耀登這張損益表呈現的核心是：產品毛利能力仍佳，但營收規模不足以完全吸收持續增加的費用；同時業外匯兌波動讓淨利大幅起伏。2026 年第 2 季已回到獲利，但要確認的是「本業復甦能否延續」，而不只是單季由虧轉盈。
1. 最新一季：營收、毛利改善，但本業獲利仍偏薄
2026 年第 2 季：
| 項目 |
2026 Q2 |
季增 |
年增 |
| 營收 |
4.50 億元 |
+14.0% |
+7.4% |
| 毛利率 |
45.12% |
+3.68 個百分點 |
+3.92 個百分點 |
| 營業利益 |
1,950 萬元 |
轉盈 |
+29.8% |
| 營業利益率 |
4.33% |
轉正 |
+0.75 個百分點 |
| 稅後淨利 |
2,244 萬元 |
轉盈 |
轉盈 |
| EPS |
0.41 元 |
優於 -0.02 元 |
優於 -0.62 元 |
第二季營收較第一季增加約 5,533 萬元，毛利率也從 41.44% 升至 45.12%，是近幾年偏高水準。這使毛利增加近 3,947 萬元，足以支應部分費用，帶動營業利益從第一季虧損 1,275 萬元轉為獲利 1,950 萬元。
不過，費用壓力仍然很明顯。第二季營業費用達 1.84 億元、年增 16.5%，成長速度高於營收的 7.4%；其中管理費年增約 62%、銷售費也年增約 12%。也就是說，毛利率雖好，但營業利益率僅 4.33%，距離 2023 年部分季度約 10%～16% 的本業獲利水準仍有落差。
2. 上半年已由虧轉盈，但獲利品質仍在修復
2026 年上半年累計營收為 8.45 億元、年增 13.9%；毛利率為 43.40%，較去年同期的 39.54% 上升 3.86 個百分點，顯示產品組合或接單條件確實改善。
但上半年營業利益只有 675 萬元，營益率僅 0.8%；稅後淨利 2,085 萬元、EPS 0.41 元，雖已較去年同期的淨損 4,278 萬元、EPS -0.83 元明顯好轉，仍屬於低基期的復甦。
值得注意的是，第二季稅前淨利達 1,919 萬元，高於營業利益 1,950 萬元只差不多，代表本季業外影響大致收斂；相較 2025 年第二季因業外損失使稅前轉虧，這是相當重要的改善。換句話說，第二季的 EPS 0.41 元，主要已有本業回升與業外干擾減少的共同支持，而非完全依靠一次性業外收益。
3. 拉長看：高毛利是優勢，獲利波動則是問題
耀登近年毛利率多落在約 37%～45%，2026 年第二季更達 45.12%，反映天線、高頻模組、量測與技術服務等業務具一定技術門檻及附加價值。
但公司面臨兩個結構性問題：
- 固定費用較高、營收有季節性：第一季營收通常相對偏低，但研發、管理與銷售費用不會同步大幅下降，因此 2025、2026 年第一季營益率都轉負。
- 淨利受到業外因素放大：2025 年營收僅小增 2%，但全年 EPS 由 2024 年的 3.05 元降至 1.50 元；主要是業外收支縮減、匯率因素侵蝕獲利，加上費用增幅快於營收。
因此，分析耀登不能只看毛利率或單季 EPS。更關鍵的是：營收能否穩定放大到足以提高營業槓桿，使營益率回到較健康的中高個位數甚至更高水準。
4. 2026 年下半年的觀察重點
公司目前的成長動能主要來自兩條線：
- NB 射頻天線：已切入大型筆電品牌供應鏈，若開案順利轉量產，因營收基礎較大，會是較能帶動全年營收規模的來源。
- 低軌衛星地面端產品：Ka-band 地面站專案已取得，衛星產品由研發、驗證進入小批量接單及交付階段；此項業務現階段營收占比仍小，但若後續驗證轉為量產，對產品組合與市場評價的影響會更大。
結論
耀登最新財報可解讀為「從低谷回升，但尚未完全恢復獲利彈性」：
- 正向訊號：2026 Q2 營收年增、毛利率升至 45.12%、營業與稅後皆轉盈；上半年也從虧損轉為獲利。
- 仍待驗證處：費用率上升使營益率只有 4.33%，上半年本業幾乎損益兩平，表示規模經濟仍未充分發揮。
- 投資判讀關鍵：後續若營收能持續成長、毛利率守住約 40% 以上，且營業費用增幅收斂，營益率才有機會明顯擴張；反之，若新產品只停留在開發或小量專案，則高研發與營運費用仍會壓抑 EPS。
目前較適合以「營收成長是否轉化為營業利益率提升」作為判斷主軸，而不是只因第二季 EPS 由負轉正就視為全面反轉。