聯嘉投控(3717) 的利潤比率

2025 年底出現明顯擴張

毛利率在 2025 年第 3 季約 12.5%後，於第 4 季拉升至約 19%，是可辨識的改善起點。
- 車燈模組仍是主力，訂單與產能利用率提升有助固定成本攤提。
- 產品逐步由單一光源朝較高附加價值的模組與控制整合延伸。
- 這段回升同時反映先前低效率產能調整逐漸發酵。
這說明毛利改善並非只靠報價，而是營運規模與產品結構開始共同作用。

疫後至轉型前的壓力偏向結構調整

較早期公開季度資料未完整呈現，無法精準切分每一波高低點；但 2020 至 2022 年汽車供應鏈受疫情擾動，營收曾承壓。
- 車用零組件需求、客戶排產與供應鏈瓶頸，屬較偏循環性的壓力。
- 北美舊產能效率及新事業研發投入，則較接近結構性成本負擔。
- 2024 年上半年毛利率約在中十位數，顯示改善尚未完全轉為高獲利常態。
因此，過去的低毛利更像是供應鏈震盪與產能重整交錯，而非單一季度因素。

2026 年上半年是修復確認點

毛利率先由 2025 年底回落至 2026 年第 1 季約 17%，第 2 季再升至約 22%，代表修復趨勢經過短暫波動後重新站穩。
- 高毛利車用光源產品出貨比重增加。
- 價值工程與採購優化降低材料、製造成本。
- 核心廠區高稼動率，使規模經濟更明顯。
關鍵不在單季數字，而在產品組合、成本效率與稼動率三項條件同步改善。

現在已在可見歷史區間的高檔

目前約 22%的毛利率，已高於可見資料中的前幾季水準，也略高於頁面所列光通訊族群平均，但仍低於高毛利光通訊廠商。
- 現階段較接近本業獲利修復後的高檔，而非光通訊量產帶動的結構跳升。
- 第四季墨西哥廠啟動量產，初期認證、良率與折舊可能帶來波動。
- 光通訊仍規劃 2027 年推出樣品，短期不宜視為毛利率的主要來源。
後續應驗證新廠爬坡能否維持高稼動率，以及高階車用產品占比能否持續提高。