華友聯(1436) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 主流預期為 2026 年回升至約 9～10 元、2027 年續增至約 11 元，主因是楊梅工業地處分與成屋去化補足今年交屋空窗，明年則由完銷的「以山AI」等新案接棒。

今年獲利集中在資產處分與成屋去化

2026 年 EPS 能否達高成長，關鍵不在新案完工，而是既有資產變現。
- NeXT21、Power City仍有約 33 億元可售成屋。
- 楊梅工業土地出售預估可貢獻逾 7 元 EPS。
- 上半年 EPS 僅 0.14 元，反映認列空窗尚未結束。
因此，今年獲利將高度集中於下半年土地交易與交屋入帳。

高毛利有底，但營收規模仍是前提

華友聯的低成本土地庫存有利維持獲利率，但 EPS 仍須靠營收放量。
- 2026 年第二季毛利率達 61.2%，顯示案別毛利具支撐。
- 土地處分的利潤率將直接左右稅後獲利。
- 土方、人工與營建成本上升，將壓抑後續新案毛利。
既有案源的高毛利可提供保護，但無法取代交屋量的重要性。

明年由以山AI交屋帶動續增

2027 年的預估建立在新案如期完工與交屋的假設。
- 以山AI總銷約 35 億元且已完銷，預計明年交屋。
- 以學MDT等案將逐步貢獻後續營收。
- 市場預估 2027 年 EPS 約 11 元，較今年溫和成長。
相較今年依賴土地交易，明年獲利結構將更偏向住宅開發本業。

交屋、土地成交與房貸是最大變數

預估能否兌現，取決於時間點與買方融資是否順暢。
- 楊梅土地若未在今年成交，EPS 貢獻將延後。
- 成屋去化與銀行撥款若遞延，營收可能跨年度認列。
- 匯率影響有限，房市政策、工程進度及成本才是主要風險。
因此，土地出售進度、成屋銷售及以山AI使照時程，是檢驗預估的關鍵。