總結飛捷(6206)體質觀察： 飛捷(6206) 體質安全分析 (1) 飛捷長短期金融負債比例低，財務結構穩定，但須注意可轉債對獲利的稀釋 (2) 轉投資屬於本業延伸，並固定會在合併報表揭露 (3) 短期週轉能力極佳 飛捷(6206) 經營階層觀察 (1) 泛董監持股比例高於20%，和股東利益較一致，代理風險較低 (2) 董監酬勞佔稅後淨利比近年來低於3%，並未過於圖利經營階層 (3) 短期金融投資部位低，公司資金應用專注本業 (4) 近年來幾次資金運用決策成功，為股東權益提升不少價值

我們總結對飛捷(6206)獲利探討： 飛捷(6206)業績和成長表現 (1) 2008年後歐美景氣疲軟，加上產能限制影響獲利和成長表現 (2) 近期產能已逐漸開出，將不再是成長瓶頸 (3) 歐美成長趨緩，新興市場為成長焦點 飛捷(6206)成本和費用控管狀況 (1) 除了匯兌損益，匯率亦會影響短期毛利波動 (2) 長期毛利率水準在30~35%，取決於訂單客製化高低 (3) 硬體代工策略使毛利率較同業低，但營業費用也較同業為低 飛捷(6206)盈餘品質探討 (1) 應收帳款回收天數穩定，客戶分散降低回收風險 (2) 存貨去化能力較同業為佳 (3) 營業現金流對稅後淨利率比率高 飛捷(6206)綜合獲利報酬表現 (1) 高ROE和ROA，長期獲利優秀 (2) 07年後獲利跟不上擴廠使資產淨值膨脹，ROE走勢下滑 飛捷(6206)在中國的發展探討 (1) 中階自有品牌POS為中國目前主流。 (2) 各對手都急於卡位下可能導致價格競爭激烈 (3) 產能填滿需求急切，加上IBM造成的中國市場變動，因此飛捷改採少見的自有品牌策略進入 (4) 和中電合作，其半官方特性 + 物流通路密集廣大，有利飛捷開拓市場

總結對飛捷(6206)和POS產業整理： POS產業概況和趨勢： (1) 歐美、日本等主要市場已成熟，成長緩慢低於整體市場成長 (2) 中南美、中國、東南亞等新興市場為POS產業的主要成長動能 (3) 雲端和行動支付技術崛起，將為形成新的威脅和機會 POS產業特徵： (1) 應用範圍廣，少量多樣化，無單一廠具有絕對獨佔、寡佔規模 (2) 注重穩定可靠性和持久性 + 客製化要求高，新進者難以低價競爭 (3) 市場少量多樣化，無標準規格，大廠難以大量生產進行成本競爭 (3) 重整合能力而非效能規格，產品生命週期較長 飛捷(6206)在產業中的競爭策略： (1) 儘量擴展POS產品線策略，滿足多樣化市場 (2) 高度客製化策略，客戶採用後不易轉換 (3) 飛捷(6206)堅持代工和專案客製，不發展個人品牌，有利成長和擴張

觀察飛捷(6206)損益表： 1. 營收在今年邁入衰退，目前營收衰退擴大中。 2. 毛利率、營業利益率、淨利率近期呈現下滑趨勢。 3. 飛捷(6206)淨利、EPS今年衰退擴大中。 總結：飛捷(6206)營收下滑，淨利率持續低檔，近期獲利衰退不佳。 面對未來，我們可以注意： 1. 營收年成長走勢是否能止跌回升？ 2. 毛利率是否能守穩或回升 兩者的變化都影響著飛捷獲利，尤其是營收年增率，投資人應該都注意。