這張表是神基的股價淨值比（PB）歷史走勢。它回答的是：
市場願意用多少倍的公司淨資產價值來評價神基。
例如最新 PB 為 2.77 倍，代表市場以每 1 元帳面淨值，給予約 2.77 元的股價評價。PB 越高不必然表示「昂貴」，可能反映市場預期未來 ROE、獲利成長與競爭優勢較好；但若基本面未跟上，高 PB 也容易回落。
1. 目前 PB 位階：從高檔修正後，仍高於長期早期水準
從表中可把神基的 PB 大致分成三段：
| 階段 |
PB 區間與特徵 |
市場解讀 |
| 2021～2022 |
約 1.3～2.2 倍 |
傳統製造、機構件與一般電腦週期的評價邏輯較重 |
| 2023～2024 |
約 2.1～3.8 倍 |
強固型電腦獲利提升、軍工與高毛利產品比重提高，市場開始重估 |
| 2025 上半年 |
一度升至 4.64 倍 |
軍工、無人機、AI 與獲利創高題材同時推升評價，屬歷史偏熱區 |
| 2025 下半年～目前 |
回落至 2.77 倍 |
市場消化高估值與短期成本、NB 機構件逆風後，評價降溫 |
最新 2.77 倍，已比 2025 年 8 月的高點 4.64 倍低約四成，也接近 2024 年底到 2026 年初常見的約 2.8～3.3 倍區間；但和 2021～2022 年的約 1.3～2.0 倍相比，仍然偏高。
所以較精準的描述是：
神基的 PB 已從軍工題材帶動的高檔明顯修正，回到相對中性至偏合理的位置；但市場仍給它高於傳統 PC／機構件公司的評價溢價。
2. 為什麼神基的 PB 不該只和傳統機構件廠相比？
PB 特別適合用在資產密集、景氣循環的公司，但神基的業務組成並不單純。
目前公司的核心包括：
- 高毛利的強固型電腦；
- 軍工、警消、公共事業、能源等專案型市場；
- 無人機地面控制站與系統整合；
- NB、遊戲機與車用機構件；
- 航太扣件及部分 AI 伺服器機櫃相關業務。
強固型電腦具有品牌、認證、客製化與系統整合門檻，資產帳面價值無法完全反映其客戶關係、技術驗證與長期標案能力。因此，神基不太適合只套用一般機構件廠的低 PB 評價。
以目前同類概念比較，神基 PB 約 3 倍，和工業電腦族群平均約 3.7 倍接近；在國防、邊緣運算概念中，則低於部分高評價標的。
3. 這張圖的關鍵訊號：評價回落，但淨值與獲利有機會持續成長
PB 的公式是：
PB = 股價 ÷ 每股淨值
因此 PB 往下走，有兩種可能：
- 股價下跌快於淨值成長：市場風險偏好下降、題材降溫或基本面預期被下修。
- 淨值持續累積快於股價上漲：公司保留盈餘、獲利成長，讓每股淨值提高。
神基目前比較接近兩者並存：
- 2025 年 PB 一度衝高到 4.64 倍，反映市場對軍工、無人機與高成長的期待；
- 後續因 NB 機構件需求疲弱、記憶體等零組件成本壓力，以及軍工／無人機訂單尚有認列時間差，評價回落；
- 但公司高毛利強固型電腦持續成長，獲利與股東權益也仍具累積空間。
2025 年神基營收為 394.48 億元、EPS 為 8.43 元，均創新高；2026 年營收目標仍為年增 5%～10%。強固電腦、軍工、無人機與 AI 伺服器相關業務是主要動能，但 NB 綜合機構件仍面臨高個位數到低雙位數衰退壓力。
4. PB 2.77 倍算便宜嗎？
不能單看數字直接判定，但可以做條件式判讀：
偏合理，甚至可能逐漸偏便宜的情境
- 強固型電腦維持雙位數成長；
- 軍工營收占比持續拉高；
- 無人機地面控制站由開發案轉為實際量產訂單；
- 毛利率能維持約 31% 以上，營益率不被成本侵蝕；
- EPS 與每股淨值持續創高。
這個情境下，市場給予約 2.7～3 倍 PB 不一定昂貴，因為公司具備高於傳統機構件廠的 ROE 與成長性。市場對 2026 年 EPS 的看法大致接近 9 元、2027 年則接近 10 元，若實際獲利逐步兌現，淨值會繼續增加。
偏高或需要下修的情境
- 強固型電腦成長不如預期；
- 軍工政府預算、標案或客戶驗收遞延；
- 無人機只有題材，尚未形成可觀營收；
- 記憶體、CPU 等零組件漲價無法完整轉嫁；
- NB 機構件下滑幅度大於預期，使整體營收與毛利率承壓。
這個情境下，市場可能重新用「機構件＋景氣循環」的低評價邏輯來看神基，PB 往 2 倍左右靠攏並非不可能。
5. 近期趨勢怎麼看？
最新幾個月的 PB 變化是：
| 月份 |
PB |
| 2026/04 |
2.36 倍 |
| 2026/05 |
2.68 倍 |
| 2026/06 |
2.75 倍 |
| 2026/07 |
2.95 倍 |
| 最新 |
2.77 倍 |
這代表評價在 4 月落底後回升，7 月接近 3 倍，但最新又回到 2.77 倍。以走勢來看，市場不是在給神基高速成長股的持續擴張評價，而是處於：
基本面回溫，估值溫和修復，但仍等待更明確獲利與訂單證明的階段。
這和公司營運節奏大致一致：第二季強固型電腦出貨推升營收與毛利表現，但無人機及 AI 等新商機還需要更長時間轉化為營收；另一方面，NB 機構件仍是拖累項目。
6. 看 PB 時，接下來最該搭配的三項資料
單看 PB 容易誤判，對神基更重要的是以下組合：
ROE 是否維持或上升
高 PB 必須由高 ROE 支撐。若 ROE 可維持在約兩成以上，2 倍以上 PB 有其合理性；若 ROE 下滑，PB 通常會先承壓。
強固型電腦與軍工的營收占比、成長率
這決定神基能否持續享有高於一般機構件廠的評價。強固電腦成長，是估值維持在 2.7～3 倍以上的重要基礎。
毛利率與營業利益率
尤其需看成本轉嫁是否有效。高毛利產品占比提升，才能讓營收成長真正轉為 EPS 與每股淨值上升。
結論
這張 PB 表最重要的訊息不是「2.77 倍絕對便宜」，而是：
神基已從 2025 年軍工題材帶動的極高評價回落，市場對其成長潛力仍保有溢價，但正在等待強固電腦、軍工與無人機商機轉化為持續獲利。
因此，現階段的 PB 比較適合解讀為中性偏合理。未來若每股淨值與 ROE 持續提升、強固型電腦成為更大獲利比重，PB 即使維持不動，股價仍可隨淨值向上；反之，若產品組合惡化或新商機遞延，市場就可能要求更低的 PB。