天剛(5310) 的每股盈餘

EPS 歷史波動主要由業外投資損益主導，並隨本業營收縮小而呈現明顯階段性變化，而非穩定的營運獲利趨勢。

從本業虧損到業外驅動的震盪獲利

2021 至 2023 年 EPS 多落在虧損與小幅獲利間切換，2024 年後則出現數次單季跳升。
- 營收自 2021 年後明顯縮小，本業規模不足以吸收固定費用，營業利益率長期為負。
- 2022 年第三季、2023 年第一季與2024年第三季的獲利跳升，較接近單季淨利改善，而非營收同步擴張。
- 這使 EPS 對非營業項目變動高度敏感，季度間可由虧損快速轉盈。

因此，單看 EPS 高點容易高估本業已完成復甦。

EPS 上下行的主因排序

各階段的驅動排序可概括為「業外損益＞本業費用負擔＞營收與毛利」。
- 主因是投資等非營業收益：即使營收處低檔、營業端持續虧損，仍曾推升單季稅後淨利與 EPS。
- 次因是極低營收下的固定費用率；營收下降時，管理與推銷費用難以被分攤，營業虧損擴大。
- 毛利率雖在近年回到正值，但約一成的毛利空間尚不足以扭轉本業虧損。

EPS 的轉折目前更反映損益結構，而非營收規模的連續成長。

可延續的結構因素仍待本業驗證

較具結構性的關鍵，是公司能否讓營收規模與毛利率同步改善，而非單靠投資收益。
- 近年營收基期已明顯低於2021年前後，經營槓桿偏弱。
- 毛利率於2024年至2026年維持正數，顯示產品或服務仍有基本毛利，但尚未形成足以覆蓋費用的規模。
- 若未來能持續提高經常性收入與費用吸收能力，EPS 的可預測性才會提升。

目前可確認的是毛利結構改善，不等同於本業獲利能力已穩定。

業外收益是短期波動的核心變數

近期 EPS 再度跳升，主要意涵是業外項目對每股獲利仍具決定性，而這屬周期性或一次性因素。
- 2026 年第二季 EPS 升至 2 元以上，但同期營收仍低，且營業端虧損未完全改善。
- 業外收益能改善當期淨利，卻未必能複製到後續季度。
- 判讀未來 EPS 時，應先拆分營業損益與非營業收益，避免把一次性貢獻視為常態獲利。

這代表 EPS 的持續性，仍取決於本業能否降低對業外收益的依賴。