科嶠(4542) 的每股盈餘

近期 EPS 上升主要由營收放量與營業槓桿帶動，其次是毛利率維持高檔，屬基本面改善；但單季出貨與業外匯兌仍會放大波動。

獲利回升的排序很明確

• 主因是 2026 年第二季營收明顯跳升，帶動 EPS 由首季 0.40 元升至 1.07 元，稅後淨利同步擴大。
• 次因是營業利益率由首季回升，固定費用被較大營收規模攤提。
• 補充因素為高毛利設備出貨與可能的業外項目，對單季淨利有加成。
  因此，這波並非僅靠一次性收益，而是出貨規模先改善。

產品組合支撐毛利體質

• PCB 自動化設備受東南亞、尤其泰國擴產需求推動，訂單能見度曾延伸至 2026 年第二季。
• 半導體載具清洗設備逐步切入先進封裝應用，較高附加價值產品占比提升，有利毛利率維持在接近四成。
• PCB 新接單調價及產能利用率提升，也有助於營運槓桿發揮。
  產品從傳統設備往高階清洗設備移動，是 EPS 改善的結構性來源。

出貨時點仍會造成季間震盪

• 設備業採接單、製造、驗收認列模式，單季營收容易受交機與收款條件影響。
• 過去 EPS 曾呈現 Q2 相對較佳、後續季度波動的特徵，不能只以單季高點外推全年。
• 匯兌損益與個別專案成本，也可能使淨利變動大於本業營收變動。
  這表示近期跳升有基本面支撐，但季度數字仍帶有專案型產業的節奏。

延續與否看兩個驗證點

• 若 PCB 擴產需求持續、調價順利落實，營收規模可支撐目前的獲利改善。
• 若半導體清洗設備完成客戶驗證並轉為量產出貨，毛利結構將更具延續性。
• 反之，若先進封裝資本支出遞延，或庫存未能順利轉為出貨，EPS 可能再度震盪。
  核心不是單季 EPS 能否創高，而是高毛利產品占比與營收規模能否持續同步成長。

今、明兩年 EPS 主流看法偏向高成長：2026 年可望落在 2.5～3.5 元、2027 年續看 4 元以上，主因是 PCB 擴產訂單、半導體清洗設備滲透與毛利率提升；但這仍屬情境式估計，並非公司財測。

今年獲利已明顯加速

2026 年 EPS 有機會較 2025 年的 1.28 元顯著成長。
- 上半年 EPS 已達 1.47 元，Q2 營收年增 51%、EPS 1.07 元。
- 毛利率連兩季維持約 39%，高於 2025 年多數季度。
- 若下半年維持較高出貨水準，全年跨越 2 元具合理性。
因此，今年關鍵已由復甦轉為高毛利訂單能否持續認列。

營收與毛利是 EPS 核心槓桿

營收放量後，毛利率與費用率決定 EPS 彈性。
- PCB 客戶赴東南亞擴廠，支撐量產設備需求與產能利用率。
- 半導體載具清洗設備占比提高，可改善產品組合。
- PCB 訂單調漲及規模經濟，有助吸收固定費用。
高毛利半導體設備能否由驗證轉為量產，是明年獲利再上階的核心。

市場預期建立在訂單延續

市場情境多以今年 EPS 2.5～3.5 元、明年進一步成長作為基準。
- 管理層先前看好 AI 帶動 PCB 市場成長，並提高新訂單報價。
- 2026 年上半年營收成長、毛利率約 39%，驗證獲利結構改善。
- 技術授權案具一次性授權金及後續收益潛力，但實際認列須視條件達成。
因此，明年 EPS 上行取決於授權、設備出貨與半導體訂單的實際轉換。

四項變數可能改變結果

EPS 高低仍可能與上述情境出現明顯落差。
- PCB 客戶擴產若延後，將影響設備驗收與營收認列節奏。
- 半導體設備的客戶驗證、良率及量產時點若遞延，毛利改善會放慢。
- 匯率波動、原料成本與海外專案執行，將影響毛利及業外損益。
- 新股發行或股本變動，也可能稀釋每股盈餘。
較適合以「訂單、毛利率、驗證轉單」三項是否同步改善，檢視預估能否實現。