亞德客-KY(1590) 的股價淨值比評價

亞德客-KY 的股價淨值比（PB）近期呈現由低檔回升、短線高檔整理的走勢。

• 2025 年上半年：PB 從 2025/1 的 3.35 倍，一路回落至 2025/6 的 3.52 倍附近，屬於近年相對偏低的評價區。
• 2025 年下半年至 2026 年初：評價逐步修復，2025/11 一度達 5.01 倍；2026/2 再升至 5.72 倍，是這一波的高點。
• 最新約 5.33 倍：相較 2 月高點回落約 7%，但仍明顯高於 2025 年中約 3.5 倍的水位。這表示市場對公司未來獲利與景氣循環的預期已轉趨正向，但短期追價意願也開始受到較高評價抑制。

評價位置怎麼解讀？

以近 8 年區間看：

• 歷史低檔約在 3 倍上下，例如 2018 年底及 2025 年初至年中。
• 2020～2021 年景氣與成長預期強勁時，PB 曾大幅上升，最高接近 10 倍。
• 目前 5.33 倍，不屬於歷史極端昂貴區，但已從 2024～2025 年初的低評價區明顯修復，較接近「市場已反映部分復甦預期」的位置。

因此，現階段的重點不再只是 PB 有沒有從低檔反彈，而是：獲利與淨值的成長，能否支撐約 5 倍以上的評價。 若基本面持續改善，評價有機會維持；若營收、毛利率或接單動能不如市場期待，PB 則可能往過去 3.5～4.5 倍的常態區間靠攏。

接下來值得觀察的訊號

1. 月營收年增率與接單動能
   亞德客的評價通常與中國自動化、設備投資及製造業景氣高度連動。營收年增能否持續擴大，是 PB 維持高檔的第一個條件。

2. 毛利率、營益率與 EPS 成長
   PB 是以淨值為基礎的評價，但市場實際上會看 ROE 與獲利成長。若產品組合、稼動率改善帶動獲利成長，較高 PB 才更有基本面支撐。

3. ROE 是否同步回升
   高 PB 合理與否，核心是公司運用股東資本的報酬率。若 ROE 回升，市場願意給較高 PB；反之，若淨值增加但獲利沒有同步成長，PB 容易受到壓縮。

4. 相對產業強弱
   目前頁面顯示公司在多個機械、自動化相關分類的產業排名偏後段。若營運數據改善但同業未同步轉強，可能代表公司基本面具相對優勢；若整體產業都轉弱，則需留意這波評價修復是否主要由市場情緒推動。

整體而言，近期趨勢是中期評價上修、短期在高檔震盪。目前約 5.33 倍 PB 已不是低估值布局區，後續股價表現更仰賴基本面能否交出足以支撐較高評價的成長成績。