世禾這張年度損益表呈現的重點是：2023 年經歷一段獲利修正後，2024 年回穩、2025 年則出現營收與獲利同步加速，且 2026 年上半年延續更強的成長趨勢。
1. 五年趨勢：營收走高，但獲利率曾受壓
| 年度 |
營收 |
年增率 |
毛利率 |
營益率 |
稅後淨利 |
EPS |
| 2021 |
21.37 億元 |
— |
35.74% |
19.51% |
4.07 億元 |
7.16 元 |
| 2022 |
23.93 億元 |
12.0% |
37.15% |
18.63% |
3.63 億元 |
6.40 元 |
| 2023 |
22.89 億元 |
-4.4% |
37.40% |
16.60% |
3.14 億元 |
5.58 元 |
| 2024 |
25.75 億元 |
12.5% |
36.44% |
16.62% |
3.73 億元 |
6.63 元 |
| 2025 |
29.92 億元 |
16.2% |
36.01% |
17.43% |
4.79 億元 |
8.36 元 |
2021 至 2025 年，營收由 21.37 億元增至 29.92 億元，累計成長約 40%；稅後淨利則由 4.07 億增至 4.79 億元，2025 年 EPS 8.36 元也創下這五年高點。
2023 年為什麼是低點？
2023 年營收衰退 4.4%，但毛利率仍有 37.4%，問題主要不在直接成本，而在營業費用增加、營運槓桿轉弱：
- 營業費用由 2022 年的 4.43 億元增加至 4.76 億元。
- 研發費用從 0.64 億元升至 0.82 億元，年增近 28%。
- 因營收下滑但費用提高，營業利益由 4.46 億元降至 3.80 億元，營益率下滑至 16.6%。
- 稅後淨利也降至 3.14 億元，較 2022 年衰退約 13.5%。
這可以視為公司在景氣與客戶需求較弱時，仍維持技術、人力及服務能力投入所產生的獲利壓力；但後續營收回升後，這些固定費用開始被更高的收入規模攤提。
2. 2024～2025：從營收復甦，走向獲利彈性釋放
2024：營收先回來，利潤率尚未完全修復
2024 年營收成長 12.5% 至 25.75 億元，稅後淨利回升 18.8% 至 3.73 億元。不過毛利率由 37.4% 降至 36.4%，營益率幾乎持平在 16.6%，代表營收恢復雖明確，但產品組合、成本或新產能初期效率仍有壓力。
2025：獲利成長快於營收，品質轉佳
2025 年是這張表最關鍵的一年：
- 營收年增 16.2%，至 29.92 億元。
- 毛利年增 14.8%，至 10.77 億元。
- 營業利益年增 21.9%，至 5.21 億元。
- 稅後淨利年增 28.5%，至 4.79 億元。
- EPS 年增 26.1%，至 8.36 元。
毛利率小降至 36.0%，並不是理想狀態；但營益率卻由 16.6% 回升至 17.4%，代表營業費用率改善，營收規模擴大後產生營運槓桿。換言之，世禾 2025 年並非純粹「靠營收衝高」，而是費用控制與產能利用率提高，使營收成長更有效率地轉換成淨利。
3. 最新損益：2026 年上半年明顯優於去年
2026 年上半年累計營收為 16.72 億元、年增 19.4%，毛利率為 38.48%、年增 1.45 個百分點，營業利益為 3.61 億元，稅後淨利 3.33 億元、年增 46.5%，EPS 為 5.40 元。
其中，第二季表現尤其突出：
- 營收 8.61 億元，年增 19.7%、季增 6.2%。
- 毛利率 39.45%，較去年同期提高 4.33 個百分點。
- 營業利益率 22.8%，較去年同期的 17.1% 大幅增加。
- 稅後淨利 1.82 億元，年增 68.2%。
- 單季 EPS 約 2.94 元。
這代表最新一季不只是營收成長，而是毛利率、營益率與淨利率都同步擴張。就上半年 EPS 5.4 元而言，已達 2025 全年 EPS 8.36 元的約 65%，若下半年營運沒有明顯轉弱，全年獲利有機會高於 2025 年。
4. 為何 2026 年獲利率改善？
從上半年與第二季的數字來看，獲利加速主要來自三個層次：
先進製程與設備清洗需求增加
世禾以半導體設備零組件的精密清洗與再生服務為主，半導體相關營收占比已超過 78%。先進製程與先進封裝的清潔標準提高、清洗頻率增加，有利單價與服務需求提升。
產能利用率提升，固定成本被有效攤提
2026 年第一季毛利率為 37.44%，第二季升至 39.45%；同期營業費用率從去年第二季的 18.1% 降至 16.7%。這是典型的產能利用率改善與規模經濟效果。
高附加價值服務比重增加
公司已切入更先進的清洗認證與客戶供應鏈；先進節點對潔淨度、製程穩定性與設備零件再生品質要求更高，通常也有較高的技術門檻與客戶黏著度。
5. 未來損益該怎麼看？
正向情境：營收成長與獲利率改善可同時延續
未來兩年的主要成長邏輯在於：
- 3 奈米、5 奈米持續擴產與提高稼動率。
- 2 奈米製程逐步放量，清洗次數、精度要求與單位產值皆有提升空間。
- 中國成熟製程客戶的產能利用率與在地服務需求增加。
- 新廠擴產若順利到位，可避免產能成為接單瓶頸。
現有產業資料指出，2 奈米製程的清洗需求相較 5 奈米增加約 1.2 至 1.3 倍；世禾已取得相關清洗認證，若客戶量產節奏如預期，清洗業務產值具進一步提高的可能。
但不能只看營收：毛利率是關鍵驗證點
2025 年毛利率仍從 37.4% 緩步下滑到 36.0%，表示擴產、區域別產品組合或新業務導入，可能仍對單位成本形成壓力。2026 年上半年毛利率回升至 38.5%，是很好的轉折訊號，但需要觀察能否維持。
較理想的營運組合是：
營收維持雙位數成長 + 毛利率守在 38% 左右或更高 + 營業費用率下降。
若此組合成立，世禾的獲利增速可能持續高於營收增速；反之，若新廠擴建使折舊、人力與初期稼動成本提高，或客戶拉貨轉弱，毛利率與營益率就可能回落。
6. 投資觀察結論
世禾的損益表已從 2023 年的獲利修正，走到 2025 年的營收、獲利同步創高，並在 2026 年上半年進一步呈現「營收成長約兩成、淨利成長接近五成」的強勁槓桿效果。
目前最值得留意的不是營收是否成長，而是以下三項能否持續：
- 毛利率能否維持在 38% 左右：這是產品組合、稼動率與價格能力的直接驗證。
- 營業利益率能否站穩 20% 上下：第二季 22.8% 很亮眼，若可延續，全年 EPS 成長性將比 2025 年更強。
- 擴產速度是否跟上需求：先進製程需求是機會，但產能取得、設備驗證與新廠爬坡，也同時決定營收何時能轉化成現金與獲利。
整體而言，這份數據反映世禾正處於獲利能力改善的階段；2026 年後續季度若能維持營收年增、毛利率高檔與費用率下降，才可確認公司已由週期性復甦進入更具持續性的成長軌道。