3527 聚積 11/04 收盤價：45.45 元-0.55 (-1.2%)

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市場目前看聚積（3527），主軸已不只是傳統 LED 顯示屏，而是「高階顯示規格升級 + 車用放量 + Micro LED 長線落地」。可分成五個層次：

1. 高階 LED 顯示屏：基本盤能否止穩、產品能否避開殺價

聚積既有營收核心仍是 LED 顯示屏驅動 IC，涵蓋租賃屏、企業會議室、商用廣告牆、演唱會與 XR／虛擬製作等。

市場關注的不是一般顯示屏的出貨量，而是公司能否靠高階規格守住單價與毛利，例如：

• 19-bit 灰階、7,680Hz 高刷新率與低灰階顯示能力
• 適合拍攝的 XR／VP 顯示應用，降低掃描紋與閃爍問題
• 共陰架構、MiP／CoB 封裝對應的小間距、高亮度顯示屏
• 以 AI 驗屏等加值服務，提高客戶黏著度、降低單純比價壓力

這是近期最實際的題材，但也最受中國顯示屏市場價格競爭影響。7 月營收年減 10.29%，意味基本盤是否真正回升，仍需靠後續月營收驗證。

2. LED 一體機：短中期最有機會帶動出貨的商用顯示題材

市場也在看 LED 一體機切入會議室、教育、企業大廳與家庭劇院。這類產品將顯示器、控制系統與驅動方案整合，規格走向標準化後，有利驅動 IC 提升滲透率。

聚積規劃在 2026 年下半年量產時序控制器，從單一驅動 IC 往顯示控制方案延伸。若量產與客戶導入順利，意義在於：

• 增加單一系統的產品價值量
• 由零件供應商升級為較完整的方案供應者
• 有機會降低傳統 LED 驅動 IC 的價格競爭衝擊

因此，時序控制器量產進度與一體機實際出貨，是今年下半年重要觀察點。

3. 車用 LED 與智慧座艙：目前市場最重視的成長題材

車用是聚積最具營收結構轉變潛力的主線。應用包括：

• Mini LED 車載中控與儀表背光
• 高分區域調光顯示器
• 車內氛圍燈、互動式格柵燈與尾燈
• 智慧表面、隱身式顯示與車用照明
• 後續的 Micro LED HUD、電子後視鏡與自適應頭燈

公司先前表示，車用產品已累積導入逾 30 款車型，2026 年預計增加至少 10 款，車用營收占比目標接近 20%。與一般消費性顯示相比，車規認證期長、可靠度門檻高，若設計案陸續轉量產，通常具備較佳的客戶黏著度與毛利結構。

不過，這個題材的重點不在「新案宣布」，而在於新車型何時量產、車用營收占比是否如期提高、是否能反映到營收與本業獲利。

4. Mini LED／Micro LED：長線評價題材，短期仍須看量產

聚積在 Mini LED 背光與 Micro LED 的布局，是市場給予技術想像空間的來源：

• PCB 基板 Micro LED 已用於租賃屏與一體機
• 玻璃基板 Micro LED，瞄準大尺寸電視、透明顯示
• 車用 Micro LED，延伸至智慧座艙、隱藏式顯示、HUD 與先進照明
• 從 COB 往 MiP 發展，並整合控制與驅動架構以降低系統功耗、成本

其中，玻璃基板 Micro LED 若能由展示、試產進入實質量產，才是明顯催化劑；在此之前，較適合視為中長期選擇權，而不是短期獲利主力。

5. 近期財報修復：題材能否變成股價動能的關鍵

目前頁面顯示，聚積近四季 EPS 為 -0.79 元、近四季 ROE 為 -1.55%，且 2026 年前兩季獲利主要來自業外；這表示市場雖可交易車用與 Micro LED 題材，但仍會要求本業獲利改善來支持評價。

正面訊號是，頁面也顯示 EPS 已連兩季成長、單季 EPS與營益率來到近八季較佳水準、毛利率也改善；但這些改善能否延續，要看：

1. 月營收年增率能否翻正
   
2. 毛利率能否維持在高階產品帶動的水準
   
3. 營業利益能否持續改善，而非依賴業外收益
   
4. 車用與一體機新產品是否帶來實際營收占比提升
   

結論來說，市場短線看「LED 顯示復甦與一體機」，中期看「車用營收接近兩成與時序控制器量產」，長線則看「玻璃基板 Micro LED、車用 Micro LED 是否跨過量產門檻」。題材不少，但現階段最需要的是營收與本業獲利同步驗證。

聚積所處的是「LED 顯示驅動 IC」產業；短期仍有傳統顯示屏價格競爭的壓力，但中長期成長重心已從一般戶外看板，轉向高階小間距顯示、Mini/Micro LED，以及車用智慧座艙。對聚積而言，關鍵不只是 LED 出貨量增加，而是終端規格提高後，每套顯示系統需要更多、更高階、且更難替代的驅動與控制晶片。

1. 高階 LED 顯示屏：基本盤復甦，但走向規格競爭

LED 顯示屏未來幾年的成長主要來自企業會議空間、公共場域、博物館、零售展示、演唱會租賃屏與 XR／虛擬製作。這些場景愈來愈重視拍攝無頻閃、HDR、高刷新率、低灰階畫質、低功耗與色彩一致性，讓高階驅動 IC 的價值提升；市場研究也指出，2024 至 2028 年的 LED 顯示屏成長動能以室內企業與公共空間應用為主。

不過，傳統 LED 顯示屏仍是成熟且競爭激烈的市場，尤其價格導向的標準型產品容易受到同業削價影響。因此產業不是「全面高成長」，而是呈現兩極化：

• 標準型、低階顯示屏：需求受景氣與價格競爭影響較大。
• 小間距、高刷新率、XR／VP、租賃與大型地標專案：技術、驗證及畫質門檻高，較有機會支撐單價與毛利率。

聚積在這一段的產業定位偏向後者。大型高規格場館專案雖然營收未必是最大宗，卻有助產品組合往高毛利移動；目前公司已取得阿布達比 Sphere 的驅動 IC 訂單並開始小量出貨，主要營收貢獻預計落在 2027 年上半年。

2. Mini LED：由消費性應用延伸到商用與車用

Mini LED 的核心優勢是高亮度、高對比與分區調光，特別適合戶外可視性要求高、HDR 效果重要的產品。產業對驅動 IC 的需求不只增加顆數，也要求更高通道數、更精準的區域調光與更低功耗，因此晶片設計能力將直接影響終端產品體驗。

現階段 Mini LED 在消費性產品的滲透速度仍會受到成本與 OLED 競爭影響，但在以下領域具備較佳的延續性：

• 車載中控、儀表與副駕螢幕
• 工控、無人機遙控器等戶外高亮度顯示
• 商用一體機、會議室與高階大型顯示
• 隱藏式顯示、智慧座艙互動介面

這對聚積是有利的方向。其車載方案已有超過 1,200 區分區調光的中控螢幕實際導入案例，反映車用顯示由「有螢幕」走向「多螢幕、高亮度、高分區」時，驅動 IC 的內容價值會提高。

3. Micro LED：長期機會最大，但量產與成本是關鍵變數

Micro LED 被視為下一代高階顯示技術，理論上兼具高亮度、長壽命、低功耗與高對比等優點，可應用於大型直顯、透明顯示、高階電視、穿戴裝置與車用顯示／照明。不過，產業仍處於逐步商業化階段，成本、良率、巨量轉移與供應鏈整合，決定其普及速度。

對聚積而言，Micro LED 的價值在於可從單純的 LED 驅動 IC，延伸到「時序控制器＋驅動 IC＋系統整合」的完整方案。若導入成功，公司不只增加晶片出貨，也可能提高單案的內容價值與客戶黏著度。

目前玻璃基板 Micro LED 已和台灣及中國主要面板廠進行驗證，預計 2026 年第四季末陸續量產；搭配驅動 IC 的時序控制器方案，則規劃在 2026 年第四季至 2027 年第一季量產。這表示 2026 年偏向驗證與起量期，真正對營收形成較明顯拉動，仍要觀察 2027 年後客戶量產爬坡狀況。

4. 車用：最具結構性、也最能改善獲利品質的成長線

車用顯示與照明是產業中最值得重視的結構性需求。電動車與智慧座艙趨勢下，車內螢幕數量增加，且要求高亮度、低功耗、耐高低溫、長壽命與安全診斷；車外則有氛圍燈、互動燈語與自適應頭燈等新應用。這些都提升每輛車的 LED 與驅動 IC 用量。

車用市場的特色是：

• 導入與認證期長，訂單不會立即爆發。
• 一旦設計導入後，車型生命週期長、客戶轉換成本高。
• 車規可靠度與功能安全要求高，有利具技術與驗證能力的供應商。
• 相較於消費性顯示，ASP、毛利率與營收能見度通常較佳。

聚積目前車用營收占比約十餘個百分點，2026 年預計新增導入超過 15 款車型，並設定 2027 至 2028 年將車用占比提升至 20%～30% 的目標；日系客戶專案預計自 2026 年第四季開始小量貢獻。
若新車型導入如期累積，車用將不只是營收成長來源，更是降低公司對傳統顯示屏價格競爭依賴的重要因素。

5. 產業風險：價格戰與新技術商業化速度

產業前景偏正向，但要區分「技術方向正確」與「短期營收立即成長」是兩件事。主要風險包括：

• 中國市場價格競爭：傳統 LED 顯示屏產品規格較標準化，價格壓力仍可能侵蝕毛利。
• Micro LED 成本與良率：量產時程若延後，或終端售價降不下來，營收貢獻會遞延。
• 車用設計導入遞延：取得設計案不等於立即認列營收，仍須看車廠實際量產與車市需求。
• 成熟製程成本上升：驅動 IC 仰賴成熟製程、封測與特定類比製程；成本若上升但無法完全轉嫁，毛利率仍有壓力。
• 替代技術競爭：OLED 在部分高階筆電、平板與車用顯示持續擴張，可能排擠部分 Mini LED 背光需求。

整體判斷：聚積產業前景可視為「傳統市場成熟、高階應用與車用接棒」的轉型期。短期營運仍取決於 LED 顯示屏景氣及價格競爭；中期則看 Mini LED、T-Con 整合方案與車用車型累積；長期最重要的上行選項是 Micro LED 能否從驗證走向規模量產。若高階顯示與車用占比持續提升，公司產品組合與獲利結構有改善空間。