在買進高殖利率的股票之前，千萬要確認公司的高額現金股利是來自於公司穩定的獲利能力，而不是來自於一次性獲利或是資本公積。此外，就算公司過去獲利穩定，也要確認公司是否具有長期競爭優勢，否則高殖利率的榮景將瞬間消失。

振樺電(8114)體質安全分析 (1) 振樺電長短期金融負債比例低，財務結構穩定 (2) 海外轉投資在定位上屬於業務和費用中心，並固定會在合併報表揭露 (3) 高比例現金使短期週轉能力極佳。 (4) 需注意在母公司支應背書、放寬收款天數下，今明兩年海外子公司業務、營業現金流入能否順利成長回收 振樺電(8114) 經營階層觀察 (1) 家族型企業，管理階層的監督制衡上先天較為薄弱，但董監持股比例高於20%，和股東利益較一致代理風險較低 (2) 董監酬勞佔稅後淨利比近年來低於6~8%，雖不特別低但走勢穩定，經營階層會視業績適時陶整酬金。 (3) 短期金融投資部位低，公司資金應用專注本業 (4) 雖然本業營運能力不錯，但幾次財務資金決策不佳，投資人應多注意公司往後重大決策。

以上對振樺電獲利探討： 1. 振樺電(8114)經營策略 (1) 產品上強調自行研發、軟硬垂直整合，重彈性甚於規模 (2) 行銷上強調自有品牌經營 2. 振樺電(8114)業績和成長表現 (1) 以俄羅斯、中國、東南亞等新興國家為主要發展重心 (2) 因應新興市場的銷售量追求，目前持續以穩健保守方式擴張產能 (3) 產品由中高階轉為中低階定位，著眼於新興市場市佔率擴大 3. 振樺電(8114)成本和費用探討 (1) 中低階定位使整體毛利率下滑 (2) 新興市場佈局使得管銷費用大為提升 4. 振樺電(8114)盈餘品質探討 (1) 因應新興市場前置發展，收款條件放鬆使應收帳款收現天數拉長 (2) 存貨去化表現穩定 (3) 新光三越的應收租貸款回收風險低，營業現金流入表現無問題 5. 振樺電(8114)綜合獲利報酬表現 ROE表現優秀，但歐美低迷 + 轉型中低階產品定位ASP下滑，銷售額停滯不前使07年後ROE和ROA下滑

我們總結對飛捷(6206)獲利探討： 飛捷(6206)業績和成長表現 (1) 2008年後歐美景氣疲軟，加上產能限制影響獲利和成長表現 (2) 近期產能已逐漸開出，將不再是成長瓶頸 (3) 歐美成長趨緩，新興市場為成長焦點 飛捷(6206)成本和費用控管狀況 (1) 除了匯兌損益，匯率亦會影響短期毛利波動 (2) 長期毛利率水準在30~35%，取決於訂單客製化高低 (3) 硬體代工策略使毛利率較同業低，但營業費用也較同業為低 飛捷(6206)盈餘品質探討 (1) 應收帳款回收天數穩定，客戶分散降低回收風險 (2) 存貨去化能力較同業為佳 (3) 營業現金流對稅後淨利率比率高 飛捷(6206)綜合獲利報酬表現 (1) 高ROE和ROA，長期獲利優秀 (2) 07年後獲利跟不上擴廠使資產淨值膨脹，ROE走勢下滑 飛捷(6206)在中國的發展探討 (1) 中階自有品牌POS為中國目前主流。 (2) 各對手都急於卡位下可能導致價格競爭激烈 (3) 產能填滿需求急切，加上IBM造成的中國市場變動，因此飛捷改採少見的自有品牌策略進入 (4) 和中電合作，其半官方特性 + 物流通路密集廣大，有利飛捷開拓市場