流認列會受專案進度、驗收與應收帳款回收影響，不能只看單月營收或單一季度 EPS。
對不同投資目的的意義
若以「領息」為主要目標
目前 2.42% 的殖利率偏低，且歷史殖利率下滑主因是股價上漲。聖暉*較不適合只用高股息框架評估；更重要的是未來配息金額是否能隨 EPS 成長而提高，以及買入股價是否留有安全邊際。
若以「成長」為主要目標
關鍵不在殖利率能否回到 6% 或 10%，而是營收高成長後，毛利率、營益率能否同步恢復與擴張。若訂單持續轉換、毛利率由第二季低點回升，較高的評價就有基本面支撐；反之，若營收雖高但毛利率持續受壓，殖利率偏低與估值偏高會同時放大修正壓力。
接下來最值得看的 4 項數據
每月營收年增率與累計年增率
- 現在 8 月年增 44.54% 很強，但需確認後續是否維持雙位數成長。
- 尤其觀察第三、四季營收是否隨大型專案進入認列期而加速。
毛利率與營業利益率
- 第二季毛利率降至 20.6%，是目前最關鍵的驗證點。
- 重點不是要求立刻回到高點，而是看第三季起是否逐季回升，以及新接案報價是否維持合理水準。
在手訂單與接單品質
- 不只看訂單總額是否增加，也要看訂單來自何種產業、地區、預計認列年度與毛利結構。
- 高額訂單若主要是低毛利、墊款期長的工程，對股東價值的貢獻不會與訂單數字等比例成長。
應收帳款、營業現金流與負債
- 工程業營收成長時，應收帳款常會一起增加；要確認收款速度沒有惡化。
- 2026 年第二季現金約 157 億元，但應收帳款也升至約 156 億元，反映業務擴張下的資金占用；後續現金流是否跟上獲利，將是成長品質的重要檢驗。
整體判斷
目前這個殖利率圖表透露的訊息是：聖暉*已從過去具高殖利率特徵的工程股，轉為市場以成長性與高 ROE 評價的廠務工程股。
2.42% 的殖利率本身不算突出，但搭配高營收成長、31% 左右 ROE 與龐大在手訂單，市場並非沒有給高估值的理由。真正的分水嶺會在下半年到 2027 年：營收成長若能同步帶動毛利率回升，現有評價有機會被獲利成長消化；若毛利率修復落空或專案認列遞延，低殖利率下的估值保護就相對有限。