此族群直接銷售髖、膝與翻修關節假體、配套手術器械及臨床服務，最能把關節置換手術量轉成植入物營收。聯合骨科人工關節占營收約九成，且透過歐、美、日市場及高階重建新品擴大出貨，受惠最高；捷邁邦美擁有大型關節重建領導地位，亦屬受惠最高。史賽克與嬌生旗下 DePuy Synthes 具完整產品組合與醫師通路，但集團業務較分散。應追蹤髖膝手術量、翻修產品占比、新品取證、海外直銷滲透率與毛利率；標準化假體的議價與綁定支付壓力，可能使營收增幅低於手術量。
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台股 4129聯合受惠最高
- 1. 人工關節占聯合營收約 89%～91%，2024 年營收 46.53 億元、年增 18%，2025 年再增 22% 至 56.6 億元；產品純度高，能直接把髖膝置換量轉為營收。
- 2. 聯合已在 50 多國銷售，約 80% 營收來自直營市場；2025 年前三季 EMEA、亞太營收分別年增 34%、21%，美洲亦增 16%，海外通路深化有助提升市占與高毛利出貨。
- 3. 2026 年預計取得 Momentum 模組化髖臼系統與 United Cone 3D 列印重建系統的美國認證，並規劃 2028 年高雄二廠投產；新品與產能擴充可推升複雜翻修產品及後續營收。
- 4. 公司目前全球人工關節排名第 12、膝關節第 9，且毛利率約 78%；但中國集採將單套售價壓至新台幣 2～3 萬元，成長應更關注歐美日放量與高毛利市場占比。
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美股 ZBHZimmer Biomet Holdings, Inc.受惠最高
- 1. 公司核心產品涵蓋人工髖、膝關節，2026 年第 2 季髖關節營收按固定匯率成長 5.1%，直接把全球置換手術量轉為植入物、器械與服務收入。
- 2. Z1 髖柄已占美國髖關節系統逾 40%，HAMMR 用於逾 25% 美國初次髖手術；產品滲透與競品轉換可提升植入量，並強化醫師對公司器械系統的黏著度。
- 3. 日本推出碘塗層髖植入物，管理層表示由非碘產品轉換可帶來 40% 價格溢價，且需求超出預期；若拓展至其他市場，有望改善人工關節 ASP 與毛利。
- 4. ROSA、TMINI、OrthoGrid 與 Monogram 自主機器人組成數位骨科生態，2026 年第 2 季科技、資料、骨水泥及手術業務成長 21.5%，可帶動導航、機器人與植入物交叉銷售。
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美股 SYK史賽克受惠高
- 1. 2025 年骨科營收 94.69 億美元，占公司營收 38%，產品涵蓋髖、膝、肩與踝關節植入物及器械，能直接將關節置換量轉化為營收。
- 2. Mako 已在 47 國完成逾 250 萬例手術；機器人裝機、醫師訓練與專用植入物形成生態黏著，持續帶動假體、器械及服務收入。
- 3. 2026 年第 2 季骨科有機營收成長 8.6%，美國膝、髖分別成長 6.2% 與 4.9%；Mako 4、肩部、髖翻修及 RPS 擴大適應症，提供高於手術量的成長彈性。
- 4. 受惠於手術需求與 Mako 採用，公司維持 2026 年全年有機營收成長 8.0%～9.5% 指引；但 2026 年網路攻擊、關稅與供應鏈中斷曾延遲出貨，短期獲利仍受執行風險影響。
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美股 JNJ嬌生受惠中
- 1. DePuy Synthes 直接銷售髖、膝、肩關節植入物與手術器械；骨科 2025 年營收約 92 億美元、占嬌生約 10%，能把置換手術量轉為營收。
- 2. 嬌生具完整重建產品組合與醫師通路，全球膝、髖市場市占約 16% 與 20%；ATTUNE、EMPHASYS 搭配 VELYS 機器人，可透過產品拉動提高單案價值。
- 3. 骨科事業預計 2027 年中分拆為獨立公司，管理層預期聚焦資源可改善成長與利潤率；獨立後也有利市場單獨評價其人工關節資產。
- 4. 受惠並非無條件：中國 VBP、海外市場競爭與醫院控費壓抑標準假體價格，且骨科分拆後嬌生本體的人工關節營收曝險將降低。