亞洲超市概念股

台灣屬高密度成熟市場，成長重點已由單純展店轉為鮮食、會員資料、物流自動化與社區店效率。統一超 2025 年底台灣 7-ELEVEN 達 7,248 店，2026 年規劃淨增 150-200 店，並藉菲律賓 7-ELEVEN 擴店及 LOPIA 生鮮、熟食合作延伸超市布局，屬受惠高；三商家購以美廉社切入社區民生採購，2025 年營收年增 3.54%、毛利率升至 27.32%，另評估整合 OK 超商資源，屬受惠中等。須追蹤同店銷售、加盟比重、鮮食與差異化商品占比，以及物流投資後的費用率改善；市場飽和與缺工則是主要限制。
  • 台股 2912
    統一超
    受惠高
    1. 1. 台灣 7-ELEVEN 2025 年底達 7,248 店，2026 年 7 月已增至 7,333 店，全年規劃淨增 150～200 店；在成熟市場仍能擴大社區觸點，支撐交易額與規模效益。
    2. 2. 鮮食占台灣 7-ELEVEN 營收約 26～27%，CITY CAFE 年營收近 200 億元，搭配超過 2,000 萬名 OPENPOINT 會員及 55% 營收貢獻，能以商品升級與數據行銷提升客單、毛利及回購。
    3. 3. 菲律賓 7-ELEVEN 2026 年 7 月達 4,695 店，全年規劃新增 400～500 店，中期目標上看 7,000 店；當地仍處擴張期，提供統一超跨境複製便利店、鮮食與會員模式的成長跑道。
    4. 4. 統一超規劃以約 20.54 億元取得台灣 LOPIA 超市端 51% 股權及食品加工端 49% 股權，預計 2026 年底完成；可結合既有物流與會員數據，補強生鮮、肉品與熟食布局。
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  • 台股 2945
    三商家購
    受惠中
    1. 1. 三商家購以美廉社深耕社區民生採購，2025 年營收 148.04 億元、年增 3.54%，差異化商品占比達 25.15%，有助在成熟市場提高客單與店效。
    2. 2. 截至 2025 年底特色店型已逾 500 家，並將加盟比重由 36.95% 拉升至 2026 年目標 50%；搭配加盟主投入，可降低缺工與租金壓力、加速社區店擴張。
    3. 3. 公司已在逾 800 家美廉社導入約 300 萬張電子價卡，預估庫存天數減少約 6 天；數位定價與庫存管理若落地，將改善零售周轉與營運效率。
    4. 4. 三商家購以 1.25 億元取得 OK 超商 100% 股權，OK 約 380 個據點可補足美廉社社區外圍與回家路上的消費場景；但 OK 目前虧損，整合初期可能拖累獲利。
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印尼、越南等市場的傳統雜貨店占比仍高，小型現代店取代傳統通路是最直接的長期成長來源。CP ALL 擁有近 1.6 萬家泰國 7-Eleven，且規劃維持年增約 700 店，鮮食、服務收入與集團採購規模使其屬受惠最高；AMRT、99 Speed Mart、菲律賓 7-Eleven 受惠高，主因店網密度與日常補貨需求。Mobile World 的 Bach Hoa Xanh 已透過關店調整與生鮮小超市模型改善單店經濟，屬受惠高；Masan 的 WinCommerce 為集團業務之一，屬受惠中等。應檢視淨開店數、同店成長、單店日銷與毛利率，避免將關店重整後的低基期誤認為持續性高成長。
  • TH CPALL
    CP ALL
    受惠最高
    1. 1. CP ALL 旗下泰國 7-Eleven 於 2025 年達 15,945 家，全年淨增 700 家；密集店網可持續承接傳統雜貨店的日常補貨需求，直接擴大現代通路收入。
    2. 2. 7-Eleven 2025 年商品與服務收入達 4,628.54 億泰銖、年增 5.2%，O2O 的 7Delivery 與 All Online 約占商品銷售 11%；線上線下整合提高客單與門店周轉。
    3. 3. 食品與飲料是 7-Eleven 主要成長品類，搭配即食餐點、烘焙及自有食品製造，便利性與較高毛利商品可提升小型店單店日銷；2025 年日均銷售達 83,777 泰銖。
    4. 4. 公司 2026 年仍規劃泰國新開約 700 店，並擴展寮國 7-Eleven；但投資人仍須追蹤 SSSG、單店日銷及燃料物流成本，避免展店增收被低同店或費用侵蝕。
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  • ID AMRT
    阿爾法瑪特（Sumber Alfaria）
    受惠高
    1. 1. 印尼雜貨通路仍有約 75%–85% 屬傳統通路，AMRT 已建立 24,434 家 Alfamart、Alfamidi 等門市，密集網絡可直接承接日常補貨需求與現代通路滲透。
    2. 2. AMRT 2025 年新增 1,159 家門市，2026 年規劃淨增約 1,000 家，且超過半數聚焦爪哇以外地區，有助把小型現代店模式擴展至低滲透市場。
    3. 3. 規模與會員經濟強化單店效率：FY25 營收年增 7.2% 至 IDR 126.74 兆，1H26 會員數達 2,640 萬、線上營收占比 8.4%，Alfagift 可把實體店網延伸至全通路消費。
    4. 4. AMRT 1H26 市占率升至 14.2%、毛利率年增 0.4 個百分點；但 2Q26 同店成長降至 2.7%，投資人仍應檢視同店、單店生產力與新店成熟速度，避免只看店數擴張。
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  • MY 99SMART
    99 Speed Mart
    受惠高
    1. 1. 99 Speed Mart 以 Near ’n Save 小型店深入住宅區，截至 FY2025 擁有 3,037 家門市，並計畫每年新增約 250 家；便利性與價格優勢有助承接傳統雜貨店需求。
    2. 2. 公司在馬來西亞組織化小型店市場市占約 76%，整體小型店市場市占約 40%；全國網絡與日常必需品定位，使其能直接受惠現代通路滲透。
    3. 3. FY2025 營收年增 14.5% 至 RM 11,433.2 百萬元，交易筆數增 14.3%；持續展店、正向同店成長與鄰近補貨需求共同推升單店及整體收入。
    4. 4. 22 個配送中心、逾 80% 庫存經內部 DC 流轉，加上規模採購與直接向品牌商議價，可維持低價並擴大毛利；但須留意勞動、物流成本及競爭促銷壓力。
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  • VN MWG
    Mobile World
    受惠高
    1. 1. 越南雜貨零售價值仍有 75%～85% 來自傳統通路，BHX 在小型超市已具約 54% 市占；現代通路滲透提升時，密集店網可直接承接日常生鮮與民生需求。
    2. 2. BHX 於 2026 年前 7 個月新增 819 店、營收達 33.9 兆越南盾，年增 28%；擴店加上既有店交易筆數改善，且店層級已在扣除物流後轉為獲利，支持規模效益釋放。
    3. 3. 重整後 BHX 由大品項、低價模式轉向少 SKU、鮮食導向的小型現代店，降低耗損並改善庫存效率；但截至 2026 年 6 月累積虧損仍達 4.973 兆越南盾，須追蹤淨開店、單店日銷與獲利消化速度。
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  • PH SEVN
    菲律賓 7-Eleven
    受惠高
    1. 1. 菲律賓 CVS 滲透率僅約 4%，傳統雜貨店仍占 FMCG 零售逾 40%；SEVN 以 4,650 家門市承接日常即時消費，具長期換通路成長空間。
    2. 2. SEVN 在 2026 年上半年同店銷售成長 5.9%、營收成長 14.9%，並計畫全年新增逾 500 店至超過 5,000 店，展店將直接擴大菲律賓小型店覆蓋率。
    3. 3. 24 小時營業、快餐與 ready-to-eat 商品形成差異化，快餐約占銷售 25%；搭配 City Café、電子支付提升客單價，有助抵禦 mini-mart 與硬折扣店競爭。
    4. 4. Visayas 與 Mindanao 的門市占 2026 上半年新增店逾半，並規劃新增配送中心；先布局低滲透省區可建立物流與據點壁壘，但須留意展店費用使上半年營業利益率降至 5.59%。
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  • VN MSN
    Masan Group
    受惠中
    1. 1. WinCommerce（WCM）2025 年營收達 VND 38,979 billion、年增 18.3%，淨利 VND 501 billion，且 90.3% 門市達店級 EBITDA 損平，現代小型店滲透可直接轉化為營收與獲利。
    2. 2. WCM 擁有約 4,600 家 WinMart+ 小型店，2025 年淨增 764 店並維持正向同店成長；農村小店營收近增 40%，有利切入仍由傳統市場主導的下沉商圈。
    3. 3. Masan 的食品品牌可透過 WCM 約 4,600 個現代通路銷售，並以物流、生鮮與商品供應鏈提高單店效率；但過往店數 CAGR 受併購後關店重整墊低基期，應觀察淨開店、同店與單店日銷。
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此類業者以集中採購、倉儲配送與線上線下整合提高食品零售的周轉率和議價能力。CP Axtra 結合 Makro 批發與 Lotus’s 零售，協同效益、鮮食與自有品牌組合是獲利催化，屬受惠高；昇菘以精簡成本、社區店擴張及自建配送中心支撐高毛利與高資本報酬，屬受惠最高。DFI、Central Retail 與沃爾瑪雖有超市或食品零售布局，但集團營收分散於健康美容、百貨或其他業態，屬受惠中等。觀察重點為採購規模能否轉化為毛利、電商履約成本、庫存周轉及自有品牌滲透率；低價競爭與新物流資本支出可能先壓抑利潤。
  • SG OV8
    昇菘集團
    受惠最高
    1. 1. 昇菘以 87 家新加坡門店集中採購生鮮、食品與日用品，並經營 28 個自有品牌、逾 2,035 項商品；規模與商品組合改善推動 FY2025 毛利率升至 31.3%。
    2. 2. FY2025 新增 12 家門店，營收達 15.7 億新元、年增 9.9%；展店擴大採購量與物流密度，提升對供應商的議價能力，並攤薄中央營運成本。
    3. 3. Sungei Kadut 新配送中心預計 2029／2030 年啟用，容量至少支援 120 家門店並導入自動化；可支撐未來 10 至 15 年每年新增 3 店，但約 5.2 億新元資本支出將先增加折舊。
    4. 4. 公司自 2014 年經營線上雜貨平台，並於 2025 年推出快商務與 App；線上線下整合可提高社區門店履約效率與顧客黏著，惟目前電商營收占比仍偏低。
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  • TH CPAXT
    CP Axtra
    受惠高
    1. 1. Makro 批發與 Lotus’s 零售整合後，管理層預期 2025、2026 年協同效益達 25 億及 27 億泰銖，其中 52% 來自營業費用節省、48% 來自毛利率提升，規模採購可直接轉化為獲利。
    2. 2. 2025 年全通路銷售占商品銷售 21.3%，高於 2024 年 18.0%；公司並以逾 2,600 家門店作為微型履約中心，結合 Makro PRO、Lotus’s App 與最後一哩配送，提升庫存周轉並降低配送成本。
    3. 3. 2025 年批發營收年增 3.7%，主要受新店、鮮食及自有品牌帶動；2026 年第 1 季線上銷售年增 27.6%，顯示 Makro 的餐飲、零售客戶與 Lotus’s 消費者可共享採購及商品平台。
    4. 4. 2026 年 9 月完成收購馬來西亞 Food Purveyor，新增 50 家 Village Grocer 等品牌門店；分析師估計 2027 年可增加約 90 億泰銖營收、使零售營收占比提高至 25%，但整合成效仍待驗證。
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  • SG DFI
    DFI Retail Group
    受惠中
    1. 1. DFI 擁有 Wellcome 等食品零售品牌，2025 年直接採購核心生鮮後銷量增 2%、毛利率提升 30 bps，顯示規模採購可轉化為價格競爭力與毛利改善。
    2. 2. DFI 已整合超過 90 個數位通路，2026 年上半年線上銷售滲透率達 6.9%；全通路客戶消費額高 70%、購買頻率高 50%，有助提升客單與庫存周轉。
    3. 3. DFI 2025 年自有品牌銷售滲透率已達 10%，中期目標 15%，並透過 13 個市場、5,400 多家門店擴大分銷，可提高商品差異化與採購規模效益。
    4. 4. DFI 食品事業約占集團營收 35%，且集團涵蓋健康美容、便利店與家居等業態；因此亞洲超市題材屬中度受惠，需觀察食品毛利及電商履約成本。
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  • TH CRC
    Central Retail
    受惠中
    1. 1. 食品事業占 CRC 銷售約 44%–48%，2026 年第 1 季同店成長 2%；超市、量販與食品批發的日常需求，支撐集中採購與周轉效率。
    2. 2. GO Wholesale 將擴增 12–18 家分店，並強化自有品牌、鮮食及 HORECA 客戶；採購量與商品組合改善，有望推升食品毛利及營收。
    3. 3. CRC 擁有泰國與越南逾 2,000 家門市、約 3,000 萬名 The 1 會員；線上銷售占泰國銷售約 9%–11%，可用數據串聯門市、外送與到店取貨。
    4. 4. 越南現代食品零售滲透率 2026 年估約 13%，CRC 規劃 2026–28 年新增 10–12 家 GO! 與 23–25 家 Mini Go!；但時尚及硬線商品疲弱，集團受惠仍屬中等。
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  • 美股 WMT
    沃爾瑪
    受惠中
    1. 1. 沃爾瑪擁有逾 10,900 家門市、遍布 19 國，並透過全球供應商大量採購取得價格優勢；規模可支撐天天低價，提升亞洲市場的客流與市占。
    2. 2. 山姆中國以會員店、精選 SKU 與前置倉整合線上線下；2025 財年末有 53 家門店，電商銷售年增 34%，約半數中國銷售來自線上，帶動全通路周轉。
    3. 3. 最新季度沃爾瑪國際電商約占銷售 30%，約 65% 訂單可當日或次日送達；中國、印度推升國際營業利益，顯示亞洲履約規模正改善獲利。
    4. 4. 沃爾瑪亞洲受惠程度仍屬中等：中國與印度成長可能被墨西哥、加拿大投資及電商資本支出抵銷，且亞洲營收占比與各市場獨立獲利未充分揭露，需觀察國際利潤率。
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